指數傳教士豬力安的動能投資筆記

  大家是不是常常聽到專家說「要價值投資」、「要低買高賣」，但實際上看到股票跌了就不敢買，漲了又怕追高？甚至更擔心像 2008 年金融海嘯那樣的崩盤再來一次，孩子的教育基金瞬間縮水？😱  今天跟各位分享一篇非常有份量的金融學術論文。這篇論文由全球知名的量化投資公司 AQR Capital Management 的專家們（Brian Hurst, Yao Hua Ooi, 和 Lasse Heje Pedersen）撰寫。  他們挖掘了從 1880 年到 2016 年，整整 137 年的市場數據，只想證明一件事，「趨勢跟隨（Trend Following）」這個老派的笨方法，到底有沒有用？  🌱 什麼是「趨勢跟隨」？ 在講大數據之前，我們先搞懂一個觀念。 傳統觀念告訴我們要「預測未來」：猜這家公司明年會不會賺錢？猜石油價格會不會漲？但「趨勢跟隨」完全不猜。它的邏輯很簡單，就像媽媽們去菜市場買菜：如果最近大家都說這個好（價格在漲），我就跟著買一點。如果最近大家都在拋售（價格在跌），我就趕快跟著賣，甚至反向做空。  這在學術上叫做「時間序列動能（Time-Series Momentum）」。簡單說就是：漲的會繼續漲，跌的會繼續跌。早在 200 年前，著名的經濟學家李嘉圖（David Ricardo）就說過：「截斷虧損，讓利潤奔跑。」這就是趨勢跟隨的核心精神。  🕵️‍♂️ 137 年的超級回測：金融界的印第安納瓊斯  你可能會問：「這方法聽起來太簡單了吧？真的有效嗎？」 這就是這篇論文最厲害的地方。這三位作者不只看最近幾年的電腦數據，他們還當起了考古學家，跑去翻閱芝加哥期貨交易所（CBOT）發黃的舊年報，把 1880 年代那些手寫的商品期貨價格，一筆一筆重新登錄到電腦裡。  他們總共蒐集了 67 個市場的資料，包括：29 種商品（玉米、小麥、甚至是以前的豬油...）、 11 個股票指數 、 15 個債券市場 、 12 種貨幣 📊 結果發現了什麼驚人的事實？在扣除了所有的手續費和交易成本後，從 1880 年到 2016 年的每一個十年（Decade），這個策略都是賺錢的！ 是的，你沒看錯。不管是：  第一次世界大戰、第二次世界大戰 、 1929 年的大蕭條 、 1970 年...

  你有沒有過這樣的經驗？買了一檔股票，心裡盤算著：「這支股票基本面很好，我要做長線投資！」結果運氣不錯，股票漲了 10%，你開始心慌：「哎呀，要是跌回去怎麼辦？還是先落袋為安吧！」於是你匆匆賣掉，結果看著它後面又漲了 50%，氣得拍大腿。🦵  反過來，如果買進後跌了 10%，你的心態卻完全不同：「沒關係，這只是暫時的，只要我不賣就不算賠！等它漲回我的成本價我就賣。」結果呢？這檔股票一路向南，你變成了「長期股東」，住進了高級套房。📉  如果你覺得這就是在說你，請不要難過，因為你並不孤單！這不是你笨，這是人類共同的心理機制。 今天我們要來聊聊一篇非常精彩的金融學術論文，他們用數學模型和幾十年的數據告訴我們：正是因為我們這種「捨不得賣賠錢貨」的心理，竟然創造了股市中著名的「動能效應」！🤯 🧠 第一部分：住在大腦裡的會計師：「心理帳戶」與「前景理論」   首先，我們要介紹兩個聽起來很專業，但其實就是講我們日常心態的名詞：前景理論（Prospect Theory）和心理帳戶（Mental Accounting）。 學者們發現，投資人對於「賺錢」和「賠錢」的感受是不對稱的。簡單來說，賠掉 100 元的痛苦，遠大於賺到 100 元的快樂。這導致了我們在面對不同情況時的風險偏好會發生劇烈變化：  當我們賺錢時（處於獲利區）：我們會變得非常厭惡風險。我們會害怕好不容易到手的紙上富貴飛走了，所以傾向於趕快賣掉，鎖定利潤。這就是為什麼我們總是「賣太早」。  當我們賠錢時（處於虧損區）：我們會突然變得愛好風險。我們會想：「反正都賠了，不如賭一把看能不能回本。」這時候我們死都不肯賣，因為一旦賣了，「虧損」就成真了。這就是所謂的「處置效應（Disposition Effect）」。 更有趣的是「心理帳戶」的概念。我們會把每一檔股票看作一個獨立的帳戶。而這個帳戶最關鍵的參考點，通常就是你的買入成本（Cost Basis）。  如果現在股價 > 你的成本：你在天堂，你想落袋為安（賣壓出現）。  如果現在股價 < 你的成本：你在地獄，你想凹單回本（賣壓消失）。  ⚖️ 第二部分：當「人性」扭曲了「股價」  這篇論文最精彩的地方在於，作者不僅僅是在講心理學，他們建立了一個數學模型來解...

