指數傳教士豬力安的動能投資筆記

川普發起的關稅戰造成全球股市劇烈震動，短短不到6個月的時間裡，市場從陷入空頭，又迅速回升多頭，你把握住了嗎？還是錯過了呢？ 即將挑戰歷史高點的此刻，你還敢追高嗎？ 股市高點可以看到兩種投資人，第一種「勇於追高」，他們在股價上漲時眼神發亮、毅然買入，期望有更高的行情；第二種「居高思危」，他們面對高漲的股價滿臉猶豫、卻步不前，深怕成為最後一隻老鼠。 這兩種行為模式不僅是風險偏好的差異，更涉及根深蒂固的心理學偏誤與複雜的大腦運作機制。 心理學視角 😍追高型投資人 1、過度自信偏誤（Overconfidence Bias）： 「追高型」投資人往往過於自信，認為自己能夠精準判斷市場趨勢，甚至能在市場反轉前及時退出。這種偏誤會讓人低估風險，高估自己的能力。 2、羊群效應（Herding Behavior）：看到別人追高賺錢時，「追高型」投資人會產生一種「不參與就錯過」的焦慮感，即所謂的錯失恐懼症（Fear of Missing Out，FOMO），這種從眾心理會驅使個人盲目跟風大眾的行為。 😩思危型投資人 1、錨定效應（Anchoring Effect）： 「不追高」的投資人心中通常會有一個合理的價格「錨點」，當股價遠遠超過這個錨點，他們就會覺得太貴了，即使市場基本面發生了巨大變化，他們也難以調整自己的判斷。 2、後悔厭惡（Regret Aversion）：「不追高」的投資人可能有過被市場教訓的經驗，怕買在高點之後下跌，產生「早知道就不追」的情緒成本，而變得更加謹慎。 腦科學視角 大腦在面對投資決策時，主要由獎賞系統和風險評估系統共同驅動。 1、多巴胺與「追高」的誘惑  對於「追高型」投資人而言，股價持續上漲就是一種正向強化訊號，大腦的獎勵系統，特別是腹側被蓋區（Ventral Tegmental Area，VTA）和伏隔核（Nucleus Accumbens）會釋放多巴胺（Dopamine），創造「想要更多」的衝動。當投資人體驗到追高後獲利的快感，多巴胺迴路就會被強化，促使他們再次重複這種行為。  ２、杏仁核與「不追高」的恐懼  相反地，大腦的杏仁核（Amygdala）是處理恐懼、焦慮等負面情緒的核心區域，當「不追高」的投資人想起過去追高被套牢的痛苦經驗，或預期高檔進場可能帶來的風險時，杏仁核會迅速發出危險訊號，引發心跳加速、手心出汗等生理反應...

巨人傑： 【我把重心放在研究「自己」身上，才開始能漸漸穩定獲利】 【天下唯一確定的事，就是不確定。交易的本質，就是犯錯。市場的誘惑，養成操作者的僥倖心態】 雖然我只是個小矮豬，不過讀完這本【巨人思維】，書中的許多觀點卻讓我感到心有戚戚焉，彷彿可以站在巨人的肩膀上看得更遠。 巨人帶你突破盲點 1、不必在意高勝率 我們的大腦天生不喜歡損失，即使是小額的虧損也可能引發不適感，這種損失厭惡（Loss Aversion）的心理特質與大腦的杏仁核（Amygdala）密切相關。杏仁核是我們的情緒中心，面臨潛在損失時，會產生恐懼和焦慮，促使我們採取規避風險的行為。 為了避免損失，一般投資人會投入大量時間尋找各種指標、方法，甚至聽信小道消息，只為確保每一筆交易都能獲利。大部分投資人常犯的錯誤是深信只要預測準、勝率高，就能賺錢。 💪巨人說：【對我來說，看得準、預測準，一直以來都不是交易時的重點。其實檢視我的個人績效，可以說是看得非常不準，準確率幾乎可以類比成像擲硬幣一樣，只有50%勝率，所以在這種情況下，對我來說，「看對賺多少、看錯賠多少」，就是最大的重點。】 2、積極檢討對帳單  當我們預期某項任務會帶來負面情緒或壓力時，例如檢討對帳單和面對錯誤，前腦島（Anterior Insula）會產生痛苦的感受，使我們逃避和拖延。所以大部分投資人都不願意檢討對帳單，迴避面對錯誤和虧損，因為這個工作實在太難受。 💪巨人說：【你必須學會認真看待你的對帳單、成交明細。賺錢、賠錢，都是市場告訴你的解答，也是你最珍貴的資產，甚至可以說是市場給你上的課程。我交易至今，每一天都會做這些檢討，修正錯誤並且探討賠錢的原因，就只是那麼簡單的事。】 3、關鍵是提高「賺賠比」 積極檢討的意義，就是要持續改進交易策略，提高「賺賠比」。 一般投資人普遍缺乏清晰的交易策略，所以當市場走勢不如預期時，就容易陷入情緒交易，抑制了負責理性思考決策的前額葉皮層（Prefrontal Cortex）作用。結果就容易因為恐懼過早出場；或抱牢虧損部位，無法有效控制風險。 💪巨人說：【交易並不是去尋找「一定能賺錢的方式」，而是「長久下來能賺到錢的方式」，這個方式就是去追求賺賠比。不要畏懼賠錢，而要控制賠錢的幅度，拉高賺錢的上限，提高賺賠比才能長久獲利。】 🎯 投資人可以怎麼做？ 1、釐清交易策略（SOP）：SOP！SOP...

