指數傳教士豬力安的動能投資筆記

2020年股市怎麼可能大漲？你覺得奇怪嗎？ 在2020年疫情爆發的時空中，很多人納悶怎麼下半年股市大漲？答案揭曉，台股全體上市公司（就是我所謂的「大台灣公司」）獲利來到空前的2.4兆歷史記錄，指數創新高只是順便而已。  我觀察了20年台股上市公司淨利的變化（參閱 豬力安的台股統計 ），心得是市場是有效率的，指數（股價）走勢和企業獲利往往呈現高度正相關。雖然常常有人懷疑股價上漲是炒作，純屬無「基」之彈，但事實證明股價其實是領先指標，而且事後看來確實也都有「基」可循。 圖1  台積電股價與每股盈餘（EPS）走勢，資料來源： Goodinfo 圖2  長榮股價與每股盈餘（EPS）走勢，資料來源： Goodinfo 圖3  中鋼股價與每股盈餘（EPS）走勢，資料來源： Goodinfo 以上圖為例，不論是2020年全球矚目的護國神積，還是2021上半年的目光焦點大牌長榮和鋼鐵人，目前看來股價異軍突起其實都有獲利的基本面撐腰。2021第一季的財報公布在即，且讓我們拭目以待。 我在 價值投資 一文提到： 「很多人以為我是所謂的技術派，但在股海浮沈了20年，從線圖到財報、籌碼、總經，又回到線圖，卻有了不同的體會。以前我認為技術線圖就是看圖說故事，然而在經歷過幾次經濟循環才知道，股價是真正的領先指標，所有大戶的買賣行為，早晚都會反映在股價上，而均線就是股價的趨勢，因此，我認為股價是集合了市場基本面、籌碼面、心理面的綜合訊息」。 同樣的道理，在我的經驗裡，每當經濟循環進入修正週期時，股價也會領先反應。雖然修正不等於崩盤，不過下次看到財報公布業績大好，但股價卻文風不動甚至反向大跌時，建議投資人心裡都應該帶上幾分警戒才是。

我從2000年網路泡沫高點開始參與股市，幸運地進場就遇上大空頭，前5年基本上是所謂的菜鳥期，基金、個股、未上市股、期貨、選擇權，什麼都玩，什麼都賠，這是第一個階段 🤣 直到交易期貨在2004年遇到319兩顆子彈被斷頭慘賠之後，我才開始認真研究「價值投資」。不過，那時還天真地以為所謂價值投資就是看看財報，作量化分析，再看看年報，就算質化分析，接著再從歷史PE（本益比）、PB（股價淨值比）抓合理估值低買高賣，幸運地在2005～2007的多頭市場賺到一些錢，以為投資就這麼簡單（或許就像2020年才進場的朋友，可能也以為股市淘金原來就是這麼樸實無華）。這是第二個階段。 在2007年高點，我發現許多傳產類股獲利超好，而且PE超低就大膽敲進，沒想到半年後2008金融海嘯來襲，等看到財報公布，發現PE裡的E（淨利）不見了，股價卻早已腰斬。當年持股居然還有股價跌破公司現金淨值的，差點屍骨無存，還好阿Q心態抱下抱上，熬過金融海嘯才開始體會總體經濟循環的威力。 後來跟著前輩學習拜訪公司，深入質化分析集中投資，賺過大錢也賠過大錢。也嘗試計量選股分散風險，結果手賤亂砍股票又變成集中投資草草收場。2011、2015又經歷了兩次中型經濟循環，在第三個階段發現原來每次經濟危機其實都是在重新定義價值。 2014年因為自己貪婪決策失誤虧了大錢，陷入中年危機。這個行業賺的再多，只要犯過一次大錯，績效就很難翻身，「守成不易」這句話真不容易。2015年遇到貴人，從此決定皈依指數教，改以指數投資為主，個股投資為輔。在交易上，也以線圖走勢為主、總經財報為輔。從此進入第四個階段。 很多人以為我是所謂的技術派，但在股海浮沈了20年，從線圖到財報、籌碼、總經，又回到線圖，卻有了不同的體會。以前我認為技術線圖就是看圖說故事，然而在經歷過幾次經濟循環才知道，股價是真正的領先指標，所有大戶的買賣行為，早晚都會反映在股價上，而均線就是股價的趨勢，因此，我認為股價是集合了市場基本面、籌碼面、心理面的綜合訊息，雖然股價並非總是正確，但我相信市場是有效率的，尤其在指數大型市場，幾乎都能即時反映市場情緒（注意，我是指情緒，不是指正確資訊）。 如果按照以前的「價值投資」觀點，我肯定無法理解TSLA這種公司的價值何在？也無緣體會奔馳的快感。但接觸過質化分析，從創投的朋友認識估值的概念後，我才發現以往對「價值」的定義太過狹隘，真正的「...

