20181120 魯蛇筆記2003：指數交易之初

2003年1月，我正式展開全職交易魯蛇生涯。

創業失敗後，我汲汲營營於尋找另一條「財務自由」之路，而「房事」（和那本「富爸爸」）可以說是我人生的轉捩點。

雖然2003年是本波房市循環的起漲點，然而對於初出茅廬的新鮮人（我）來說，仍是不可承擔之重。至今我仍清楚的記得，鄰居的老宅（當年屋齡近20年）以近千萬的價格售出，頂著國立研究所的虛名，縱使有天能掙得死工程師百萬年薪的待遇，就算不吃不喝，至少也得花上10年才能擁有自己的房子，難道成為「屋奴」就是我的人生目標嗎？對此我感到相當困惑。

如果光靠薪水難以實現「財務自由」，顯然需要更有爆發力的途徑，就這麼一念之差，讓我踏上了這條不歸路。

（註：推薦必讀「毀掉一個年輕人最好的辦法，就是向他鼓吹財務自由」）

交易策略

由於主要資金仍沈浸在「未上市的夢想」中，所以我把重心移轉到指數期貨的交易上，希望藉由財務槓桿以小博大。自從2002年開戶之後，我花了大約一年的時間建立交易策略，從一般散戶最容易上手的技術分析切入。

我利用一些常見的技術指標進行回測統計，整理出一套「看似可行」的交易模式，這時我的交易魯蛇生涯才算是開始進入有系統的階段。

圖：台股加權指數，資料來源：Goodinfo

說來好運，我的交易策略在2003年6月上線，剛好搭上4月份在「世紀病毒SARS」恐慌後，加權指數從4044出發的大多頭列車。大盤就這樣一路看回不回，狂奔至11月初的高點6182才暫告段落，短短半年上漲超過2000點，漲幅高達52.9%！

由於是大波段漲幅，加上期貨槓桿推波助瀾，我第一次紮紮實實地體驗到淨值奔馳的快感，差一點就以為自己可以從此脫魯惹！

然而，水能載舟、亦能覆舟。

11月高點過後，大盤陷入兩個月的休息，指數在不到500點的區間範圍內來回震盪，而我竟在這段時空內將先前的獲利大幅回吐，損失的點數甚至超過500點！太魯閣主果然不是浪得虛名！

我的策略運用的是價格驅動的趨勢型指標，簡單說，就是交易「訊號」都是因股價波動而生，股價上揚，指標就隨之翻揚，反之亦然，換言之，我使用的是一種「追高殺低」、「買紅賣黑」的方法。

所以只有當股價的趨勢成形，而且有明顯的波段漲跌幅時（即所謂的大波段行情），我才能從「追高賣更高」或「殺低買更低」的交易中獲利。然而，當股價陷入上沖下洗的小區間整理，漲跌幅不明顯時，就會遇到「一追高就跌、一殺低就漲」而被迫頻頻停損的尷尬「雙巴」窘境。

除此之外，這個策略最大的問題在於，只有從實際交易的盈虧才能察覺目前處於波段抑或盤整行情，當我意識到身陷盤整行情時，帳戶早已虧損連連。除了策略本身的限制，交易者的「交易EQ」也是關鍵，尤其在遭遇連續停損的打擊時，很容易就會讓情緒戰勝理智，無法堅持交易的紀律，甚至會懷疑人生策略是否失靈？這也是我在「魯蛇八不」中提到的，當基本面研究不足、資金控管不當、又不怕人多追高殺低等三重因素發揮「綜效」時，可以說是魯到最高點！

魯蛇翻身

寫到這裡，突然意識到自己在2000年買基金、2001年買股票、2002年買未上市公司，乃至於2003交易指數，居然都是採用「追高殺低」的方法，看來這帖就是我稱霸魯蛇圈的秘方！

雖然那些年我也看了不少關於巴菲特的經典，知道「低買高賣」才是「價值投資」的精神，不過開始實踐，卻是2、3年後的事了。「追高殺低」的習慣，我花了好多年才慢慢調整過來。

But，「價值投資」和指數交易有什麼關係？

其實我也是在金融海嘯之後才有所領悟，我的投資圈朋友中，也有很多人對指數依然懵懵懂懂，且讓本魯娓娓道來。

簡單說，指數就是成分股的股價（加權）集合，所以我們可以把台股的大盤指數視為所有上市公司的「股價」。按此邏輯，我們也可以把所有上市公司當成一家虛擬的「大台灣控股公司」，如此一來，我們就可以對「大台灣」公司進行「價值投資」的聯想了。

舉個更具體的例子，大家都耳熟能詳的「台灣50」指數，就是台灣前50大上市公司的股價集合，如果您認為這50大公司的整體價值被低估了，就可以逢低買進「0050 ETF」（或相關金融商品）。若能理解這個概念，就能明白指數的「價值」所在了。

2008年之前，「價值」對我而言只是估計單一企業的股價相對高低點；2008年之後，「價值」則包含了更多對總經環境的觀察與思考。我也是從那時才開始統計「大台灣公司」的數據，觀察淨利的變化趨勢、P/B股價淨值比的相對位置作為判斷「價值」的參考。（不使用P/E本益比是因為在經濟衰退期，P/E會因淨利E大幅減少而飆高失真）

有了這層聯想，「低買高賣」的「價值型指數交易」才開始在我心中萌芽。

後見之明，長期透過這樣的概念交易指數，確實有機會獲得優於平均的成績。然而在2003年的當下我還沒有這個概念，就算有，對於急於賺「財務自由」快錢的我也是遠水救不了近火。除此之外，還有一個更重要的問題等著我去體驗...

槓桿。

關於魯蛇筆記

犯錯乃人之常情，然而在我（和我所知道的大部分人）的成長過程中，犯錯並不是一件被鼓勵的事，甚至經常引以為恥，以致於忽略了其中的價值。

回顧自學投資的過程，其實就是不斷的犯錯、記錄、分析，一步步「修」正自己的「行」為，進而逐步降低虧損、提高獲利。對我而言，投資就是一種修行。而犯錯，就是最好的老師。套用時下的說法，我想這應該可以稱為「魯蛇（Loser）價值」吧？

世人都追求贏家的指引，可惜我是魯蛇，只得反其道而行，我決定逐一剖析自己「犯魯」的經歷，期盼藉由這些真金白銀的血淚教訓，讓有緣人在股市的修行路上走的更遠。如果您對我的故事有任何建議，都歡迎不吝指教。

秉持「沒有最魯，只有更魯」的精神，也誠摯邀請各位不吝回應（投稿）分享自己的經驗，一起朝著「全台最魯」投資部落格的目標前進吧！（握拳）