全台第三檔主動式ETF來了，根據臺灣證券交易所統計，截至2025年5月，台灣已有3檔主動式ETF掛牌上市。 然而，根據標普全球的 SPIVA 研究數據，其實有高達90%以上的主動式基金長期績效「不及格」，也就是落後給所謂的被動型指數基金。 換句話說，只要長期投資後者，就有很高的機率可以獲得超越90%專家的投資成績！儘管如此，還是有許多投資人喜歡「主動操作」，或對主動型基金趨之若騖。 為什麼會這樣？躺著賺不好嗎？ 🧠 主動操作的心理偏誤 從心理學與大腦科學的角度來看，這牽涉到幾個心理層面的反應機制。  1、控制幻覺（Illusion of Control） 我們天生討厭「無能為力」的感覺，大腦偏好掌控感，哪怕那個掌控是假的。所以在投資中，自己挑股票、進出場，會讓人感覺「我正在掌控局面」。 2、行動偏誤（Action Bias）  人類在面對壓力或不確定時，杏仁核會觸發「戰或逃」反應，讓我們想「做點什麼」來緩解壓力。例如在市場震盪或下跌時，比起靜靜地持有ETF，一般人會更傾向主動操作，例如換股、加碼、停損，只為了降低自己的焦慮，但這種「做了比較安心」的行動，其實未必能帶來長期報酬。  3、即時回饋循環（Reward Feedback Loop）  主動操作可以讓人獲得「即時回饋」，買就漲、賣就跌會讓人很有成就感，大腦的獎賞系統伏隔核會立即釋放多巴胺，加強這種迴路。這種快感雖然會在短期帶來滿足，但長期卻可能導致過度交易或績效下滑而產生負面結果。  4、過度自信（Overconfidence Bias）  很多人認為自己「比大多數人更聰明」， 這種過度自信是投資界最常見的人性陷阱之一。 🎯 投資人可以怎麼做？  1、認清自己的「能力圈」：保持謙遜，承認自己不比市場專業人士聰明，定期檢視自己的交易記錄，找出擅長的領域，並從錯誤中學習。 2、察覺心理偏誤：問自己「現在這個操作的想法符合我的交易邏輯嗎？還是因為恐懼或貪婪的情緒，想做點什麼讓自己安心而已？」  3、建立長期觀點：投資不是百米賽跑，而是一場馬拉松。投資人應設定明確的長期目標，配合資產配置與風險管理，堅持紀律，將焦點放在資產長期成長。 🐷教練的話 我花了10年的時間才發現自己不是10%的主動贏家，所以除非你已經有實際績效證明自己，否則對...

  近期股市下跌，小明投資的股票帳面上產生了10%的損失，他心想：「只是暫時的，再等等就會回升了。」 結果股價繼續下跌，他又說服自己：「現在賣不就虧了嗎？等反彈回到成本再賣吧。」 最後，損失超過30%，小明仍抱著希望不願認賠。但奇蹟從來沒有出現。 這種情況，你是否也曾經歷過呢？（點頭的舉手✋） 📉損失厭惡：人性的心理偏誤 這種「不願認賠」的行為，在心理學中被稱為「損失厭惡」（Loss Aversion）。 根據行為經濟學家康納曼（Daniel Kahneman）與特沃斯基（Amos Tversky）提出的【展望理論（Prospect Theory）】，人們賠錢的痛苦，遠超過等額賺錢的快樂。研究發現，痛苦對快樂的比例大約是2～2.5倍，也就是說，如果你損失了100元，大概要賺到200～250元，才能在情緒上「打平」。 這種不對稱的情緒反應，讓我們在面對虧損時，大腦下意識地逃避現實、抗拒認賠。損失對我們來說，不只是數字，而是一種「被打敗」的痛感。更慘的是，這種痛感還常常搭配其他心理偏誤一起出現：我們怕承認自己錯了（認知失調）、不想浪費已經投下的時間金錢（沉沒成本）、還過度相信「會回來的」（過度自信＋希望偏誤），於是我們寧願等，也不想面對。 🧠大腦如何處理損失？  從神經科學的角度來看，當我們感受到損失威脅時，大腦的杏仁核（amygdala）會被高度激活。這個區域掌管「情緒反應」與「威脅偵測」，會讓我們進入類似「戰或逃」（fight-or-flight）的壓力狀態。  在這種壓力下，原本負責理性判斷、計畫與抑制衝動的前額葉（prefrontal cortex）的運作可能會減弱，導致我們難以冷靜分析，反而容易被情緒主導決策，比如死抱著虧損的股票不放，幻想它會自動回升。  🎯投資人可以怎麼做？  預設停損點：在進場前就預設好「最多可以忍受多少損失」，設定明確的停損點，不用每次都重新經歷一場心靈煎熬。  遵守交易紀律：事先擬定操作計劃，包含進場、出場條件，別讓「感覺」當你的教練。 練習情緒管理：透過正念冥想、運動、寫交易日誌等方法，幫助自己在壓力中穩定情緒，強化自我覺察。 復盤與反思：定期回顧操作記錄，反思當時決策的理由與感受，有助於察覺模式、調整偏誤。  🐷教練的話 損失厭惡是人類大腦的預設程式，...