  守成很重要。 坦白說，在我自己的投資經驗中，不乏賺大錢的故事，但是失敗的關鍵，往往卻是無法守成。所以巴菲特說，投資最重要的兩件事： 1是不要虧錢， 2是不要忘記1。 有同學和我分享了這個短片，其中這個段落（24分起）談到虧錢的影響，雖然是簡單的數學，我卻花了好久才體會。推薦給大家花點時間（快轉😆）完整看完。 延伸閱讀： 和孩子談不要虧損

大約20多年前，我第一次接觸到風靡一時的「富爸爸現金流」桌遊，開啟了我對投資理財的興趣。尤其在那個學校沒有教、爸媽也沒有教如何用錢的年代，回想起來，那應該可以算是我的理財啟蒙吧。  當時我不光是邀請身邊的親朋好友同樂，在那個網路泡沫的時空，我也透過網路成立社團舉辦活動、教學相長，認識了不少同好，也因此累積了近百場的教學經驗。 遊戲的架構包括三種投資工具，分別是證券、地產、創業。而我們的活動，不只是玩遊戲而已，更希望引導來賓思考將生活「遊戲化」，把理財的知識與精神，真正落實到生活中，進而改變我們的生命。 我自己就是活生生（血淋淋？😅）的例子。當時徒有紙上談兵的理財知識，但缺乏實務經驗，所以我真的開始在生活中「玩遊戲」，從編制個人財務報表開始，進而嘗試摸索不同的投資機會。 例如，我嘗試創業，想建立類似目前apple music的平台，付費線上收聽音樂。可惜自己能力不足，大環境也還不成熟，創業一年之後就草草結束。雖然失敗了，但也學到了在學校裡學不到的寶貴經驗，知道如何草創與運作一家企業，也知道領導團隊與人際溝通的重要與困難。 我也試著研究房地產，雖然想像把房子重新整理成美輪美奐的模樣很令人期待，但我的結論是到處奔波看房子好累😂，真要施工、監工起來應該更累。不過當年因為桌遊而認識的朋友中，的確有在創業和地產領域都經營的非常成功的例子，所以最大的收穫是其實更認識自己（擅長與不擅長什麼）。 最後，「內向」（白話文：宅男）如我，以為投資股票是就是在電腦前看看資料、下下單而已，結果選擇以證券作為主要的投資工具，就這樣無腦踏進股市轉眼居然過了20年光陰。 不過，當年雖然獲得許多啟蒙，但坦白說其實也受到不少誤導。好比說，「被動收入」四個字乍看非常吸引人，也很容易讓年輕人誤以為是一種「不用努力就可以躺著賺」的概念。但事實上，要創造「被動收入」，其實需要更多的「主動付出」，甚至遠比本業工作的努力還多。 又或者，以企業經營的本質來說，「現金流（股息）」和「資本利得（價差）」其實是一體兩面，關鍵在於經營績效的趨勢變化。而一味強調「現金流」配息，其實未必是投資獲利的保證。 所以，現在自己投身理財教育，雖然已不採用當年的現金流桌遊，不過除了保留正確的理財觀念之外，也會特別謹慎過濾或修正不適宜的觀點，以期去蕪存菁地傳達正確的理念。 更重要的是，經過了20年的股海修練，現在我可以告訴各位真...

