指數傳教士豬力安的投資筆記

全台第三檔主動式ETF來了，根據臺灣證券交易所統計，截至2025年5月，台灣已有3檔主動式ETF掛牌上市。 然而，根據標普全球的 SPIVA 研究數據，其實有高達90%以上的主動式基金長期績效「不及格」，也就是落後給所謂的被動型指數基金。 換句話說，只要長期投資後者，就有很高的機率可以獲得超越90%專家的投資成績！儘管如此，還是有許多投資人喜歡「主動操作」，或對主動型基金趨之若騖。 為什麼會這樣？躺著賺不好嗎？ 🧠 主動操作的心理偏誤 從心理學與大腦科學的角度來看，這牽涉到幾個心理層面的反應機制。  1、控制幻覺（Illusion of Control） 我們天生討厭「無能為力」的感覺，大腦偏好掌控感，哪怕那個掌控是假的。所以在投資中，自己挑股票、進出場，會讓人感覺「我正在掌控局面」。 2、行動偏誤（Action Bias）  人類在面對壓力或不確定時，杏仁核會觸發「戰或逃」反應，讓我們想「做點什麼」來緩解壓力。例如在市場震盪或下跌時，比起靜靜地持有ETF，一般人會更傾向主動操作，例如換股、加碼、停損，只為了降低自己的焦慮，但這種「做了比較安心」的行動，其實未必能帶來長期報酬。  3、即時回饋循環（Reward Feedback Loop）  主動操作可以讓人獲得「即時回饋」，買就漲、賣就跌會讓人很有成就感，大腦的獎賞系統伏隔核會立即釋放多巴胺，加強這種迴路。這種快感雖然會在短期帶來滿足，但長期卻可能導致過度交易或績效下滑而產生負面結果。  4、過度自信（Overconfidence Bias）  很多人認為自己「比大多數人更聰明」， 這種過度自信是投資界最常見的人性陷阱之一。 🎯 投資人可以怎麼做？  1、認清自己的「能力圈」：保持謙遜，承認自己不比市場專業人士聰明，定期檢視自己的交易記錄，找出擅長的領域，並從錯誤中學習。 2、察覺心理偏誤：問自己「現在這個操作的想法符合我的交易邏輯嗎？還是因為恐懼或貪婪的情緒，想做點什麼讓自己安心而已？」  3、建立長期觀點：投資不是百米賽跑，而是一場馬拉松。投資人應設定明確的長期目標，配合資產配置與風險管理，堅持紀律，將焦點放在資產長期成長。 🐷教練的話 我花了10年的時間才發現自己不是10%的主動贏家，所以除非你已經有實際績效證明自己，否則對...

  近期股市下跌，小明投資的股票帳面上產生了10%的損失，他心想：「只是暫時的，再等等就會回升了。」 結果股價繼續下跌，他又說服自己：「現在賣不就虧了嗎？等反彈回到成本再賣吧。」 最後，損失超過30%，小明仍抱著希望不願認賠。但奇蹟從來沒有出現。 這種情況，你是否也曾經歷過呢？（點頭的舉手✋） 📉損失厭惡：人性的心理偏誤 這種「不願認賠」的行為，在心理學中被稱為「損失厭惡」（Loss Aversion）。 根據行為經濟學家康納曼（Daniel Kahneman）與特沃斯基（Amos Tversky）提出的【展望理論（Prospect Theory）】，人們賠錢的痛苦，遠超過等額賺錢的快樂。研究發現，痛苦對快樂的比例大約是2～2.5倍，也就是說，如果你損失了100元，大概要賺到200～250元，才能在情緒上「打平」。 這種不對稱的情緒反應，讓我們在面對虧損時，大腦下意識地逃避現實、抗拒認賠。損失對我們來說，不只是數字，而是一種「被打敗」的痛感。更慘的是，這種痛感還常常搭配其他心理偏誤一起出現：我們怕承認自己錯了（認知失調）、不想浪費已經投下的時間金錢（沉沒成本）、還過度相信「會回來的」（過度自信＋希望偏誤），於是我們寧願等，也不想面對。 🧠大腦如何處理損失？  從神經科學的角度來看，當我們感受到損失威脅時，大腦的杏仁核（amygdala）會被高度激活。這個區域掌管「情緒反應」與「威脅偵測」，會讓我們進入類似「戰或逃」（fight-or-flight）的壓力狀態。  在這種壓力下，原本負責理性判斷、計畫與抑制衝動的前額葉（prefrontal cortex）的運作可能會減弱，導致我們難以冷靜分析，反而容易被情緒主導決策，比如死抱著虧損的股票不放，幻想它會自動回升。  🎯投資人可以怎麼做？  預設停損點：在進場前就預設好「最多可以忍受多少損失」，設定明確的停損點，不用每次都重新經歷一場心靈煎熬。  遵守交易紀律：事先擬定操作計劃，包含進場、出場條件，別讓「感覺」當你的教練。 練習情緒管理：透過正念冥想、運動、寫交易日誌等方法，幫助自己在壓力中穩定情緒，強化自我覺察。 復盤與反思：定期回顧操作記錄，反思當時決策的理由與感受，有助於察覺模式、調整偏誤。  🐷教練的話 損失厭惡是人類大腦的預設程式，...