5月12日，美國與中國達成協議，雙方將在未來90天內大幅下調關稅。美國對中國商品的關稅從145%降至30%，中國對美國商品的關稅則從125%降至10%。這一舉措被視為緩解貿易戰的重要一步，也帶動股市大漲。 然而，值得注意的是，儘管30%的稅率仍高於原先未加徵關稅前的水平，但在經歷了145%的高峰後，這一數字似乎變得「可以接受」了，也突顯出川普【交易的藝術】有趣的地方。 🧠 錨定效應 這種現象在心理學中被稱為「錨定效應」（Anchoring Effect）。當人們在做決策時，往往會過度依賴最初獲得的資訊（即「錨」），即使這些資訊可能與後續的判斷無關。 在這個案例中，145%的關稅成為了「錨」，使得後來的30%看起來像是一種讓步，儘管實際上仍然是較高的稅率。   🧠 為什麼大腦會有錨定效應？ 大腦喜歡節能 大腦在做判斷時，會傾向於「節能運算」，也就是利用現有的參考點快速形成結論，它讓我們能更快做決定，但代價是容易做錯決定。 杏仁核的情緒加權記憶 當「錨」帶有明顯的情緒（例如145%懲罰性關稅引發驚訝、憤怒或恐懼），會同時活化杏仁核（Amygdala），加強這段記憶的「情緒權重」。當較低的新數字出現時，會在強烈的對比下讓人覺得「鬆了一口氣」，產生價值錯覺，即使它本身仍不合理。 多巴胺系統與獎勵 當後來的數字顯得「比較合理」時，會啟動大腦獎賞系統中的伏隔核（Nucleus Accumbens）釋放多巴胺，使我們產生「賺到」的快感，哪怕實際上只是從壞回到沒那麼壞。 💣 投資上常見的錨定陷阱 成本記憶：「我當初買100元，現在80元我才不賣！」 ❌ 錯誤點：認為原本的買進價格是合理價，忽略基本面已改變。 ❗ 結果：抱牢虧損資產、不願停損，錯過更好的資金配置機會。 參考價值：股價從200跌到100元，看起來「打對折」很便宜。 ❌ 錯誤點：參考過去不合理的高點（可能是泡沫期），不代表現在的價格合理。 ❗ 結果：基本面沒有改變，股價繼續破底。 從眾心態：某分析師或KOL喊出股價未來上看180元，現價120元，看起來有上漲空間。 ❌ 錯誤點：忽略180元可能沒有合理依據，只是一個讓你「感覺」有潛力的錨。 ❗ 結果：雖然股價上漲，但從未達到180元目標價，錯過出場時機。 🎯投資人可以怎麼做？  回顧長期歷史：檢視資產過去3～5年...

有朋友問：若取得1000萬貸款，可以如何安排長期投資呢？ 設5年寬限期，年利率以2.5%計。如果一切順利，還能展延寬限期至10年。 情境一：買房出租 參考 媒體報導 ，根據 NUMBEO 網站統計，目前（2023年）台北市中心的租金報酬率大約只有令人驚訝的1%出頭，榮登世界名列前茅的低，所以如果貸款投資房地產，可能還得自行負擔每年1.5左右的利差。 至於房價的增值，參考「 信義房價指數 （如下圖）」，近10年年化複利率大約是3%（近20年約6%），由於無法預知未來漲幅，我們仍以3%估計。 綜合上述條件，理想上投資10年的累積報酬率可能會是： （租金1% - 利息2.5%）*10年 + 房價複利103%^10年 - 1＝19.3% 也就是投資1000萬有機會獲利193萬，相關稅費暫且省略不計。  圖：台北市房價指數，資料來源： 信義房價指數 情境二：買股領息 現在我們把情境一的房子換成一籃子的股票，以台灣投資人最熟悉的台灣50指數ETF為例。 股息殖利率若以3%估計（2003～2023年有5年年均殖利率低於3%，如下圖），理論上應足以支付利息支出還有餘。 至於股價的漲幅，近10年年化複利率大約是7～8%，由於無法預知未來漲幅，我們以7%估計。 綜合上述條件，理想上投資10年的累積報酬率可能會是： （股息3% - 利息2.5%）*10年 + 股價複利107%^10年 - 1＝101.7% 也就是投資1000萬有機會獲利翻倍，相關稅費暫且省略不計。 圖：0050歷年年均殖利率，資料來源： Goodinfo 單純以報酬率而言，情境二似乎會是比較好的選擇。 風險 不過，上述是理想的情境，實際的結果與進場時機、未來10年的發展息息相關，舉例來說： 如果是在2009年初低點進場，10年後的結果相當豐盛（下圖紅標，漲幅約150%）； 然而如果提早2年，在2007年高點進場，經過10年卻幾乎還在原地踏步而已（下圖藍標，漲幅約10%），結果天差地遠。而且，在金融危機時期，還得承擔-50%或更高的帳面損失，以及股息遽減的風險。 （考慮到2022年以來的衰退還在持續中，我主觀認為目前2023年的市況應該不比2007年） 圖：台股加權指數2007～2017( 藍 ) vs 2009～2019( 紅 )，資料來源： TradingView 相較之下，房價的波動就平穩許多，而且只要按...