很久沒有寫文章了，日前剛好有正妹OL聊到全職投資的想法，有感而發一下... 2020是令人難忘的一年，新冠病毒疫情爆發以後，全球股市在3月份來到最低點，轉眼至今已經過了一年，當初誰也沒有料到，一年後全球股市居然會位在歷史新高的水平。 讓我們來回顧一下一年前金融市場最恐慌的時刻，以目前最火熱的護國神山台積電為例，當時我聽到不少投資高手在300之下開始進場承接，您也是嗎？或者，還記得那時您在做什麼嗎？ （順帶一提，最近我才知道，這種逢低承接的買進方式，除了「撈底」之外，原來還有「左側交易」的稱呼，更年輕的說法稱為「尻ㄎㄠ」，我真的老了😆） 事後諸葛，台積電的股價在2020年3月19日來到235.5的最低點才止跌反彈，距離300元仍有21.5％的跌幅，如果您運氣實在很好，買在2020年初高點346元（顯然這不是「尻底」😅），那麼整個波段的最大跌幅將近32％！ 當然，在恐慌的當下，沒有人知道股價何時才會落底，這種「尻」法（裝一下年輕），最關鍵的因素就是資金控管，也就是所謂的分批買進。隨著股價下跌，每一筆買進的部位其實都在隨著時間繼續承受帳面虧損，然而每個人對損失的耐受度都不同，如果太早買滿（以346這個極端的例子為例），最多可能面臨32％的帳面損失，甚至如果是用槓桿買進，損失肯定不止於此，而且在恐慌的當下，我們根本不會知道跌幅是否已經滿足，只會擔心明天股價繼續下跌，不知道帳面損失又會增加多少！ 於是乎，很多錯誤的投資決策往往就是在此刻發生，因為受不了股價下跌的壓力，不得已只好減碼甚至出清部位，結果沒想到就賣在最低點（或相對低點），賽～（sigh😞）。 有句話說，熬的過拓海，熬不過填海，就是這個道理。就算有人能夠精準預見600元的未來，但卻無法撐過這段空頭的煎熬，結果也是徒然。 因此，如何拿捏進場的時機與比例，真的是一門藝術，根據每個人的財務耐受力差異而有所不同。然而，如果在此刻，能有源源不絕的銀彈支援可以持續進場加碼，那麼將會形成最有力的財務與精神後盾！ 所以，我反而覺得上班族從事投資最大的優勢，就是擁有額外的現金流（薪水收入），只要平時有儲蓄的好習慣，一旦遇到股市空頭就可以加碼投資，把握獲得超額報酬的良機，套用一句網路鄉民常用的話就是「本多終勝」！ 從事投資20年，常遇到許多朋友嚮往全職交易或專業投資，以為從事全職投資就可以自由自在，我想其中應該是有什麼誤會 😅 ...

【準備】 如果觀眾只能記住一件事，核心是什麼？ 聽眾是誰？想聽到什麼？參加目的？能帶走什麼？ 便利貼法：發想、分類、排序、大綱 ADDIE 【開場】 自我介紹（建立信任）、自問（聽眾關心的問題）、舉手/問答/選擇、講故事、資料引用、分組與選組長 【結尾】 重點回顧、講故事、一句話總結、行動建議 【熱情 熱情 熱情】 【教學技術】 問答法、小組討論法、演練法（視對象先示範/先演練）、三明治回饋法、影片法、個案討論 【遊戲化】 P積分、B獎勵、L排行榜 【其他】 圖釘模擬帶狀疱疹之痛，用五感引發行動 幽默感 福哥的hahow線上課程

