豬力安部落格

20120109-放下2011，面對2012

2012-01-09T11:42:00.005+08:00

2012新年好！

2011年對豬力安而言是很特別的一年，最重要的，是在年底升格當爸爸了，生活作息突然忙碌起來。有道是，養兒方知父母恩！現在每天的睡眠時間與品質，全都看女兒的臉色，要是她小姐晚上睡得好，我們一家就能一夜安眠；要是她晚上頻頻哭鬧，就只能等到白天偷偷補眠了。

所以最近豬力安幾乎總是處於恍神狀態，連部落格也有好一陣子沒有時間更新（多半只抽空瀏覽一下Facebook），還請多多包涵。

雖然疲倦，但看著她一天天長大，還是有一種說不出的滿足感，所以在此也祝福天下有情人終成父母啦！XD

另一方面，自己從事全職投資也邁入第十個年頭，為了回顧與傳承，花了不少時間把自己的投資理念與心路歷程做了整理，幸運地，也獲得出版社的青睞。不過根據出版社表示，台灣財經書籍的市場與股市表現具有高度連動關係，也就是股市越漲，書賣的越好，所以要在市面上看到拙作，恐怕還要一些時間了？（但還是希望能儘快上市啊～）

在這本書裡面，豬力安回顧了自己投資觀念的轉變，也反省了犯過的許多錯誤，希望能讓有興趣參考的朋友引以為鑑。坦白說，近幾年豬力安的績效並不如預期，簡單說主要是犯了心態上的錯誤，急於獲利，終致欲速不達。結果反倒是一些當做「類」不動產的長期投資，表現竟都超乎預期，這也讓豬力安深刻體會，投資有時就像女人懷胎十月一樣，怎麼急也急不來的！

所以讀者應該也發現了豬力安投資觀念上的轉變，更新文章的頻率也越來越少，坦白說，（因為懶惰），如果持股時間是以月或年為單位，那麼硬要每天或每週寫一堆「垃圾文」充版面，其實對投資一點幫助也沒有（新聞分享就交給Facebook）。儘管如此會流失許多短線讀者，但反而希望能夠認識更多願意兼顧績效與生活品質的投資朋友。

在此，豬力安也要特別感謝這幾年來一路上給予支持和鼓勵的許多貴人們，因為您們，豬力安才能放手勇敢逐夢，這個夢想，仍將繼續！

不論您的2011年過的如何，豬力安都祝福您能有個更美好的2012，一起加油！

關於豬力安

2011-11-24T00:00:00.001+08:00

＄豬力安 (Julian)

＄興趣
投資、閱讀、寫作、游泳、攝影、音樂、電影、養貓...

＄寫作緣起
20多歲時的豬力安夢想著百萬年薪的滋味，憧憬著未來結婚、買車、買房的人生目標，卻發現北市中古屋動輒千萬，不吃不喝也要10多年才能有殼！？不想成為「屋奴」的豬力安決定投入股市追求財務自由...

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1、投資紀實：每月更新。記錄自2007年起豬力安對股市的觀察與投資心得，希望藉由經驗的分享，讓讀者的投資之路更順遂。

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認識豬力安的投資觀，請參考「創業維艱，投資容易」。

＄個人著作
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111117-萬點夢醒

2011-11-17T08:27:00.003+08:00

本文應該是這個「萬點」系列的完結篇了。

根據統計，2011年上市公司前三季的獲利分別約為3,272、2,821、2,752億，累計約8,845億，全年估計恐怕不及1.2兆。不僅較去(2010)年1.44兆的獲利明顯衰退，而且呈現逐季遞減的態勢，也難怪指數的走勢每下愈況，看來這個萬點夢今年肯定是無法實現了。

然而這些數據只能做為事後的印證，那麼明年呢？除非經濟指標能有顯著的起色，企業獲利也能超越去(2010)年的表現，否則台股指數恐怕頂多也只能處於7～9K的大區間震盪而已了。至於未來究竟會如何發展，這就是投資人必須持續關注的功課了。