偶然間看到這本中文再版書的標題，頗有相見恨晚的感覺。因為大多數人都追求「成功學」，然而我的想法卻與眾不同，如同作者將自己最大的投資失敗轉化為警世的經驗談，我的「魯蛇筆記」也整理了歷年自己犯下的主要交易錯誤，身為投資教練，我經常鼓勵學員從自己的交易對帳單中找出失敗的經驗，避免重蹈覆轍，我認為這就是精進交易的最佳途徑，這就是我的「失敗學」。 作者在書中引用了多位投資大師的格言，例如： 吉姆羅傑斯 ：「我沒有碰過有錢的技術分析師」 馬丁舒華茲：「我搞基本分析搞了九年，最後靠技術分析賺大錢」 約翰坦伯頓：「投資要分散」 華倫巴菲特：「投資要集中」 伯納德巴魯克：「別想買到最低，賣到最高」 保羅都鐸瓊斯：「我常常放過中段，抓到頭部與底部」 結果投資大師們對如何投資獲利的看法南轅北轍，難怪一般人很容易無所適從，但是進一步觀察大師們對虧損的看法： 華倫巴菲特：「投資法則一，不要賠錢。投資法則二，不要忘記法則一」 馬丁舒華茲：「想賺錢，最重要的就是不能讓虧損失控」 保羅都鐸瓊斯：「別光想賺錢，要專注保護你的戰果」 伯納德巴魯克：「不要期待自己永遠不犯錯，而是在錯誤發生時，盡快砍掉虧損」 吉姆羅傑斯 ：「我的基本建議是，不要賠錢」 有趣的是，大家對虧損的觀點居然大同小異，看來先學會怎麼賠錢，其實比學會賺錢更重要。 作者整理了一般人在面臨投資交易虧損的心理狀態五階段： 否定 憤怒 討價還價 沮喪 接受 在我的教練經驗裡，特別是在今（2022）年的空頭市場中，最常聽到學員說的一句話就是：「如果我現在賣了，就立刻虧了啊！」 這種捨不得賣的態度，就是「否定」心態，接著隨著市場下跌，投資人可能就會進入「憤怒、討價還價、沮喪」的狀態，最後被迫「接受」，在不得已的情況下賣出持股或者變成長期投資。 這個過程充分顯示出投資人面在對虧損的兩大盲點： 第一、在進場前沒有先想好如何因應虧損 第二、把虧損視為自我否定而不願意接受 所以在我們的教練過程中，特別重視SOP，而其中的一個關鍵，就是要「先設定出場才進場」。 這是大部分新手所缺乏的思維，以致於一旦行情走勢不如預期時，往往就會從短期投資被迫變成長期投資而無法自拔。如果幸運，或許這筆「長期投資」確實可以獲利，可惜並非所有的投資標的都適合長期投資，否則大多數投資人都可以輕鬆投資獲利了。 那麼應該如何設定出場呢？其實觀念不難，借用本書的結論，就像我常說的，交易...

日前很榮幸受葉丙成老師邀請和台大的同學們聊聊理財的「大學之煩」，原以為會有不少「少年股神」，沒想到現場調查只有少數幾位同學有投資經驗，出乎我的意料之外，大大顛覆了我對台大學生的刻板印象。 同學們提出了幾個關於理財的煩惱： 1、沒有閒錢投資 2、沒有時間研究 3、背負學貸壓力 坦白說，投入理財教育和教練服務並不是因為我很會投資理財，其實剛好相反，就是因為年輕時不懂，所以累積了豐富的失敗經驗，如今希望提醒大家避免重蹈覆轍而已。 「如果時光可以倒流，我會對年輕時的自己說什麼呢？」我問自己。 所以我先分享了「預算分配」的觀念，鼓勵同學一定要先投資自己，先投資、再消費！ 其次則是「開源節流」的觀念，開源的部分除了探索未來的方向，投資提升自己的能力之外，更重要的就是及早加入「 金雞計畫 」，把握年輕人獨有的複利時間紅利！（這是我的另一個斜槓「親子理財」推廣的免費計畫） 只要從今天開始每天存下一杯珍奶、一份雞排或一包寶可夢卡牌的小錢（約66元），定期定額投資大盤ETF，就有機會幫自己養一隻價值數千萬至上億的退休「金雞」，每月享領近5萬元起跳（未調整通膨）的「金蛋」，不需耗費心力擇時選股，也不需成為投資專家，就能無痛享受樂活人生！  （順帶一提，「 金雞計畫 」並不只是小朋友專用，其實也有不少企業主朋友，由於無暇兼顧理財，也加入我們的「 金雞計畫 」，每月投入數十萬、甚至上百萬幫自己累積退休金喔！） 鼓勵被動投資，是不是和投資教練的服務有些矛盾呢？ 根據統計數據顯示，有超過80%基金經理人的績效無法長期超越大盤指數，所以對於大部分人而言，尤其是談到投資理財就會昏昏欲睡的朋友，被動投資實在是最佳選擇！ （通常說到這裡，我都會把在課堂上失去意識的同學們叫醒再特別提醒一次😆） 儘管如此，我相信還是會有許多人想嘗試主動投資，因為我也是過來人，畢竟這是人性。 其實我也鼓勵有熱忱的年輕朋友可以挑戰主動投資，只要在30歲之前都有機會，畢竟年輕就是本錢，不試試看怎麼知道自己不會是下一個巴菲特？不過，我就花了將近10年才發現原來自己並不是下一個巴菲特😆，所以我很清楚其中的時間成本和心理衝擊。 因此我特別呼籲，主動投資者還是可以同時規劃被動投資的備案，一旦發現「打不過」，隨時都可以加入「指數教」！這也是我們在教練服務裡推廣的概念，以被動投資為基礎，行有餘力可以先用少部分資產比例建立主動投資...

以前我很崇拜價值投資，嚮往大師進場抄底不停損，等待市場回升獲利倍增，真是帥爆了！ 人生就是這麼不公平，等我實際進場卻是破底又破底，有如身陷十八層地獄 😭 後來，我就因為不堪帳面虧損的壓力斷然出場了😭 這是我的慘痛經驗，所以做了修正。那麼你呢？你是左派？還是右派？ 所謂的左側交易又稱為逆勢交易，屬於低買高賣的模式，廣為價值投資者採用。 左側的優點是買進成本相對便宜；在盤整行情較不易受傷，而且可以避開空頭市場的早期下跌。缺點則是可能會買的太早，如果股價持續探底，非常考驗投資者的資金與情緒管理能力；若股價提早觸底反彈，也可能面臨買進部位不足的問題。另外，出場時也可能會賣的太早，錯過後續行情的上漲潛力。 右側交易又稱為順勢交易，屬於追高殺低的模式，廣為動能交易者採用。 右側的優點是等行情發動才進場，可以避免資金套牢的精神與時間耗損；只要行情持續發展，可以賺足整個波段。缺點則是買進成本相對較高，如果遇到盤整行情很容被上沖下洗。另外，出場時也可能會賣的較晚，無法避開空頭市場的早期下跌。 左側右側各有優缺點，也各有擁護者，但我覺得最重要的，其實是要認清自己的個性適合哪一種。有些投資人就是無法忍耐行情下跌，偏偏要學左側交易；或者有些投資人就是無法果決追高殺低，偏偏要學右側交易，這都是不夠瞭解自己的特質。 所以我常說，投資其實是一門認識自己和修行的過程。不過，人生並非總是如此涇渭分明、非左即右，如果原本的方式不適合，除了往另一個方向探索，或許也可以嘗試折衷方案，說不定中庸之道是更可行的選擇。祝福各位都能在一次又一次的投資過程中更瞭解自己，找到適合自己的投資技巧。