為什麼我們這樣生活，那樣工作？ The Power of Habit: Why We Do What We Do in Life and Business https://www.books.com.tw/products/0010560033 作者 Charles Duhigg 【第1章  習慣迴路：習慣如何運作】 老鼠實驗發現內化的行為仰賴 基底核 ，腦部會將一系列的動作轉會為無須思考的慣性行為。習慣之所以浮出，是因為人腦不想太操勞，老是在找辦法減少工作負荷。人腦會盡可能將所有例行行為變成習慣，這種好逸惡勞的本能是人類進化的一大優勢。 「 提示、慣性行為、獎勵 」構成三段式習慣迴路，會隨著時間越來越自動，提示與獎勵越變得牢不可分。 習慣並非命定，人其實可以忽略、改變、替換習慣。但除非刻意對抗某個習慣，否則該行為模式會自動上路。 在病毒腦炎患者尤金（Eugene Pauly / E.P.）的觀察研究中，雖然尤金的腦部影像中間出現核桃大小空洞，失去部分記億，但藉由基底核的協助，研究人員發現他仍能運用習慣迴路生活，例如自己外出散步，因為街景提示，就算他認不得自己的家，仍能順利回家。然而，若提示改變，慣性行為就會徹底瓦解，例如有幾次他在住家附近散步，因為街道整修使街景發生變化，他就迷了路。 【第2章  大腦的渴求：如何建立新習慣】 廣告先驅霍普金斯（ Claude Hopkins ）將「 白速得牙膏 」推廣成全球知名的產品，他認為成功的秘訣在於找到有利某種習慣養成的提示訊號與獎勵。事實上他創造了「 渴望 」，這正是提示與獎勵得以發揮作用的幕後功臣，它提供動力給習慣迴路。 霍普金斯將去除牙齒的黏斑作為提示，廣告叫大家用舌頭舔牙感覺黏斑存在，只要用白速得牙膏，就能擁有傾倒眾人的笑容。原本只有7%美國人購買牙膏，廣告上路後，十年後飆升至65%。 然而在白速得之前，其他牙膏廣告也用類似手法，卻未產生效用。霍普金斯成功的關鍵在於白速得添加了讓牙膏散發清新味道的檸檬酸、薄荷油等成分，在口中留下微嗆的冰涼感，讓人產生一股 渴望 。若少了那種感覺，消費者會覺得牙齒不夠乾淨，因此他們期待口腔的辣涼味道，將其與口腔清潔劃上等號，如此刷牙就成了每天的習慣。 渴望驅動習慣 ，只要理解點燃渴望的機制，建立新習慣並不困難。 【...