  💰 諾貝爾獎等級的投資祕密：如何打造一個「跌不下去」的完美獲利組合？  大家在投資時，是不是常有這樣的煩惱：  「買了便宜的股票怕它繼續跌，追了熱門的股票又怕買在最高點？」 「聽說要分散風險，但買了一堆基金，股市大跌時還是一起賠錢？」😭  如果我告訴你，金融學界有一份超重量級的研究，發現了兩種截然不同的投資方法，它們天生就是死對頭，但只要把它們加在一起，就能創造出一種「不管市場好壞都能穩健獲利」的神奇魔法，你會不會想知道？✨  今天我們用最白話的方式，帶你看懂這份由華爾街傳奇人物 Clifford Asness 與頂尖學者們發表的經典論文【價值與動能無所不在】（Value and Momentum Everywhere）。  🧐 第一部分：投資江湖的兩大門派  這份研究統計了長達 40 年（1972-2011）的數據，橫跨美國、英國、歐洲、日本的股市，甚至還包括了債券、貨幣、原油、黃金等 8 大類資產。研究發現，在所有的市場裡，只有兩套「獲利公式」是放諸四海皆準的。這兩套公式就像武俠小說裡的兩大門派： 1️⃣ 撿便宜的「價值派」 (Value) 🛍️  就像是媽媽們去逛百貨公司週年慶。核心邏輯：買入那些價格「被低估」的資產，賣出那些價格「太貴」的資產。  股票： 看「淨值市價比」（Book-to-Market）。簡單說，就是這家公司的家當值 100 塊，但股價現在只賣 60 塊，這就是便宜（價值股）。 黃金/原油/貨幣：看過去 5 年跌最慘的。通常跌深了就會反彈，這就是便宜貨。  心態：「雖然現在沒人愛，但我知道它其實很值錢，我願意等它漲回來。」 2️⃣ 愛跟風的「動能派」 (Momentum) 🏄  這就像是年輕人追逐流行趨勢。核心邏輯：買入最近「表現最好」的資產，賣出最近「表現最差」的資產。因為強者恆強，弱者恆弱。看過去 12 個月誰漲最多，就跟著買誰！但要注意，要扣掉最近這一個月（為了避開短期雜訊），只看前 2 到 12 個月的表現。  心態：「大家都在買的東西肯定有它的道理，跟著趨勢走，豬都會飛！」 🤯 第二部分：原來它們是「死對頭」！  這份研究最有趣的地方來了！作者發現，雖然「價值派」和「動能派」長期來看都能賺錢...

  你是否有過這樣的經驗：看到某檔基金去年績效第一名，被理專或是新聞捧上天，說是「明星經理人」操盤，於是你興沖沖地買進，結果今年卻表現平平，甚至開始賠錢？🤷‍♀️  你可能會想：「難道是我運氣不好？還是這個經理人江郎才盡？」 其實，這不是你運氣不好，而是金融市場裡有一個我們常常誤解的真相。 今天我們要來聊一篇金融學界「教父級」的論文，由 Mark Carhart 在 1997 年發表的經典研究《論共同基金績效的持續性》。 別聽到「論文」就滑走！這篇文章雖然已經發表了 20 幾年，但它所揭露的「投資四因子」和「成本真相」，至今仍是華爾街和法人圈奉為圭臬的真理。  🧐 第一個迷思：基金經理人真的有「預知未來」的神力嗎？  我們買主動型基金，付了比較貴的管理費，就是希望經理人能幫我們「挑到飆股」，打敗大盤對吧？ Carhart 教授分析了從 1962 年到 1993 年，長達 31 年、包含近 2000 檔股票基金的數據。他想問一個核心問題：「那些過去賺大錢的基金，未來還能繼續賺嗎？」 答案可能會讓你心碎：並不能💔  研究發現，絕大多數基金經理人並沒有所謂的「卓越選股能力」或「內線資訊」,。那些連續兩年表現都很好的基金，並不是因為經理人眼光獨到，而是因為他們剛好搭上了一種叫做「動能（Momentum）」的順風車。 🌊 什麼是「動能」？  想像你去海邊衝浪。如果你看到一個人衝得很高很遠，是因為他技術超好（選股能力），還是單純因為他剛好遇上了一個超級大浪（市場動能）？ Carhart 的研究告訴我們：絕大部分是因為那個浪（動能）！  🌊 所謂「動能」，就是「過去一年漲得好的股票，接下來幾個月通常還會慣性繼續漲」的現象。那些去年的冠軍基金，通常只是剛好買了一堆「去年的飆股」。 但是！這個好運通常只能維持「一年」！  ⚠️ 數據顯示，這種優勢在一年後就會消失得無影無蹤。也就是說，你看到去年的榜首才衝進去買，往往剛好接到最後一棒，準備要開始均值回歸了。  📊 第二個重點：決定你錢包厚度的「四大天王」  如果經理人沒有神力，那到底是甚麼在決定基金的漲跌？Carhart 提出了一個非常有名的「四因子模型（4-Factor Model）」，直到現在都是分析基金的黃金標準...

你有沒有過這樣的經驗：看到一支股票漲得很兇，心裡想著「漲這麼多了，肯定要回檔了吧？」結果它不但沒跌，反而繼續漲個不停，讓你後悔沒早點上車？🚗💨  或者，看到一支股票跌得很慘，想著「跌無可跌，該去撿便宜了吧？」結果買進去後它繼續跌，變成了「接刀子」，讓你的私房錢住進了套房？🏠😭  其實，這不只是你的感覺，這是金融學界一個驚人的發現！ 一篇 1993 年發表在頂級期刊《The Journal of Finance》上的經典論文《Returns to Buying Winners and Selling Losers》（買進贏家與賣出輸家的回報）。由 Jegadeesh 和 Titman 兩位大師撰寫的研究，徹底顛覆了當時人們對股市的看法。  🌟 一、 什麼是「相對強度」？  首先，我們要介紹一個概念，叫做「相對強度策略」（Relative Strength Strategy）。 聽起來很專業？其實道理跟媽媽們去菜市場挑水果一樣。🍎  假設你要買蘋果，你是會買那些看起來紅潤飽滿、過去幾天大家都搶著買的「熱門蘋果」？還是會去買那些看起來皺巴巴、大家都嫌棄的「冷門蘋果」？  這篇研究的核心思想就是：在股票市場裡，過去表現好的「贏家」，在未來一段時間內，往往會繼續當贏家；而過去表現差的「輸家」，通常會繼續倒楣下去。研究人員做了一個長達 25 年（1965-1989）的超級回測。他們把股票想像成參加賽跑的選手：  回頭看：看看過去 3 到 12 個月，誰跑得最快（漲幅最大），誰跑得最慢（跌幅最深）。  分組：把前 10% 的「資優生」叫作「贏家組合」；把後 10% 的「放牛班」叫作「輸家組合」。  操作：買入「贏家」，賣出「輸家」（或者避開輸家）。  💰 二、 這樣真的能賺錢嗎？  這篇論文最經典的發現是：如果你買入過去 6 個月表現最好的股票，並持有接下來的 6 個月，你平均每年可以比市場多賺大約 12.01%！  這可不是小數目！想像一下，如果你什麼都不用分析，光是跟著趨勢「買強賣弱」，就能有這樣的「超額」報酬。 研究發現，無論是看過去 3 個月、6 個月還是 12 個月，這種「強者恆強」的策略在接下來的 3 到 12 個月內都能賺錢。而且，這並...