這波自2021年底以來的修正，美股大盤指數從高點回檔至今跌幅大約15%左右，科技類股跌幅則高達25%。另外，一向被視為資金避風港的10年期政府公債，也因為FED的緊縮政策而下跌了大約13%（如果以2020年疫情爆發初期FED大灑幣起算，至今已大跌18%，殖利率升破3%關卡）。許多選擇採用股債配置策略的投資人，面臨了罕見的股債齊跌驚嚇。至於這兩年熱門的新興資產加密貨幣，為首的比特幣、以太幣價格更陷入「腰斬」的窘境。 一時之間，市場彷彿又重回到2018年貨幣緊縮尾聲的氛圍，除了現金，幾乎找不到合適的資產配置。這一次少數的例外，大概只剩下美元，以及通膨飆升環境下的能源和原物料板塊，具有相對強勢的表現。（喔！差點忘了還有從事空頭操作的交易者） 馬後砲，早知道多買點，只可惜，千金難買早知道。 不論觸媒是什麼，病毒也好、戰爭也好，市場的走勢大致都是歷史的重演，但數字是客觀的，感受卻是主觀的，而且人類是健忘的。舉例來說，如果您還記得2020年初疫情爆發時的金融市場，當時全球主要股市都下跌了大約30～40%左右的幅度，但現在「只」下跌15～25%，數據上來說，我們的恐慌（或貪婪？）應該只有當時的一半左右？甚至如果您經歷過2008年的金融海嘯，對比當年動輒50%以上的跌幅，目前的狀況更應該算是小菜一碟？ 不過人類的情緒不是這樣運作的，雖然我不是心理學家或腦神經科學家，不過我知道什麼是害怕和恐懼，我也知道這些感受如何佔據我們的心思，讓我們失去理性，影響我們的行為，常常「腳麻」而忘了出場（或進場），做出錯誤的決策。 雖然我也不知道這波修正行情會到什麼程度、什麼時候，不過藉這個機會，我想鼓勵大家牢牢記住此刻的感受，記錄下來（在我的投資筆記裡有一個欄位專門記錄情緒的覺察），您目前的情緒是什麼呢？比當時更恐慌？更貪婪？更平靜？還是...？為什麼會這樣？ 只要持續參與市場，此生我們一定會再次面臨類似的情境，重要的是，我們應該思考，當我們再次相遇、內心再次出現這種「感結」時，應該怎麼做，可以讓我們比「上一次」的表現更好？ 我很羨慕有些人，可以從別人的經驗中借鏡，避免讓自己重蹈覆轍。知識是客觀的，但感覺是主觀的，像我這樣的人（或許你也是？），則必須自己經歷過、感受過，才能汲取教訓。最怕的是，船過水無痕，卻仍陷在無間輪迴翻不了身。

  菩提偈 菩提本無樹，明鏡亦非台，本來無一物，何處惹塵埃 ～唐朝六祖惠能大師～ 在我的教練計畫中，我總是先「傳教」鼓勵學員加入「指數教」 ，採用指數型工具的被動投資策略（定期定額）長期佈局，先講求績效不落後大盤指數。 接著，再根據學員需求與意願，搭配「槓鈴策略」以部分資金採用主動交易積極操作，追求長期超越大盤的潛力。 但有趣的是，有許多學員（我稱為「隊友」）反應，長期穩定的被動投資，結果往往無聊到令人昏昏欲睡，儘管可能帶來穩健的獲利。 而短線的積極交易，帶來了無數的刺激、興奮，卻也產生了無數的焦慮與煩惱😌 股價還會不會漲？現在是不是該賣？啊！賣太早了好可惜！ 股價到底了嗎？現在可不可以買？啊！早知道就多買一點！ 就愛「惹塵埃」，或許是人的天性吧？😆 一旦踏入（主動）交易界，每個人都想買低賣高，卻沒有人能做到完美，只有認清自己的界限，擺脫患得患失的糾結，才是健康的心態

  圖片來源： CNN 這是一則關於恐懼的故事😨  可能是上個月露營頻繁，一隻東方水蠊 (小強/黑武士) 不知何時搭了便車到城裡兜風，也不知在車上住了多久，到昨天才神不知鬼不覺地爬上後座女兒的小腿來個華麗登場，嚇得她花容失色，一旁池魚之殃的弟弟也被姐的驚聲尖叫嚇得失了魂😱 為母則強的媽媽則是在駕駛座上1秒瞬間突破自我 (以下慢動作播放) ，3秒...冷靜路邊停車，5秒...俐落將不速之客掃地出門，結束了這場鬧劇。 訪客已經下車，姊弟倆仍餘悸猶存，到隔天上學搭車都還猶豫再三，疑神疑鬼惴惴不安，途中姐姐還不時抬腿檢查，深怕又有意外訪客上身，偶而想起昨天的驚魂差點又要失聲，搞的弟弟也忐忑不安。 在一旁的我剎時頓悟，明明沒有的事兒，卻讓我們害怕到不知所措，甚至做出錯誤的決定，「心魔」才是最大的敵人。 想起2018年熊市，有位重要的投資人，一再催促我減碼出場，讓我幾乎是砍在「阿呆谷」。為了對抗心魔，我用盡洪荒之力，才氣喘呼呼地重拾對「指數教」的信仰，從恐懼的黑暗面，腳步蹣跚地爬回希望的光明面，喚醒原力(？)重新搭上多頭列車。 事後看來，當時的恐懼，就有如不存在的小強，一切都只是幻影，卻又如此地真實。 投資，就是認識心魔的修行，只有先覺察自己的恐懼，改變行為模式，才能跳出魯蛇的輪迴 這也是 投資教練服務 的價值🙏 #心魔 #恐懼 #FEAR #都是幻覺嚇不倒我的 #MayTheForceBeWithYou