不過，豬力安寫下這一系列文章的目的，倒不是為了一味看好或唱衰，而是為了分享自己研究指數的方法，如何藉由觀察企業獲利的表現來假設與修正操作策略。如果這幾個月來您也跟豬力安一起追蹤了行情的變化，相信應該已經可以理解其中的邏輯，如此一來，不論未來市場的表現如何，我們心中都可以多一把衡量的尺。

當然了，豬力安還是要強調，個股的表現不一定和指數相關，事實上，投資指數的難度甚至要比個股高出許多，因此若您並非指數投資人，那麼也就僅供參考而已了。

系列文章
110221-萬點夢？
110519-萬點夢2
110806-萬點夢3
100608-落底了嗎？

111112-遊戲如人生，人生如遊戲

2011-11-12T10:22:00.005+08:00

近三個月沒有進場交易，寫作工作也告一段落，突然發現，除了上網和整理照片之外，似乎找不到什麼事情可以讓豬力安在電腦桌前久坐，不知怎地，突然懷念起沉迷電腦遊戲的那段日子。

小時候，豬力安也和大多數男孩子一樣喜歡打電動，現在回想起來，自己偏好的遊戲和當時的人生志向似乎也有某種程度的連結。例如有一陣子熱衷於模擬和戰略遊戲，像是三國志、大戰略、模擬城市...等，就會幻想自己有朝一日也要成為叱吒風雲（？）的政治家；還有一陣子，電腦裡安裝了各種版本的籃球遊戲，幻想的就是未來踏上職業籃壇的光榮時刻...。

最近一陣子（也是好幾年前了），則是迷上了「富爸爸現金流」的理財人生遊戲，還花了不少錢「蒐集」了該系列所有的紙板和電子遊戲，也就是因為這套遊戲，啟蒙了對投資的興趣，影響了豬力安的一生。

（搜尋了一下網路，意外發現「現金流」現在居然有免費的網路版可以玩，還沒有嘗試過的朋友，趕快體驗看看囉 http://webgame.richdad.com。）

從此之後，豬力安彷彿一夕自青少年的電玩世界畢業，電腦裡不再有任何遊戲軟體，書架上的漫畫也一掃而空，取而代之的是各式各樣的看盤軟體，以及一本本的財經書籍、投資傳奇。豬力安對於能夠找到「破關」模式的電玩軟體已不再感興趣，因為現在有個規模更大、難度更高的真實版理財人生遊戲等著豬力安去「過關斬將」。

和電玩不同的是，真實人生不能重來，也沒有一定的模式，經過了十年的浸淫，雖然還不算「破關」，不過豬力安還是決定提筆將自己的「攻略」心得集結成冊，做為即將到來的小女的生日禮物，希望能幫助她在理財人生的路上能少走些冤枉路。

當然，這場理財人生的遊戲，豬力安也會繼續沉迷下去。

111103-台股ROA排行榜(2011 Q3)

2011-11-03T08:15:00.003+08:00

＄豬力安＄

2011年前三季上市櫃企業(不含金融)資產報酬率(ROA)前50名排行。僅供參考，非投資建議，投資盈虧請自行負責！(單位：新台幣千元)