  1993 年，兩位金融界的超級大師尤金法瑪 (Eugene F. Fama) 和 肯尼斯弗倫奇 (Kenneth R. French) 發表了一篇轟動世界的論文。這篇論文就像是給金融市場拍了一張「X 光片」，發現了決定我們投資賺賠的 5 個「神祕基因」（風險因素）。  🥣 投資就像煮湯，味道來自哪裡？  以前大家以為，投資只有一種風險，就是「市場風險」（比如股市崩盤大家一起跌）。但在這篇研究中，Fama 和 French 告訴我們：錯了！投資的回報其實是由 5 種不同的「食材」調配出來的。 如果你買的基金或股票賺了大錢，不是因為運氣好，通常是因為你的投資組合裡，這 5 種食材加得比較多。既然想賺錢，我們就得知道自己到底吃了什麼！  這 5 個神祕基因，分為「股票組」和「債券組」。讓我們一個一個來拆解。👇  🥗 股票組的三大天王：決定股市賺賠的關鍵  在股票市場裡，大師們發現有三個因素最能解釋為什麼某些股票賺得多、某些賺得少。  1️⃣ 市場因素 (Market)：那一鍋湯底 這是最基本的。只要你買股票，不管你是買台積電還是巷口的麵包店上市股，你都在承擔「股票市場比銀行定存危險」的風險。因為你承擔了風險，市場就要給你比定存高的報酬，這就是湯的基底。  2️⃣ 規模因素 (SMB)：小蝦米通常比大鯨魚更有爆發力 🦐 這篇論文最經典的發現之一：長期來看，小公司的股票回報率通常高於大公司。 為什麼？這就像你投資一家剛起步的新創公司，跟投資可口可樂相比。新創公司（小股票）可能會倒閉，可能會遇到長期的經營寒冬，風險很高。為了吸引你把錢掏出來，它們必須提供更高的潛在回報。  學術代號 SMB：Small Minus Big（小公司減去大公司）。如果你想追求高報酬，投資組合裡可能就要多一點「小公司」的成分。  3️⃣ 價值因素 (HML)：被冷落的灰姑娘 👠 這是巴菲特最愛的概念！研究發現，那些股價相對於公司淨值很低的公司（我們叫它價值股，或是高帳面市值比 BE/ME 的股票），長期回報通常比那些炒翻天的熱門成長股還要好。 這些公司通常被視為「墮落天使」或是陷入困境的企業，因為大家都不看好，股價被打得很低。但正因為它們看起來很慘、風險很高，只要它們沒倒閉，長期持有的投資人...

  存了一輩子錢，退休後到底「每年敢花多少」才不會變窮光蛋？🤔💸  你是否曾經在深夜裡焦慮過這些問題： 「我們存的養老金夠嗎？」 「萬一活得太久，錢花光了怎麼辦？」 「如果退休隔天股市就崩盤，是不是就要去睡公園了？」😱  這不是你一個人的煩惱，這是全世界所有退休族最深的恐懼！今天，我們要用最白話的方式，帶大家穿越時空，看看兩個改變全球理財界的「神級研究」：Bengen 的發現與著名的「三一研究」。  🚀 一：別被「平均值」騙了！你的退休需要「防撞測試」  很多理財顧問會拿著計算機跟你說：「你看，股市過去平均每年賺 10%，通膨平均 3%，所以你每年花 7% 的錢是安全的！」  ❌ 大錯特錯！  理財專家 William P. Bengen 在 1994 年告訴我們，這種算法會害死人。為什麼？因為現實生活不是「平均」發生的。 想像你要去太空旅行 30 年（就像退休生活），如果氣象局只告訴你「平均天氣不錯」，你會放心嗎？當然不！你要知道的是：「萬一出發當天就遇到雷暴雨（股市崩盤），我的飛船（退休金）撐得住嗎？」  Bengen 就像一個嚴格的測試員，他用美國過去幾十年的真實歷史數據（包含大蕭條、世界大戰、高通膨時期）來進行「防撞測試」。  他發現了歷史上三個著名的「財務黑洞」（他喜歡天文學，所以用星星命名）：   「小北斗」（1929-1931 大蕭條）：股市跌超慘，但還好物價也跌（通縮），錢變大了，所以對退休金殺傷力排第三。  「大北斗」（1937-1941）：股市跌，通膨溫和，殺傷力第二。   「大霹靂」（1973-1974）：這是最可怕的！股市大跌，同時物價飛漲（高通膨）。你的資產縮水，剩下的錢還買不起東西，這是退休族的噩夢。  💡 二：神奇的「4% 規則」誕生  經過這些殘酷的歷史測試，Bengen 得出了一個黃金數字，這就是後來聞名世界的「4% 規則」。  什麼是 4% 規則？ 假設你退休時有 1,000 萬資產：  第一年，你提取總資產的 4%（也就是 40 萬）出來當生活費。  第二年開始，你根據去年的「通貨膨脹率」調整金額，不管股市漲跌。 例如：...