台灣一天暴增本土確診個案180例，我也有認識的朋友被匡列，防疫了一年，第一次感覺我們與病毒的距離原來這麼近。 提醒大家， 勤洗手、戴口罩、隨身酒精消毒，最好繼續當邊緣人、少外出、少群聚 ！祝大家都平安！  寫完重點之後，主要是要回應一下有些朋友問到，此刻是否可以「危機入市」？ 我最喜歡借鏡歷史，以台股指數過去20年的走勢為例： 👉2000年網路泡沫破滅時，最大跌幅大約是67%（2001年9月落底，高點到低點花19個月）。 👉2008年金融海嘯來襲，最大跌幅也將近60%（2008年11月落底，高點到低點花13個月）。 👉2020年由新冠病毒疫情引發的空頭，則是下跌了30%（2020年3月落底，高點到低點只花了2個月，落底速度之快前所未見）。 以上圖為例，純粹就邏輯上來說，如果能在每次空頭修正尾聲的低檔進場，事後看來，收穫的果實都是甜美的。 然而，要掌握絕對高低檔並不容易，所以對大多數投資人來說，定期定額的被動投資是最容易的方式。但是，如果想要進一步提升績效，有沒有什麼方法呢？有的，這時就可以運用相對高低檔的觀念，斟酌不定期不定額主動加減碼。 一般媒體習慣將20%的跌幅視為「熊市」，以上述統計為例，2000年以來最大的熊市跌幅是67%，從數學上來說，如果我們設定從市場高點回跌20%～70%的區間分批加碼，例如每下跌10%就加碼，甚至跌越多買越多，如此一來，由於攤平成本的效果，當市場回升時，結果就會比單純等比例的定期定額更有利。 數學並不難，難的是沒人知道下次熊市會跌多深，20%？70%？還是80%、90%（台股在1990年代、美股在1930年代大蕭條都出現過如此驚人的跌幅）？要如何分配加碼的比例，就是一門不容易的藝術了。 「危機入市」要成功還有幾個重點，第一，投資人要做好資金控管，最好有充裕的現金流，才能撐過熊市的煎熬。第二，投資的標的必須經的起景氣循環的考驗，也就是未來股價能再創新高，否則萬一買到一蹶不振的標的，結果也只是讓自己的資金越攤越平而已。 最後，投資方法因人而異，雖然我自己並不適合這種攤平的投資方式，不過我相信這仍是一種可行的方法，提供給大家參考。

不知道你有沒有過，一覺醒來，突然覺得懷疑人生的經驗？ 不知道為什麼，每隔一陣子，我就會突然覺得：我的人生怎麼會變這樣？ 直到有一天，當我透過圖表檢視股市循環時，我才發現，懷疑可能來自於投資失利的挫折。 以前我最常犯的投資錯誤就是「抱上又抱下」，不懂停利更不懂停損，所以在股價上漲的多頭時期雖然有不錯的收穫，然而每當遇到空頭下跌，卻又將獲利回吐，甚至轉盈為虧，當這樣的事情一再發生時，感覺就好像陷入無間地獄，永遠不得翻身。  圖：台灣加權指數。資料來源： Yahoo Finance 由圖可見，過去20多年來，台股大約每2、3年就會出現一次中型以上的空頭修正（黃圈處），如果沒能及時退場，結果就是... 一次又一次的懷疑人生😔 認清了這個事實之後，我開始思索因應的方法。我想如果能夠學會「處理」股市的空頭回檔，投資成績應該可以大幅成長，人生也會更加豐盛。 但要怎麼「處理」呢？我認為若不是設法避開，就是設法熬過去。以2020年初的疫情為例，我很幸運地透過均線在股價大跌前出場，避開了主要的跌幅。不過，在2008年的金融海嘯時就沒能避開大跌，但同樣幸運的是，我抱著阿Q的心態熬過了空頭，等到市場大幅反彈，「又是一條好漢」。 你也有同樣的症頭嗎？是否也是類似的原因？這也是我在「投資教練小組」中，一再試著提醒「神隊友」的風險管理觀念，如果下一次空頭市場來襲，你會怎麼「處理」呢？ A、設法避開 B、設法熬過 C、其他 聊聊你的看法吧？ 祝福大家都投資平安、豐盛富足！

在我的經驗裡，股價走勢可以簡單地分為兩種，第一種是趨勢行情，例如2020年2、3月疫情爆發時（趨勢向下），或是後來4月起的一路飆漲（趨勢向上）。 第二種就是看不出明顯趨勢，屬於整理行情。 圖：台積電股價走勢，資料來源： TradingView 圖：TESLA股價走勢，資料來源： TradingView 由上圖就可以很清楚看出，2020年最火熱的兩家公司，今年來股價已經熄火整理了三個月，均線不再是「多頭排列」，而陷入糾結的狀態。  整理過後，股價會怎麼走？坦白說，我也不知道。以我個人主觀的期許，當然是希望股價可以再創新高！然而在財報業績利多頻傳的氛圍下，股價卻停滯不前，接著面臨「Sell in May」的市場慣性，以及下半年獲利高基期的挑戰，能否再創新高？市場是否買單？我想都是目前投資人密切關注的方向，我也是帶著警覺摒息以待。 在我的「投資教練小組」中，我總是提醒我的「神隊友」們，市場行情不是我們能決定的，但我們可以決定自己的操作方式（SOP），也就是進出場時機與資金控管（曝險比例）。 換句話說，行情判斷正確與否其實並不是最重要的，而是如何在判斷正確時持有足夠的部位，並在判斷錯誤時也能有效的控制風險，這才是關鍵所在，而這也是「投資教練」希望帶給隊友們的真正幫助。