5月12日，美國與中國達成協議，雙方將在未來90天內大幅下調關稅。美國對中國商品的關稅從145%降至30%，中國對美國商品的關稅則從125%降至10%。這一舉措被視為緩解貿易戰的重要一步，也帶動股市大漲。 然而，值得注意的是，儘管30%的稅率仍高於原先未加徵關稅前的水平，但在經歷了145%的高峰後，這一數字似乎變得「可以接受」了，也突顯出川普【交易的藝術】有趣的地方。 🧠 錨定效應 這種現象在心理學中被稱為「錨定效應」（Anchoring Effect）。當人們在做決策時，往往會過度依賴最初獲得的資訊（即「錨」），即使這些資訊可能與後續的判斷無關。 在這個案例中，145%的關稅成為了「錨」，使得後來的30%看起來像是一種讓步，儘管實際上仍然是較高的稅率。   🧠 為什麼大腦會有錨定效應？ 大腦喜歡節能 大腦在做判斷時，會傾向於「節能運算」，也就是利用現有的參考點快速形成結論，它讓我們能更快做決定，但代價是容易做錯決定。 杏仁核的情緒加權記憶 當「錨」帶有明顯的情緒（例如145%懲罰性關稅引發驚訝、憤怒或恐懼），會同時活化杏仁核（Amygdala），加強這段記憶的「情緒權重」。當較低的新數字出現時，會在強烈的對比下讓人覺得「鬆了一口氣」，產生價值錯覺，即使它本身仍不合理。 多巴胺系統與獎勵 當後來的數字顯得「比較合理」時，會啟動大腦獎賞系統中的伏隔核（Nucleus Accumbens）釋放多巴胺，使我們產生「賺到」的快感，哪怕實際上只是從壞回到沒那麼壞。 💣 投資上常見的錨定陷阱 成本記憶：「我當初買100元，現在80元我才不賣！」 ❌ 錯誤點：認為原本的買進價格是合理價，忽略基本面已改變。 ❗ 結果：抱牢虧損資產、不願停損，錯過更好的資金配置機會。 參考價值：股價從200跌到100元，看起來「打對折」很便宜。 ❌ 錯誤點：參考過去不合理的高點（可能是泡沫期），不代表現在的價格合理。 ❗ 結果：基本面沒有改變，股價繼續破底。 從眾心態：某分析師或KOL喊出股價未來上看180元，現價120元，看起來有上漲空間。 ❌ 錯誤點：忽略180元可能沒有合理依據，只是一個讓你「感覺」有潛力的錨。 ❗ 結果：雖然股價上漲，但從未達到180元目標價，錯過出場時機。 🎯投資人可以怎麼做？  回顧長期歷史：檢視資產過去3～5年...