排行	代碼	公司	資產	負債	股東權益	本期淨利	ROA
1	8422	可寧衛	2,419,586	160,128	2,259,458	1,007,855	41.65%
2	6130	基因	238,565	47,347	191,218	79,708	33.41%
3	1414	東和	3,983,850	1,012,118	2,971,732	1,209,652	30.36%
4	8936	國統國際	4,725,232	1,074,907	3,650,325	1,396,764	29.56%
5	8934	衡平	136,719	62,075	74,644	38,605	28.24%
6	3691	碩禾	3,725,302	444,163	3,281,139	957,779	25.71%
7	1723	中碳	6,941,678	1,131,300	5,810,378	1,767,076	25.46%
8	2904	匯僑	1,191,319	124,819	1,066,500	276,605	23.22%
9	1565	精華光學	3,635,453	1,083,257	2,552,196	815,884	22.44%
10	3687	歐買尬	1,149,765	175,693	974,072	252,700	21.98%
11	2103	台橡	22,041,119	6,039,121	16,001,998	4,777,553	21.68%
12	6231	系微	1,337,945	514,061	823,884	283,349	21.18%
13	6236	凌越科技	48,536	4,197	44,339	10,177	20.97%
14	4144	康聯控股有限公司	1,116,752	107,095	1,009,657	228,543	20.46%
15	2498	宏達電	249,797,693	158,984,861	90,812,832	51,032,183	20.43%
16	6195	詩肯	882,721	251,479	631,242	176,365	19.98%
17	1227	佳格	10,009,308	1,667,852	8,341,456	1,919,151	19.17%
18	1314	中石化	53,795,947	15,478,952	38,316,995	10,199,300	18.96%
19	1733	五鼎	2,028,402	423,524	1,604,878	381,381	18.80%
20	1446	宏和	2,725,270	554,558	2,170,712	512,208	18.79%
21	8109	博大科技	1,126,490	215,786	910,704	207,171	18.39%
22	1580	新麥企業	1,551,650	479,004	1,072,646	283,806	18.29%
23	3293	鈊象電子	3,769,164	710,508	3,058,656	678,708	18.01%
24	3556	禾瑞亞	1,235,949	211,068	1,024,881	220,968	17.88%
25	3356	奇偶科技	1,906,178	633,145	1,273,033	339,570	17.81%
26	3563	牧德	736,417	198,363	538,054	128,376	17.43%
27	1558	伸興	2,836,143	953,169	1,882,974	485,765	17.13%
28	8374	羅昇	2,788,168	1,050,767	1,737,401	477,280	17.12%
29	2424	隴華電子	416,947	36,402	380,545	71,350	17.11%
30	3379	彬台科技	879,447	368,987	510,460	149,400	16.99%
31	3213	茂訊電腦	1,444,869	375,941	1,068,928	243,489	16.85%
32	3030	德律科技	5,384,986	1,032,862	4,352,124	907,027	16.84%
33	3454	晶睿	2,094,598	575,036	1,519,562	344,761	16.46%
34	3022	威達電	6,782,006	1,070,444	5,711,562	1,111,601	16.39%
35	2207	和泰汽車	33,299,416	7,171,940	26,127,476	5,446,484	16.36%
36	6146	耕興	2,266,783	465,170	1,801,613	368,679	16.26%
37	4984	科納光通股份有限公司	1,864,315	224,266	1,640,049	298,035	15.99%
38	6286	立錡	7,625,164	2,125,249	5,499,915	1,214,998	15.93%
39	6224	聚鼎	1,915,068	310,871	1,604,197	302,458	15.79%
40	4947	昂寶電子股份有限公司	1,387,801	332,522	1,055,279	218,730	15.76%
41	3008	大立光	25,722,066	7,080,146	18,641,920	4,038,287	15.70%
42	3555	擎泰科技	2,072,723	444,727	1,627,996	323,178	15.59%
43	4126	太醫	1,696,886	248,043	1,448,843	261,850	15.43%
44	6803	崑鼎投控	2,908,777	470,972	2,437,805	443,900	15.26%
45	4725	信昌化	15,762,334	6,918,052	8,844,282	2,400,072	15.23%
46	6176	瑞儀光電	22,117,419	4,181,742	17,935,677	3,354,929	15.17%
47	9943	好樂迪	4,140,916	870,372	3,270,544	626,213	15.12%
48	8091	翔名科技	1,400,800	485,788	915,012	209,609	14.96%
49	3508	位速	3,936,018	631,781	3,304,237	586,383	14.90%
50	2049	上銀科技	18,696,373	10,432,150	8,264,223	2,782,293	14.88%