底部到了嗎？趁假期回顧一下近年幾個底部的模樣... 圖片來源： 元大點金靈 2002 2004 2008 2011 2015 2018

超級績效：金融怪傑交易之道 Trade like a Stock Market Wizard https://www.books.com.tw/products/0010673733 作者 Mark Minervini 【第二章 必要知識】 我做了一項關鍵決策，使讓自己的績效從平凡踏入傑出，我開始 迅速認賠 ，盡可能保障大部分資本，我覺得自己又掌握了控制權。這種新的態度，讓我能客觀分析自己的表現。過去我總是忽略失敗經驗，現在我願意從失敗中汲取教訓。交易並不是要判斷價格的高低點，也不是要證明自己有多精明，而是為了 賺錢 ！不要把交易和自尊搞在一起！重點是 賺錢 ，面子不重要。 當你發現在某些市場期間，自己的交易風格表現的優於其他風格，就表示你的交易風格可能不適合其他市場期間，沒有人可以同時是價值投資人又是成長交易者，或者同時是長期投資人又是短線當沖客，想成為某個領域的頂尖，就必須專精、 專注 ！ 剛開始做股票時，我連續六年沒有賺錢，現在我一星期賺的錢，甚至超過許多人的年收入。大膽放手追求你想要的，雖然會碰到一些挫敗、失望和慘澹的時光。請擁抱這一切，把他們當作珍貴過程的一部分，學著說「感謝你，老師」！對於失敗，請不要覺得懊惱， 絕不要讓慘澹經歷打倒你 ！ 【第四章 價值的價格】 價值不會驅動股價，行情是由人們下單造成的，價值只代表一部分，最終還是取決於供需。只有價值感能影響人們買進，如果沒人願意買，再優質的股票也只是一張紙。 本益比與超級強勢股之間顯然不存在任何適當數據，我建議根本不要理會本益比，直接尋找盈餘成長潛能最高股票。 【第五章 順勢交易】 我希望看到股票 吸引大型機構買盤 ，我不必當第一個到場的客人，但我要確定宴會如期舉行。 股價四階段：整理、上升、做頭、下跌 我並不是要以最低價買進，而是要以正確的價格買進，也就是股價正要大幅走高前，猜測底部是沒必要的，我們必須鎖定「第二階段」上升趨勢。 第二階段特徵： 1、股價高於200日均線 2、200日均線處於上升趨勢 3、150日均線高於200日均線 4、股價處於明顯階梯式上升趨勢 5、短均線位於長均線之上 (多頭排列) 6、價漲量增、價跌量縮 【第九章 追隨領導股】 市場領導股通常會領先上漲，等到大盤明顯起漲時，領導股往往已經創52週...

（原文撰寫於2018/07/20，補述於2020年2月） 延續2017年的大多頭，2018年的「元月行情」就好比最後衝刺的高潮，全球主要股市都表現亮眼，台股一度攻上11270年度高點，而箇中翹楚的中國A50指數更是在短短一個月就上漲了15％。當時應該沒有人料到，到頭來2018竟是個空頭年。 圖：台股加權指數，高點11270，低點9400，最大跌幅16.6%，資料來源： Goodinfo 圖：美國Nasdaq指數，高點8133，低點6190，最大跌幅23.9%，資料來源： Yahoo Finance 圖：中國A50指數，高點14939，低點10217，最大跌幅31.6%，資料來源： 鉅亨網 激情過後，很快就疲軟了，2月的修正毫不拖泥帶水，股市在短短幾天之內就幾乎跌回起漲點。當時我曾在共學團的聚會中分享自己的部位以美指、陸指為主，搭配放空台指避險。適逢農曆春節，不論是技術上或氣氛上，避險時機都算掌握的巧妙，所以儘管2月全球股市下滑，我的績效仍創新高。 這一點也不「魯」吧？ 但是...人參就是這個「但是」... 3月份股市展開反彈，美國科技股甚至還創下新高，台股也重回高檔，但中國A50指數卻相對疲弱，這下子（強勢台指）也避不了險。接著3月中旬，「關稅人」川普無預警對中國加徵關稅，正式開啟美中貿易戰的序曲，但其實新聞剛披露的時候，股市還沒有什麼顯著的變化，我也尚未警覺中國股市已經領先邁入空頭，直到3月22號加速跳水，這下真「魯」了。 儘管貿易戰使股市陷入整理，但在第二季的反彈行情中，美國Nasdaq再度創下新高，中國A50卻也再次破底，就連「 A股入摩 （MSCI）」、人行降準等利多消息也無力回天，魯蛇如我一直到上半年尾聲才發現苗頭不對，結果A50光是上半年跌幅就逼近3成！ 忽略升息效應 後來我才留意到，除了中國之外，其實包括亞洲的菲律賓、越南；歐洲的土耳其；美洲的巴西、阿根廷...等新興市場（EEM）和邊境市場（FM）的跌幅也不遑多讓，這些國家未必都是美中貿易戰的直接受害國，但股市的表現卻彷彿大衰退將至，所以在美中貿易戰的表象之外，我認為自己真正疏忽的是FED多次升息「抽水」後的威力。 圖：EEM ETF，資料來源： Yahoo Finance 圖：FM ETF，資料來源： Yahoo Finance 除此之...