  2026年來了，你的投資，是憑「感覺」，還是憑「證據」？  在金融市場鑽研多年，我親身體驗一個很有趣，卻也很殘酷的現象。  當華爾街的頂尖對沖基金經理人、量化交易團隊，日以繼夜地研讀最新的學術論文，試圖從數學模型和統計數據中挖掘出哪怕只有 0.1% 的超額報酬（Alpha）時；大多數的散戶投資人，卻還在看新聞做股票，聽明牌、憑直覺，甚至是在網路上跟著未經證實的流言蜚語殺進殺出。  這中間巨大的資訊落差，就是「韭菜」與「贏家」的分水嶺。  很多人會說：「我也想科學投資啊！但是學術論文全是英文，還有看不懂的微積分和希臘字母，那是給數學家看的吧？」  我自己也有同樣的困擾，古人說，書到用時方恨少，託AI的福，現在我們也有機會一起跨越學術高牆，探索論文裡隱藏的數十年回測驗證、最禁得起考驗的獲利邏輯。  【 理財小白也能懂 - 動能筆記 - 論文裡的致富密碼 】2026新企劃正式啟動！  新的一年，我決定在我的 YouTube 頻道開啟一個全新的企劃，把那些艱澀難懂的金融論文，用AI幫我們「翻譯」成連理財小白都能聽得懂的人話！  第一站，就是投資界最常被誤解的「動能（Momentum）」策略。  🤔 為什麼選「動能」？ 你可能聽過「追高殺低」是韭菜行為，但你也一定聽過「強者恆強」的順勢交易。這中間的差異到底在哪裡？  早在 1993 年，Jegadeesh 和 Titman 兩位教授就發表了震撼學術界的論文，證實了「買入過去表現好的股票，賣出過去表現差的股票」，在統計上能獲得顯著的超額報酬。這不是迷信，這是行為金融學與統計學的結晶。  在這個 YT 系列企劃中，我們剝掉那些嚇人的數學公式，只留下最核心的「致富邏輯」。  💡 你可以在這個系列中學到什麼？ 這不是報明牌，這是一場投資大腦的升級手術。在【動能筆記】系列影片中，我們一起深入淺出：  1. 破解學術密碼：從論文中提取出可執行的交易策略，不用懂 Python，不用懂微積分，直接告訴你結論與應用。  2. 動能的真相：為什麼股票會漲了又漲？背後的「行為偏差」是什麼？了解人性，才能在市場恐慌時抱得住。  3. 避開陷阱：動能策略什麼時候會失效？「動能崩潰（Mom...

在股市裡，只要討論到長期趨勢，「年線」可以說是最具代表的一條線。 對許多投資人來說，年線就像股市的大晴雨表：在年線之上，多半風和日麗；一旦跌破年線，市場常會進入動盪甚至崩跌。為什麼一條「平均線」會這麼重要？ 為什麼全世界的專業投資人、基金經理人、甚至科學研究都在研究它？ 一、什麼是年線？ 一般來說，年線指的是最近200個交易日的平均價格所連成的趨勢線。為什麼是200天？因為美股一年約有252交易日，而200天接近一年內的大部分交易日，因此成為金融圈普遍接受的長期趨勢指標。不過也有研究採用10個月或12個月的平均線來代替。 二、不只是技術分析 或許有人會質疑：「看線操作不就是看圖說故事嗎？這科學嗎？」事實上，財務金融學者對此進行了大量的量化研究，以下的國際論文著作，為年線的有效性提供了堅實的學術背書： 1. Mebane T. Faber（2007）： A Quantitative Approach to Tactical Asset Allocation 這篇論文使用10個月移動平均線為分界，測試了從1901年到2012年美國股市的表現，比起傳統的買進持有策略，加入「跌破年線就賣出持股轉現金」的機制可以更有效控制風險，避開大型空頭的下跌。如果再搭配資產配置策略，最大虧損甚至可以被控制在-10%以內。 2. Michael A. Gayed（2016）： Leverage for the Long Run 這篇論文使用200日移動平均線為分界，測試了從1928年到2020年美國股市的表現，甚至進一步運用財務槓桿放大波動，比起傳統的買進持有策略，研究發現不僅能夠大幅提升報酬率，還能兼顧風險管理，減少大空頭的損失。 3. Jeremy Siegel：Stocks for the Long Run 華頓商學院傳奇教授席格在他的經典著作【長線獲利之道】也提到了200日移動平均線的應用，簡單來說，他認為200日線是極佳的風險管理工具，能有效避開大崩盤，但未必能顯著提高長期總報酬。 三、反映基本面 根據我的統計，從2000年至今，只要台股跌破年線，都會對應到台灣上市企業獲利年增率（YOY）的衰退，所以我認為這其實是一種基本面的訊號。合理的解釋可能是： 1. 春江水暖鴨先知：誰最先知道公司訂單變少？一定是公司的內部人、大股東和大型法人機構。  2. 聰明錢先跑：當...