豬力安推好書

2011-10-25T09:00:00.000+08:00

豬力安的第一本理財書，預計新年前後上市，敬請期待！

閱讀是工作，也是興趣與生活。豬力安親自讀完才推薦，本篇不定期更新，歡迎交流！
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110902-台股損益王(2011 H1)

2011-09-02T06:00:00.000+08:00

＄豬力安＄

2011年上半年上市櫃企業(不含金融)總獲利約5,292億，獲利前25名公司(佔總上市櫃公司數約2％)貢獻約3,764億(佔總獲利71％)，虧損前25名公司虧損約1,173億。

僅供參考，非投資建議，投資盈虧請自行負責！(單位：新台幣千元)

獲利王排行

	公司	公司名稱	本期淨利	ROA	ROE
1	2330	台積電	72,228,107	9.43%	12.81%
2	2498	宏達電	32,356,965	12.72%	38.81%
3	1326	台化	28,158,882	7.02%	10.82%
4	2317	鴻海	27,384,194	2.18%	5.50%
5	6505	台塑石化	27,188,530	6.01%	11.56%
6	1301	台塑	26,148,804	7.07%	10.48%
7	2412	中華電	25,131,176	5.64%	7.25%
8	1303	南亞塑膠	20,007,032	4.66%	7.47%
9	2002	中鋼	15,344,413	3.77%	6.03%
10	2382	廣達	11,073,852	3.20%	10.56%
11	1402	遠東新	8,114,545	4.73%	8.35%
12	2303	聯電	7,675,264	2.79%	3.68%
13	2311	日月光	7,618,457	4.74%	8.19%
14	2357	華碩	7,015,932	3.92%	6.87%
15	1314	中石化	6,992,065	12.80%	18.76%
16	2324	仁寶電腦	6,777,327	2.35%	6.60%
17	3045	台灣大	6,761,100	8.15%	14.96%
18	2454	聯發科	6,635,547	4.75%	6.92%
19	1102	亞泥	5,917,329	4.83%	7.34%
20	2308	台達電	5,673,773	4.96%	8.22%
21	1216	統一	4,682,780	4.19%	6.89%
22	3231	緯創	4,502,420	2.45%	8.15%
23	2105	正新	4,445,794	6.13%	9.94%
24	2542	興富發	4,380,742	6.65%	24.79%
25	2474	可成科技	4,284,523	7.44%	9.71%

虧損王排行

	公司	公司名稱	本期淨利(淨損)	ROA	ROE
1	3481	奇美電子	-27,190,593	-4.07%	-11.75%
2	2409	友達	-24,778,147	-4.63%	-10.36%
3	2408	南科	-16,934,515	-13.14%	-107.38%
4	3474	華亞科	-7,953,811	-5.75%	-17.51%
5	5346	力晶	-6,475,838	-6.08%	-24.28%
6	2353	宏碁	-5,604,082	-2.81%	-7.33%
7	2475	華映	-5,453,903	-5.58%	-13.55%
8	6116	彩晶	-3,010,371	-5.94%	-8.61%
9	2609	陽明海運	-2,606,828	-2.98%	-7.29%
10	3452	益通光能	-2,039,035	-12.34%	-18.73%
11	2323	中環	-1,807,711	-3.82%	-5.40%
12	2349	錸德科技	-1,505,970	-3.60%	-5.52%
13	2371	大同	-1,343,498	-1.83%	-4.50%
14	4938	和碩	-1,230,379	-0.67%	-1.43%
15	2388	威盛電子	-1,142,422	-10.79%	-15.39%
16	2614	東森	-1,088,124	-6.90%	-8.97%
17	2352	佳世達	-1,054,398	-1.92%	-4.50%
18	2314	台揚科技	-1,031,966	-13.91%	-30.20%
19	2342	茂矽	-993,366	-11.62%	-19.74%
20	3576	新日光	-753,763	-3.53%	-5.81%
21	1310	台苯	-712,514	-8.20%	-13.48%
22	3051	力特光電	-698,408	-6.00%	-131.20%
23	2610	華航	-661,495	-0.33%	-1.43%
24	3701	大眾投控	-660,852	-21.14%	-23.76%
25	8053	巨擘科技	-648,942	-7.02%	-13.21%