紀念 John Bogle ， 圖片來源 在Apple十週年新機iPhone X問世的推波助瀾之下，台股延續2016年的多頭氣勢，再度登上萬點，並突破2000年高點，從年初9253點一路看回不回上漲至年底10642點，再漲15%。 圖：台股加權指數，資料來源： Goodinfo 同年代表美國科技股的Nasdaq指數也從5383點上漲至6903點，漲幅28%。 圖：美國Nasdaq指數，資料來源： Yahoo Finance 代表中國大型股的A50指數也從9970點上漲至13195點，漲幅32%。 圖：中國A50指數，資料來源： 鉅亨網 就算是大多頭年，魯蛇終究還是會犯魯。我在2017年的交易可以區分為上、下半年兩部分，上半年我在台股的大多頭中 一路逆勢放空，事倍功半 。下半年終於調整心態，乘著陸股的多頭啟動順勢而為，事半功倍。幸運的是，一整年從頭到尾「抱緊處理」的美股才是最大贏家。 剖析上半年放空台股的魯蛇行為，「江湖越老，膽子越小」就是我的最佳寫照。從「 大台灣公司獲利 」來看，2016是倒吃甘蔗的一年，從第一季衰退26%，到年底大逆轉成長3.5%，雖然漸入佳境，卻也讓我擔憂起2017年的成長率是否會因此逐步遞減？難道2017第一季會是股市波段高點？（事後證明這完全是杞人憂天，2017年公司獲利成長18%，報酬指數也上漲19%） 除了保守心態之外，另一方面也是因為2016年我有幸觀摩「神人」交易，看著他在大多頭中一路逆勢放空操作，居然能夠一路獲利，我只能嘆為觀止！雖然承蒙指點，但我東施效顰的結果卻不如預期，主要差異在於「神人」盤感敏銳，下單有如獵鷹捉物，精準犀利，見好就收。反觀我每次進場都期待會有波段大跌（畢竟像川普意外當選的情境仍是特例），戀棧不已反而未能從容獲利了結，方知「身在多頭中，軋到不知處」。 經過上半年的折騰，我終於明白自己與「神人」的距離，像我這樣的普通人，還是乖乖順著大勢才是獲利之道。「神人」的交易手法讓我豁然開朗，「 長線要順勢，短線要逆勢 」，其實巴菲特也是這樣幹的，讚揚資本主義長期發展的同時（參閱「 1942年投資股票 巴菲特：1萬美元如今會變5千1百萬美元 」），他老人家絕不追高，非得等到颳起經濟逆風時才逢低進場，不是嗎？ 從事交易這麼多年，我終於改進了追高殺低的症頭，最大的效益，就是大幅減少...

以前常看到有人爭論，市場究竟是對的？還是錯的？ 今天的大跌突然給了我答案... 我認為，市場是有效率的（至少針對我所交易的主要股市指數來說），然而市場是對？是錯？則取決於投資/交易者的策略。 對長線投資人而言，恐慌所帶來的急跌往往是絕佳的買點，市場很明顯犯了錯，卻也是他們超額利潤的來源。 然而，對於短線/甚至運用龐大槓桿的交易者來說，像今天這樣的重挫，證明市場非常有效率地反映了參與者的恐慌，如果沒有停損可能非傷即亡，所以必須相信市場是正確的，必須順應市場走勢才能生存及獲利。 由此可見，市場是對的，也是錯的，就看我們從哪一種「角度」來看待。 圖：台指選擇權 11700 put 2020/01/30走勢，圖片來源：元大點金靈 順便記錄一下今天的蠢事... 只因為開盤時氣氛不夠恐慌 我就把保險賣了 結果等到恐慌開始蔓延才發現無險可保 87魯蛇記錄再添一筆😭 #錯過賺50倍成就達成 #2020/01/30 #武漢病毒恐慌 #台股開紅盤大跌700點（5.75%） #賤嘴豬力安