「 金雞計畫 」是一個長期投資、累積資產的計畫，不過在構思「 金雞計畫 」的時候，「報酬順序風險」一直是我心裡的一塊大石頭，我研究了很多資料，發現最常被提到的解決方案就是資產配置法。 所以在撰寫【 學校沒教但孩子一定要學的9堂理財課 】的時候，最後一課（可以說是二部曲）談到退休後的金雞母管理，我也是從資產配置的角度來分析。    但是坦白說，每當我回顧1929年的大蕭條、2000年的網路泡沫，甚至是日本那漫長到讓人絕望的「失落30年」，我就忍不住懷疑自己真的能夠確實執行資產配置嗎？尤其是像我這樣會運用槓桿工具的投資人。 什麼是「報酬順序風險」 大家還記得數學課教過的「交換律」嗎？ A + B 等於 B + A，先加後減，跟先減後加，結果應該一樣對吧？在數學上，這絕對正確；但在投資的世界裡，順序不同，結果可能大不同。 想像一下，我們努力工作一輩子，終於養成了一隻價值2000萬的「金雞母」準備退休，並且打算每年提領100萬當生活費。 假設「幸運小明」和「倒霉小華」兩人的投資組合在退休後的20年間，平均年化報酬率都是一樣的。 😍幸運小明：退休前幾年剛好遇到大牛市，資產先大漲，晚年才遇到大跌。 😭倒霉小華：退休第一年就遇到金融海嘯，資產腰斬，晚年市場才漲回來。 結局是什麼？20年後，幸運小明不但生活費花得很爽，帳戶裡剩下的錢可能比退休時還多，甚至還可留給孫子買跑車（誤）。 而倒霉小華呢？雖然報酬率相同，但因為市場的漲跌順序不同，很有可能在退休幾年後就把金雞母吃光光了，說不定還得在公園跟鴿子搶麵包屑。 為什麼？這就是「報酬順序風險」。當你在退休初期（最脆弱的時候）遇到大跌，同時你又要從帳戶裡領錢生活，這叫做「雙重打擊」。本金會像雪崩一樣縮水，就算後來市場大漲，可能也救不回即將歸零的本金。 學術界的標準解法：資產配置，簡單說，就是不要把金雞母都放在股票這個籃子裡，可以買一點債券，或者多留一點現金。但說實話，看著資產蒸發，真的有人能心如止水嗎？至少我知道自己做不到。 資產配置很好，但它像是在車上裝了很多安全氣囊，撞車時比較不會重傷；但我更想做的是，看到前面有懸崖，能不能先踩煞車？ 金雞動能管理 所以我選擇了一條人煙稀少的路，就是我堅持的動能策略（姑且就稱之為【指數教動能派】吧）。這套方法不是教科書上的標準答案，我也曾擔心它是不是可能有我沒看見的缺點。但感謝A...

股市「動能」（Momentum）是一個在金融市場中非常重要且迷人的現象。 什麼是股市動能？ 1-1、動能的物理學基礎與金融市場轉移  要理解股市動能，我們可以從物理學中的「動能」（Kinetic Energy）概念入手。在物理學中，一個物體一旦開始運動，就會傾向於保持這個運動狀態，除非有外力介入。 例如，一輛啟動後向前行駛的汽車，它的動能就會讓它持續向前跑。在金融市場中借用了這個概念，指的是： 表現好的股票，在短期（如未來3到12個月）內，傾向於繼續表現好；而表現差的股票，也傾向於繼續表現差。這種持續性就是股市動能。  簡單來說，股市動能就是「強者恆強，弱者恆弱」。  1-2、動能的定義與衡量  在學術研究和實際操作中，股市動能通常被定義為：一段時間（通常是3至12個月）的股價報酬率（Return）。 動能股票 (Momentum Stocks)：過去表現最好的那批股票。  反轉股票 (Reversal Stocks)：過去表現最差的那批股票。  如何衡量動能？最常見的方法是計算股票在過去N個月的總報酬率，然後將市場上的所有股票根據這個報酬率排名。 動能投資組合：買入排名前10%的股票（動能股）。 反轉投資組合：賣空排名後10%的股票（反轉股）。 股市為什麼會有動能？  股市動能的持久存在是金融學的重大謎團之一，因為它似乎挑戰了傳統的「效率市場假說」（Efficient Market Hypothesis, EMH）。如果市場是有效率的，價格應該立刻反映所有資訊，動能就不該存在。但事實上，動能存在，行為心理學是解釋動能存在的理論基礎，也是最容易理解的部分。 我們可以將股價變動的過程，拆解為以下幾個心理階段： 階段一：最初的反應不足 (Initial Under-reaction)  當一家公司宣布一個好消息（例如，超預期的財報）時，由於錨定效應、注意力有限（無法同時處理所有資訊）或保守主義偏差（傾向維持舊信念），大部分投資者對這個新資訊的價值理解不足，結果股價沒有一步到位，僅小幅上漲，尚未完全反映好消息的價值。 階段二：動能的形成與趨勢追隨 (Momentum Build-up and Trend Following)  隨著時間過去，越來越多的投資者注意到股價持續上漲（意識到自...

  加入指數教的第一堂必修課，認識複利的威力，只要每天66元，億萬富翁就在你家！  金雞計畫 的命名靈感來自「下金蛋的雞」這個寓言故事，但我們不殺雞取卵，而是讓孩子學會「雞生蛋、蛋生雞」的複利魔法。 這是一場從銅板開始的財富實驗：每天只要66元，一杯手搖飲的錢，若能持續投資，孩子從0歲開始，到65歲竟能養出一隻「價值一億兩千九百萬」的金雞母！ 這不只是數學題，更是人生選擇題。越早開始，複利時間越長，報酬越驚人。 金雞計畫 的核心不是賺快錢，而是教孩子認識時間的力量、養成紀律與延遲享樂的智慧。從今天起，讓我們一起用每天的小錢，為孩子買下一份人生的選擇權。 ✅ 行動呼籲 現在就免費加入 金雞計畫 ！ 📺 詳請收看本集Youtube內容，別忘了按讚、訂閱、分享！就是給我們最好的鼓勵！

  今年金價飆上歷史新高，引發許多人好奇：這波漲勢還能延續嗎？要不要趁勢買進？  黃金雖然不會像股票那樣產生股息或利息，但它始終是全球最被信任的避險資產。 從1971年脫離金本位以來，黃金歷經三次大多頭：石油危機、金融海嘯、以及近年的疫情與關稅戰。如今，各國央行連續三年大量買金、美元走弱、地緣政治緊張，也讓金價再次扶搖直上。  投資人可以怎麼做？  📺 詳請收看本集Youtube內容，別忘了按讚、訂閱、分享！就是給我們最好的鼓勵！