2020年股市怎麼可能大漲？你覺得奇怪嗎？ 在2020年疫情爆發的時空中，很多人納悶怎麼下半年股市大漲？答案揭曉，台股全體上市公司（就是我所謂的「大台灣公司」）獲利來到空前的2.4兆歷史記錄，指數創新高只是順便而已。  我觀察了20年台股上市公司淨利的變化（參閱 豬力安的台股統計 ），心得是市場是有效率的，指數（股價）走勢和企業獲利往往呈現高度正相關。雖然常常有人懷疑股價上漲是炒作，純屬無「基」之彈，但事實證明股價其實是領先指標，而且事後看來確實也都有「基」可循。 圖1  台積電股價與每股盈餘（EPS）走勢，資料來源： Goodinfo 圖2  長榮股價與每股盈餘（EPS）走勢，資料來源： Goodinfo 圖3  中鋼股價與每股盈餘（EPS）走勢，資料來源： Goodinfo 以上圖為例，不論是2020年全球矚目的護國神積，還是2021上半年的目光焦點大牌長榮和鋼鐵人，目前看來股價異軍突起其實都有獲利的基本面撐腰。2021第一季的財報公布在即，且讓我們拭目以待。 我在 價值投資 一文提到： 「很多人以為我是所謂的技術派，但在股海浮沈了20年，從線圖到財報、籌碼、總經，又回到線圖，卻有了不同的體會。以前我認為技術線圖就是看圖說故事，然而在經歷過幾次經濟循環才知道，股價是真正的領先指標，所有大戶的買賣行為，早晚都會反映在股價上，而均線就是股價的趨勢，因此，我認為股價是集合了市場基本面、籌碼面、心理面的綜合訊息」。 同樣的道理，在我的經驗裡，每當經濟循環進入修正週期時，股價也會領先反應。雖然修正不等於崩盤，不過下次看到財報公布業績大好，但股價卻文風不動甚至反向大跌時，建議投資人心裡都應該帶上幾分警戒才是。

我從2000年網路泡沫高點開始參與股市，幸運地進場就遇上大空頭，前5年基本上是所謂的菜鳥期，基金、個股、未上市股、期貨、選擇權，什麼都玩，什麼都賠，這是第一個階段 🤣 直到交易期貨在2004年遇到319兩顆子彈被斷頭慘賠之後，我才開始認真研究「價值投資」。不過，那時還天真地以為所謂價值投資就是看看財報，作量化分析，再看看年報，就算質化分析，接著再從歷史PE（本益比）、PB（股價淨值比）抓合理估值低買高賣，幸運地在2005～2007的多頭市場賺到一些錢，以為投資就這麼簡單（或許就像2020年才進場的朋友，可能也以為股市淘金原來就是這麼樸實無華）。這是第二個階段。 在2007年高點，我發現許多傳產類股獲利超好，而且PE超低就大膽敲進，沒想到半年後2008金融海嘯來襲，等看到財報公布，發現PE裡的E（淨利）不見了，股價卻早已腰斬。當年持股居然還有股價跌破公司現金淨值的，差點屍骨無存，還好阿Q心態抱下抱上，熬過金融海嘯才開始體會總體經濟循環的威力。 後來跟著前輩學習拜訪公司，深入質化分析集中投資，賺過大錢也賠過大錢。也嘗試計量選股分散風險，結果手賤亂砍股票又變成集中投資草草收場。2011、2015又經歷了兩次中型經濟循環，在第三個階段發現原來每次經濟危機其實都是在重新定義價值。 2014年因為自己貪婪決策失誤虧了大錢，陷入中年危機。這個行業賺的再多，只要犯過一次大錯，績效就很難翻身，「守成不易」這句話真不容易。2015年遇到貴人，從此決定皈依指數教，改以指數投資為主，個股投資為輔。在交易上，也以線圖走勢為主、總經財報為輔。從此進入第四個階段。 很多人以為我是所謂的技術派，但在股海浮沈了20年，從線圖到財報、籌碼、總經，又回到線圖，卻有了不同的體會。以前我認為技術線圖就是看圖說故事，然而在經歷過幾次經濟循環才知道，股價是真正的領先指標，所有大戶的買賣行為，早晚都會反映在股價上，而均線就是股價的趨勢，因此，我認為股價是集合了市場基本面、籌碼面、心理面的綜合訊息，雖然股價並非總是正確，但我相信市場是有效率的，尤其在指數大型市場，幾乎都能即時反映市場情緒（注意，我是指情緒，不是指正確資訊）。 如果按照以前的「價值投資」觀點，我肯定無法理解TSLA這種公司的價值何在？也無緣體會奔馳的快感。但接觸過質化分析，從創投的朋友認識估值的概念後，我才發現以往對「價值」的定義太過狹隘，真正的「...