投資心理學 The Investor’s Quotient https://www.books.com.tw/products/0010422792 作者 Jack Bernstein 【第3章  心理學與市場：相似點及其差異】 基本分析派類似傳統心理學派（Freud佛洛伊德）關心潛在因素，技術分析派類似行為心理學派（Watson華森）只注意明顯可見的行為 【第5章  學習理論：刺激-反應模式？】 刺激（市場指標）→生物體（交易員）→反應（買/賣/觀望）→結果（賺/賠） 案例：某黃金交易員的技術指標出現買進訊號，同時交易員在華爾街日報讀到許多不利的消息，這時交易員處於衝突狀態中，一方面是專家指出黄金慣格會跌；另一方面技術指標則顯示會漲，該如何處理？ 1、系統指標→遵循→賺錢→正面學習 這種正面學習經驗只需出現幾次就能學到良好的操作習慣 2、系統指標→遵循→賠錢→正面學習 交易員可測試其系統是否管用 3、外部雜訊→遵循→賠錢→正面學習 4、外部雜訊→遵循→賺錢→錯誤學習 交易員聽信外部雜訊而賺錢將導致交易系統無法被驗證，並使交易員和市場產生不當連結（獎勵），混淆學習反應甚至難以戒除（隨機選擇反應有如賭博），帶來更多錯誤學習，若無法改變其行為的刺激反應結果，將蒙蔽通往成功之路。 大多數交易員賠錢不是因為交易系統不好，而是沒有遵守交易紀律。 【第6章  反應階段】 交易者（因為雜訊干擾）沒有反應（或有想法但沒有執行買賣）就沒有結果，無法獲得學習體驗。優柔寡斷是交易員的敵人，市場贏家與輸家的不同只在於反應階段的微小差距而已。 【第7章  行為的結局】 案例：某交易員賺錢時被視為理所當然，虧錢時卻能受到朋友關心把酒消愁，回家後看到太太生氣反而覺得快樂。 對某些交易者而言，賺錢不一定會產生正面效應，反倒虧錢時卻會獲得正面體驗，如上例主角虧錢卻得到朋友關心與嘲笑太太的「獎勵」，產生錯誤連結。 如果我們對特定行為提供獎勵，但該行為出現頻率卻未增加，表示獎勵無效。反之若提供懲罰，但行為頻率反而增加，也應反思改變懲罰方式。 賺錢本身就是獎勵，但如果獎勵效果不足，請為自己創造強化獎勵的機制，產生正面效應，例如讚賞自己、接受讚美、慶祝活動、購物犒賞、捐款助人...等。除此之外...

告別2015的空頭年，2016又是一個多頭年，台股從8338點上漲至9253點，全年漲幅10.97％，最大漲幅26.6%。 圖：台股加權指數，資料來源： Goodinfo 2015年創辦「祝你安財經共學團」之後，不論是在質化（參閱 魯蛇筆記2002 ）或量化投資的領域，我都有幸觀摩到非常優秀的高手分享，讓我深刻體認自己的能力有限，不得不重新思考自己的立足點，最後決定皈依「指數教」，於是我在2016上半年出清所有持股，重新回歸到指數的交易上。 除了個股投資的觀摩，其實在指數交易的部分，社團的「貴人們」也帶給我不同於以往的視野，最大的啟發，就是學習反向思考，2016對我而言可說是一反常態的突破年。 舉例來說，2016是選舉年，市場原本擔心1月總統大選蔡英文當選後不利兩岸關係，台股從年初就一路下跌，但我卻看到高手們勇於逆勢進場，結果選後果然「利空出盡」從7627點反彈至3月高點8840點。 2個月後同樣的戲碼又再度上演，市場又因為520就職演說可能引發兩岸緊張的悲觀預期，指數再度從高點回落，直到5月中的7999點才「二度利空出盡」打出「W底」展開反彈。 到了6月底，市場原本預期英國脫歐公投不會過關而持續上漲，不料結果竟意外過關，拖累台股一天大跌300點。 這些都是「反市場心理」的案例，雖然事後諸葛很容易，但是在媒體與市場氣氛渲染的當下，真要效法高手逆勢而為其實很不簡單。 下半年 企業獲利 回升，景氣復甦的態勢逐漸明朗，台股指數也悄悄領漲站上9000點關卡，若等到財報公布才準備大舉進場，很抱歉，指數反而陷入8900～9400點的區間震盪整理。 而最經典的的案例，莫過於年底壓軸的11月8日美國總統大選，經過了上半年的洗禮，我這次學乖了，決定放空操作。我的邏輯是，原本市場預期柯林頓穩操勝算而上漲，如果柯林頓果真當選是否將「利多出盡」？反之若敗選市場豈不大幅修正？ 結果川普竟然真的意外當選，跌破眾人眼鏡！台灣時間11月9日公布選舉結果當天甚至引起亞洲股市全面重挫，台股更暴跌近400點！我順勢回補空單，事後看來，這筆操作的規模雖然不大，也有許多運氣成分，但時機的拿捏堪稱「完美」！這也是我觀摩了一整年「反市場心理」的交易手法之後，一次重要的突破！ 有趣的是，相較於台股的表現，下半年美國股市反而一路壓抑到選前，在川普意外當選的那晚，美...