家長：「老師，我已經50幾歲了，現在才開始投資，還來得及嗎？」 「當然！」我打開「 金雞計算機 」輸入：距離退休15年、手上300萬、每月投入1萬。 螢幕顯示：退休需要1666萬，現在開始就有機會累積1634萬，達成率98%！ 家長：「還差2%怎麼辦？」 我笑說：「你看AI的建議，每月加碼850元，就能達成目標。」 家長：「太棒了！原來我還有機會！」 「如果想了解計算機的原理，可以參考我的書【 學校沒教但孩子一定要學的9堂理財課 】，記住：先訂目標、持續投入，這比找明牌、盯盤勢更重要！」 ✅ 行動呼籲 現在就打開「 金雞計算機 」，幫未來的自己設定好退休戰略！ 想讓孩子也變成【養金雞】隊友，歡迎報名2026寒假「 AI創富理財冬令營 」！ 今天種下紀律，明天收割自由。  📺 詳請收看本集Youtube內容，別忘了按讚、訂閱、分享！就是給我們最好的鼓勵！

用1%資產做實驗，僅為個人記錄，供教育參考用途，非投資建議，投資一定有風險，盈虧請自行負責

在投資的路上，您是否也曾有過這些疑問： 「現在可以進場嗎？」  「被套牢該出場嗎？」  「定期定額適合我嗎？不定期不定額又該怎麼做？」  很多人以為投資的最大風險是市場的漲跌，其實真正的挑戰，是面對不確定時的迷惘與焦慮。如果您正在為投資決策舉棋不定，這場工作坊就是為您而設。 這裡沒有一夜致富的飆股明牌，只有穩健投資與長期眼光，帶您打造能安心依靠的未來財務藍圖。 在課程中，您將學會： ✔ 釐清投資目標  ✔ 擬定退休計畫 ✔ 找出適合自己的投資策略 ✔ 體驗自製AI個人化試算工具 （別擔心，就算完全沒有程式基礎，也能輕鬆上手，掌握不同投資方式的可能，讓決策不再憑感覺，用數據說話！） 適合對象：  ✔ 30–55 歲，開始重視退休與家庭財務規劃的上班族  ✔ 有本業收入，想增加投資收入卻不知如何開始的投資人  ✔ 想要學習運用AI工具提升投資決策品質的新手小白 投資，不該是焦慮的來源，而是邁向財務自由的旅程。 帶著您的問題來，帶著答案與方向走。 現在就報名！為自己設計一份安心又踏實的退休計畫！ 🕒日期  請參閱下方報名表  🏢地點   UT Studio  台北市中山區中山北路二段27巷4號B1 （近中山捷運站）  👍對象  想突破理財瓶頸的投資人（投資經驗不拘，VIP小班制限額6人）  💖特惠   原價16800元 ，感謝【 髮妝之鑰 】支持理財教育，超值3折推廣價只要4980元/人（費用含午餐） 👉報名 請先加入 官方Line （@128hfcek）傳送「報名成人班」字樣，再填寫以下報名表 （若未顯示表單請直接點選連結），並以免錯過課程通知 📅內容 08:30~09:00 報到 09:00~10:30 理財桌遊 10:30~12:00 金雞計畫 設定目標 12:00~13:00 午休用餐 13:00~14:00 資產規劃 AI設計入門 14:00~16:00 自我突破 個案交流 ...

  根據統計，台灣有將近700萬人投資高股息ETF。 也難怪啦，誰不愛錢每季乖乖進帳的感覺？ 這其實是一種「現金流錯覺」。 如果給你兩個選擇，第一是立刻拿1000元，第二是等一年拿1200元，大多數人都會選第一個吧，因為大腦的「多巴胺」會被即時的獎勵刺激。高股息ETF就是這樣，每次配息，就像吃了一顆快樂糖，爽爽的！問題是，然後呢？你錯過的，可能是更大的「複利雪球」。  2008年到現在，0050的報酬率比0056多了200%！如果加上股息再投入，台灣50指數甚至漲了6.6倍，而高股息指數只有3.9倍。換句話說，短期領股息很爽，長期卻少賺一整隻金雞！ 這就是我推廣「金雞計畫」的原因：用市值型ETF累積複利，讓錢真的做到「雞生蛋、蛋生雞」。 ✅ 行動呼籲  如果想長期累積資產，尤其是年輕人，請把心力放在長期向上的市值型ETF，紀律投入，讓時間和複利幫你養出豐盛的金雞母。這才是我們【 金雞計畫 】的奧義！ 📺 詳請收看本集Youtube內容，別忘了按讚、訂閱、分享！就是給我們最好的鼓勵！

昨天8/8父親節，我上課累到連Podcast都延後更新。不過，最近股市火熱，我還是得來聊聊這個「月經級」問題：股市高點，還能繼續定期定額嗎？ 直接突破盲點：選擇定期定額，就代表我們承認「自己抓不準高低點」。如果你能神準低買高賣，其實根本不需要懶人投資法。 而且定期定額也要挑對長期走勢向上的工具（例如市值型ETF），才是穩健養出金雞母的關鍵。  我用數據實際測試，美股S&P500、NASDAQ、台灣50等標的，「等低點再進場」雖然績效略好，但年化報酬率大約多賺0.5%~0.7%。這點差距，足以抵消你多年苦等空頭的時間成本嗎？而且你真的有本事都能掌握到低點嗎？這個迷思讓許多投資人反而錯過長期漲勢。 再談另一個迷思：台灣人超愛高股息ETF，而且昨天居然還有學生跟我說他的金雞母是高股息ETF，因為覺得比較抗跌。各位家長們，不要再用錯誤的觀念教導孩子了！ 我查詢了2008年以來7次空頭市場，台灣50跌得比較多的有4次，0056高股息跌比較多的有3次，根本不算是真正的「抗跌」。 而且，投資高股息ETF拿到的股息就像金蛋，要是花掉沒有再投資，複利魔法就消失了。 ✅ 行動呼籲 如果想長期累積資產，尤其是年輕人，請把心力放在長期向上的市值型ETF，紀律投入，讓時間和複利幫你養出豐盛的金雞母。這才是我們【 金雞計畫 】的奧義！ 不要怕股市創新高，那只是你投資旅程中必經的風景！ 📺 詳請收看本集Youtube內容，別忘了按讚、訂閱、分享！就是給我們最好的鼓勵！