  守成很重要。 坦白說，在我自己的投資經驗中，不乏賺大錢的故事，但是失敗的關鍵，往往卻是無法守成。所以巴菲特說，投資最重要的兩件事： 1是不要虧錢， 2是不要忘記1。 有同學和我分享了這個短片，其中這個段落（24分起）談到虧錢的影響，雖然是簡單的數學，我卻花了好久才體會。推薦給大家花點時間（快轉😆）完整看完。 延伸閱讀： 和孩子談不要虧損

大約20多年前，我第一次接觸到風靡一時的「富爸爸現金流」桌遊，開啟了我對投資理財的興趣。尤其在那個學校沒有教、爸媽也沒有教如何用錢的年代，回想起來，那應該可以算是我的理財啟蒙吧。  當時我不光是邀請身邊的親朋好友同樂，在那個網路泡沫的時空，我也透過網路成立社團舉辦活動、教學相長，認識了不少同好，也因此累積了近百場的教學經驗。 遊戲的架構包括三種投資工具，分別是證券、地產、創業。而我們的活動，不只是玩遊戲而已，更希望引導來賓思考將生活「遊戲化」，把理財的知識與精神，真正落實到生活中，進而改變我們的生命。 我自己就是活生生（血淋淋？😅）的例子。當時徒有紙上談兵的理財知識，但缺乏實務經驗，所以我真的開始在生活中「玩遊戲」，從編制個人財務報表開始，進而嘗試摸索不同的投資機會。 例如，我嘗試創業，想建立類似目前apple music的平台，付費線上收聽音樂。可惜自己能力不足，大環境也還不成熟，創業一年之後就草草結束。雖然失敗了，但也學到了在學校裡學不到的寶貴經驗，知道如何草創與運作一家企業，也知道領導團隊與人際溝通的重要與困難。 我也試著研究房地產，雖然想像把房子重新整理成美輪美奐的模樣很令人期待，但我的結論是到處奔波看房子好累😂，真要施工、監工起來應該更累。不過當年因為桌遊而認識的朋友中，的確有在創業和地產領域都經營的非常成功的例子，所以最大的收穫是其實更認識自己（擅長與不擅長什麼）。 最後，「內向」（白話文：宅男）如我，以為投資股票是就是在電腦前看看資料、下下單而已，結果選擇以證券作為主要的投資工具，就這樣無腦踏進股市轉眼居然過了20年光陰。 不過，當年雖然獲得許多啟蒙，但坦白說其實也受到不少誤導。好比說，「被動收入」四個字乍看非常吸引人，也很容易讓年輕人誤以為是一種「不用努力就可以躺著賺」的概念。但事實上，要創造「被動收入」，其實需要更多的「主動付出」，甚至遠比本業工作的努力還多。 又或者，以企業經營的本質來說，「現金流（股息）」和「資本利得（價差）」其實是一體兩面，關鍵在於經營績效的趨勢變化。而一味強調「現金流」配息，其實未必是投資獲利的保證。 所以，現在自己投身理財教育，雖然已不採用當年的現金流桌遊，不過除了保留正確的理財觀念之外，也會特別謹慎過濾或修正不適宜的觀點，以期去蕪存菁地傳達正確的理念。 更重要的是，經過了20年的股海修練，現在我可以告訴各位真...

很久沒有寫文章了，日前剛好有正妹OL聊到全職投資的想法，有感而發一下... 2020是令人難忘的一年，新冠病毒疫情爆發以後，全球股市在3月份來到最低點，轉眼至今已經過了一年，當初誰也沒有料到，一年後全球股市居然會位在歷史新高的水平。 讓我們來回顧一下一年前金融市場最恐慌的時刻，以目前最火熱的護國神山台積電為例，當時我聽到不少投資高手在300之下開始進場承接，您也是嗎？或者，還記得那時您在做什麼嗎？ （順帶一提，最近我才知道，這種逢低承接的買進方式，除了「撈底」之外，原來還有「左側交易」的稱呼，更年輕的說法稱為「尻ㄎㄠ」，我真的老了😆） 事後諸葛，台積電的股價在2020年3月19日來到235.5的最低點才止跌反彈，距離300元仍有21.5％的跌幅，如果您運氣實在很好，買在2020年初高點346元（顯然這不是「尻底」😅），那麼整個波段的最大跌幅將近32％！ 當然，在恐慌的當下，沒有人知道股價何時才會落底，這種「尻」法（裝一下年輕），最關鍵的因素就是資金控管，也就是所謂的分批買進。隨著股價下跌，每一筆買進的部位其實都在隨著時間繼續承受帳面虧損，然而每個人對損失的耐受度都不同，如果太早買滿（以346這個極端的例子為例），最多可能面臨32％的帳面損失，甚至如果是用槓桿買進，損失肯定不止於此，而且在恐慌的當下，我們根本不會知道跌幅是否已經滿足，只會擔心明天股價繼續下跌，不知道帳面損失又會增加多少！ 於是乎，很多錯誤的投資決策往往就是在此刻發生，因為受不了股價下跌的壓力，不得已只好減碼甚至出清部位，結果沒想到就賣在最低點（或相對低點），賽～（sigh😞）。 有句話說，熬的過拓海，熬不過填海，就是這個道理。就算有人能夠精準預見600元的未來，但卻無法撐過這段空頭的煎熬，結果也是徒然。 因此，如何拿捏進場的時機與比例，真的是一門藝術，根據每個人的財務耐受力差異而有所不同。然而，如果在此刻，能有源源不絕的銀彈支援可以持續進場加碼，那麼將會形成最有力的財務與精神後盾！ 所以，我反而覺得上班族從事投資最大的優勢，就是擁有額外的現金流（薪水收入），只要平時有儲蓄的好習慣，一旦遇到股市空頭就可以加碼投資，把握獲得超額報酬的良機，套用一句網路鄉民常用的話就是「本多終勝」！ 從事投資20年，常遇到許多朋友嚮往全職交易或專業投資，以為從事全職投資就可以自由自在，我想其中應該是有什麼誤會 😅 ...