iPhone 6真的賣的很好，2015年「 大台灣公司獲利 」淡季不淡，第一季就創下年增率24.5%的佳績，也讓台股的多頭氣勢延續了一季，在2015年4月重新登上暌違15年的萬點高峰。 然而，iPhone 6的熱銷也暗示了6S滯銷的可能，果然「 大台灣公司獲利 」開高走低，到年底反而衰退2%！大盤指數也從10014高點一路崩跌至8月的7203點才觸底（最大跌幅28%）！所幸年底仍緩步反彈至8338點（全年下跌10.4%）。 圖：台股加權指數，資料來源： Goodinfo 若從2011年歐債危機開始回顧這波中型的景氣循環，「 大台灣公司獲利 」從全年約1兆的谷底穩健回升至2015年約1.8兆的水平，同期 台股報酬指數 最大漲幅約64%。 大約在2011年後，我的投資就以個股為主，到2015年初亦然，雖然前一年才哉了大跟斗，但重振旗鼓後，主要持股如台積電、宏捷科、慶生、宜鼎，還有上證指數ETF等，在上半年都表現不俗。 然而，隨著下半年景氣趨緩，股價隨之崩跌，帳面獲利也因此回吐不少。 事後回想，那幾年研究的心力都太過集中於財務和產業的「基本面」，對於技術線圖的觀察卻生疏了，反而忽略了 股價還是領先指標 的道理，等到財報揭曉衰退真相，股價早已滑落不知凡幾。 三明治人生 圖片來源： Steven Groves from Denver, CO, United States of America - Sammie, CC BY 2.0 2015那一整年，我幾乎都在醫院、爸媽/自己的住處三地奔波。這才突然驚覺，曾幾何時自己已變成上有二老、下有二寶的「中年大叔」，肩負起照顧一家老小的「三明治人生」。 然而在投資工作陷入高不成、低不就的魯蛇窘境中，赫然發現自己面臨的就是傳說中的「中年危機」！ 那幾年，我從「 打敗大盤 」的實驗中發現自己不適合管理量化投資組合，而「 前輩 」的前車之鑒又讓我對集中投資的策略失去信心，適逢景氣趨緩，剎時之間我竟不知自己的投資之路該何去何從？ 魯蛇翻身 一直以來，投資交易這條路我都是一個人自學摸索，除了偶而向「前輩」請益之外，我沒有「同事」，也很少和同好交流。 託「中年危機」的福，我決定開始向別人學習，拓展自己的眼界，尋找可能的出路。天助自助，我花了幾個月的時間構思與籌備，物色講師邀請同好分享交流，可能是人...