每天只要200元，讓你的人生反轉向上！ 「爸～你年輕的時候投資有賺錢嗎？」  「呃⋯那時候年輕氣盛，剛出社會就把打工存款ALL IN基金，然後⋯遇上網路泡沫，幾乎腰斬一半。」  豬力安老師的投資啟蒙，竟是一場金融災難。但這段慘痛經歷，反而開啟了他追尋「指數投資」的旅程。 他曾經自認是選股高手，研究財報、盯盤、參加法說會，卻在10年後，經歷中年危機才發現，自己竟然輸給傻傻買大盤指數的人。 2014年「三頭燒」時刻降臨：二寶出生、媽媽住院、股票大跌。他才痛定思痛，成立投資社團虛心學習，回歸最簡單、最穩健的方式：【 金雞計劃 】。 ✨什麼是【 金雞計劃 】？即使你現在40歲，只要每天存下200元（大約一小時的基本工資），長期投資並持續複利，在65歲退休時也可能累積近800萬資產，每年領24萬被動收入（每月2萬金蛋！） 🎯今天就為未來的自己存下200元，這不只是理財，是一份寫給未來自己的承諾：「我沒有忘記你，我正在努力。」 從一個存錢筒、一個自動扣款帳戶開始，讓金雞母為你打造安心退休生活！  👉 歡迎加入【 金雞計劃 】，一起見證複利的奇蹟，陪孩子、也陪自己成長。  📺 詳請收看本集Youtube內容，別忘了按讚、訂閱、分享！

  「爸，我今天要幹嘛？」  「你的行程表自己看啊，是你自己安排的喔。」  今年暑假一開始，我決定放手，讓孩子自己管理時間。這不是偷懶，是想讓他們學會：時間就是人生最公平的投資工具。 從理財的角度來看，小孩雖然沒錢，但有最多的是時間。如果能從小就開始養成「投資自己」的習慣，比金雞還更珍貴！ 如果每天花1萬補習，我試算過：這12年來的補習費若投入金雞計劃，長期可能變2.5億！  但教育不是只有數字可以衡量。投資孩子的能力，比投資ETF更需要耐心。成績看得見，能力卻要慢慢養。這也是我這次暑假實驗的目的──放手，讓他們迷惘，讓他們耍廢，也讓他們嘗試找到自己的熱情。  因為我相信，大腦天生就是愛學習的器官。只要給他們足夠的安全感和信任，他們終會起飛。 你是哪種家長？虎媽？放牛吃草？不妨一起想一想，孩子需要的是更多的補習，還是更多陪伴和空間？歡迎你留言分享，也別忘了訂閱我們的頻道，一起陪孩子養出人生的金雞母！ 詳請收看本集Youtube內容！別忘了按讚、訂閱、分享！

川普發起的關稅戰造成全球股市劇烈震動，短短不到6個月的時間裡，市場從陷入空頭，又迅速回升多頭，你把握住了嗎？還是錯過了呢？ 即將挑戰歷史高點的此刻，你還敢追高嗎？ 股市高點可以看到兩種投資人，第一種「勇於追高」，他們在股價上漲時眼神發亮、毅然買入，期望有更高的行情；第二種「居高思危」，他們面對高漲的股價滿臉猶豫、卻步不前，深怕成為最後一隻老鼠。 這兩種行為模式不僅是風險偏好的差異，更涉及根深蒂固的心理學偏誤與複雜的大腦運作機制。 心理學視角 😍追高型投資人 1、過度自信偏誤（Overconfidence Bias）： 「追高型」投資人往往過於自信，認為自己能夠精準判斷市場趨勢，甚至能在市場反轉前及時退出。這種偏誤會讓人低估風險，高估自己的能力。 2、羊群效應（Herding Behavior）：看到別人追高賺錢時，「追高型」投資人會產生一種「不參與就錯過」的焦慮感，即所謂的錯失恐懼症（Fear of Missing Out，FOMO），這種從眾心理會驅使個人盲目跟風大眾的行為。 😩思危型投資人 1、錨定效應（Anchoring Effect）： 「不追高」的投資人心中通常會有一個合理的價格「錨點」，當股價遠遠超過這個錨點，他們就會覺得太貴了，即使市場基本面發生了巨大變化，他們也難以調整自己的判斷。 2、後悔厭惡（Regret Aversion）：「不追高」的投資人可能有過被市場教訓的經驗，怕買在高點之後下跌，產生「早知道就不追」的情緒成本，而變得更加謹慎。 腦科學視角 大腦在面對投資決策時，主要由獎賞系統和風險評估系統共同驅動。 1、多巴胺與「追高」的誘惑  對於「追高型」投資人而言，股價持續上漲就是一種正向強化訊號，大腦的獎勵系統，特別是腹側被蓋區（Ventral Tegmental Area，VTA）和伏隔核（Nucleus Accumbens）會釋放多巴胺（Dopamine），創造「想要更多」的衝動。當投資人體驗到追高後獲利的快感，多巴胺迴路就會被強化，促使他們再次重複這種行為。  ２、杏仁核與「不追高」的恐懼  相反地，大腦的杏仁核（Amygdala）是處理恐懼、焦慮等負面情緒的核心區域，當「不追高」的投資人想起過去追高被套牢的痛苦經驗，或預期高檔進場可能帶來的風險時，杏仁核會迅速發出危險訊號，引發心跳加速、手心出汗等生理反應...

巨人傑： 【我把重心放在研究「自己」身上，才開始能漸漸穩定獲利】 【天下唯一確定的事，就是不確定。交易的本質，就是犯錯。市場的誘惑，養成操作者的僥倖心態】 雖然我只是個小矮豬，不過讀完這本【巨人思維】，書中的許多觀點卻讓我感到心有戚戚焉，彷彿可以站在巨人的肩膀上看得更遠。 巨人帶你突破盲點 1、不必在意高勝率 我們的大腦天生不喜歡損失，即使是小額的虧損也可能引發不適感，這種損失厭惡（Loss Aversion）的心理特質與大腦的杏仁核（Amygdala）密切相關。杏仁核是我們的情緒中心，面臨潛在損失時，會產生恐懼和焦慮，促使我們採取規避風險的行為。 為了避免損失，一般投資人會投入大量時間尋找各種指標、方法，甚至聽信小道消息，只為確保每一筆交易都能獲利。大部分投資人常犯的錯誤是深信只要預測準、勝率高，就能賺錢。 💪巨人說：【對我來說，看得準、預測準，一直以來都不是交易時的重點。其實檢視我的個人績效，可以說是看得非常不準，準確率幾乎可以類比成像擲硬幣一樣，只有50%勝率，所以在這種情況下，對我來說，「看對賺多少、看錯賠多少」，就是最大的重點。】 2、積極檢討對帳單  當我們預期某項任務會帶來負面情緒或壓力時，例如檢討對帳單和面對錯誤，前腦島（Anterior Insula）會產生痛苦的感受，使我們逃避和拖延。所以大部分投資人都不願意檢討對帳單，迴避面對錯誤和虧損，因為這個工作實在太難受。 💪巨人說：【你必須學會認真看待你的對帳單、成交明細。賺錢、賠錢，都是市場告訴你的解答，也是你最珍貴的資產，甚至可以說是市場給你上的課程。我交易至今，每一天都會做這些檢討，修正錯誤並且探討賠錢的原因，就只是那麼簡單的事。】 3、關鍵是提高「賺賠比」 積極檢討的意義，就是要持續改進交易策略，提高「賺賠比」。 一般投資人普遍缺乏清晰的交易策略，所以當市場走勢不如預期時，就容易陷入情緒交易，抑制了負責理性思考決策的前額葉皮層（Prefrontal Cortex）作用。結果就容易因為恐懼過早出場；或抱牢虧損部位，無法有效控制風險。 💪巨人說：【交易並不是去尋找「一定能賺錢的方式」，而是「長久下來能賺到錢的方式」，這個方式就是去追求賺賠比。不要畏懼賠錢，而要控制賠錢的幅度，拉高賺錢的上限，提高賺賠比才能長久獲利。】 🎯 投資人可以怎麼做？ 1、釐清交易策略（SOP）：SOP！SOP...

全台第三檔主動式ETF來了，根據臺灣證券交易所統計，截至2025年5月，台灣已有3檔主動式ETF掛牌上市。 然而，根據標普全球的 SPIVA 研究數據，其實有高達90%以上的主動式基金長期績效「不及格」，也就是落後給所謂的被動型指數基金。 換句話說，只要長期投資後者，就有很高的機率可以獲得超越90%專家的投資成績！儘管如此，還是有許多投資人喜歡「主動操作」，或對主動型基金趨之若騖。 為什麼會這樣？躺著賺不好嗎？ 🧠 主動操作的心理偏誤 從心理學與大腦科學的角度來看，這牽涉到幾個心理層面的反應機制。  1、控制幻覺（Illusion of Control） 我們天生討厭「無能為力」的感覺，大腦偏好掌控感，哪怕那個掌控是假的。所以在投資中，自己挑股票、進出場，會讓人感覺「我正在掌控局面」。 2、行動偏誤（Action Bias）  人類在面對壓力或不確定時，杏仁核會觸發「戰或逃」反應，讓我們想「做點什麼」來緩解壓力。例如在市場震盪或下跌時，比起靜靜地持有ETF，一般人會更傾向主動操作，例如換股、加碼、停損，只為了降低自己的焦慮，但這種「做了比較安心」的行動，其實未必能帶來長期報酬。  3、即時回饋循環（Reward Feedback Loop）  主動操作可以讓人獲得「即時回饋」，買就漲、賣就跌會讓人很有成就感，大腦的獎賞系統伏隔核會立即釋放多巴胺，加強這種迴路。這種快感雖然會在短期帶來滿足，但長期卻可能導致過度交易或績效下滑而產生負面結果。  4、過度自信（Overconfidence Bias）  很多人認為自己「比大多數人更聰明」， 這種過度自信是投資界最常見的人性陷阱之一。 🎯 投資人可以怎麼做？  1、認清自己的「能力圈」：保持謙遜，承認自己不比市場專業人士聰明，定期檢視自己的交易記錄，找出擅長的領域，並從錯誤中學習。 2、察覺心理偏誤：問自己「現在這個操作的想法符合我的交易邏輯嗎？還是因為恐懼或貪婪的情緒，想做點什麼讓自己安心而已？」  3、建立長期觀點：投資不是百米賽跑，而是一場馬拉松。投資人應設定明確的長期目標，配合資產配置與風險管理，堅持紀律，將焦點放在資產長期成長。 🐷教練的話 我花了10年的時間才發現自己不是10%的主動贏家，所以除非你已經有實際績效證明自己，否則對...