110901-台股ROA排行榜(2011 H1)

2011-09-01T08:13:00.005+08:00

＄豬力安＄

2011年上半年全體上市企業獲利約6093億，年度最高市值約24.2兆，最低市值約19.6兆。

2011年上半年上市櫃企業(不含金融)資產報酬率(ROA)前50名排行。僅供參考，非投資建議，投資盈虧請自行負責！(單位：新台幣千元)

	公司	公司名稱	資產總計	負債總計	股東權益總計	本期淨利(淨損)	ROA	ROE
1	8934	衡平	122,189	57,408	64,781	34,639	28.35%	53.47%
2	8936	國統國際	4,920,904	1,282,863	3,638,041	1,318,498	26.79%	36.24%
3	6130	基因	209,489	43,879	165,610	54,100	25.82%	32.67%
4	6236	凌越科技	51,826	4,716	47,110	13,017	25.12%	27.63%
5	2904	匯僑	1,178,785	145,885	1,032,900	243,705	20.67%	23.59%
6	1446	宏和	2,758,413	597,278	2,161,135	528,855	19.17%	24.47%
7	3691	碩禾	4,104,591	1,127,467	2,977,124	655,900	15.98%	22.03%
8	2103	台橡	21,295,175	7,321,705	13,973,470	3,292,244	15.46%	23.56%
9	1723	中碳	7,891,470	2,633,923	5,257,547	1,158,488	14.68%	22.03%
10	6231	系微	1,422,981	695,673	727,308	190,847	13.41%	26.24%
11	1414	東和	4,061,801	1,686,188	2,375,613	539,834	13.29%	22.72%
12	1565	精華光學	4,092,030	1,830,171	2,261,859	525,547	12.84%	23.24%
13	1314	中石化	54,625,459	17,362,591	37,262,868	6,992,065	12.80%	18.76%
14	3687	歐買尬	1,044,194	190,997	853,197	133,128	12.75%	15.60%
15	2498	宏達電	254,339,411	170,970,609	83,368,802	32,356,965	12.72%	38.81%
16	2106	建大	18,916,675	7,116,377	11,800,298	2,383,960	12.60%	20.20%
17	1227	佳格	10,748,985	3,148,048	7,600,937	1,338,213	12.45%	17.61%
18	6176	瑞儀光電	19,528,462	4,083,376	15,445,086	2,343,315	12.00%	15.17%
19	6195	詩肯	858,020	306,000	552,020	97,143	11.32%	17.60%
20	2707	晶華酒店	5,617,329	2,948,988	2,668,341	634,182	11.29%	23.77%
21	3556	禾瑞亞	1,325,367	372,989	952,378	148,757	11.22%	15.62%
22	2207	和泰汽車	32,947,303	8,865,877	24,081,426	3,559,203	10.80%	14.78%
23	8121	越峰電子	4,132,014	1,401,763	2,730,251	443,718	10.74%	16.25%
24	3356	奇偶科技	2,061,176	943,729	1,117,447	220,211	10.68%	19.71%
25	3563	牧德	734,688	248,494	486,194	78,020	10.62%	16.05%
26	3022	威達電	7,354,266	2,153,578	5,200,688	772,067	10.50%	14.85%
27	8109	博大科技	1,229,094	375,524	853,570	128,115	10.42%	15.01%
28	5519	隆大營建	3,279,422	1,917,335	1,362,087	339,145	10.34%	24.90%
29	4725	信昌化	18,912,795	10,311,357	8,601,438	1,953,700	10.33%	22.71%
30	4933	友輝	2,139,231	684,457	1,454,774	220,089	10.29%	15.13%
31	1724	台硝	2,488,193	821,694	1,666,499	249,914	10.04%	15.00%
32	3293	鈊象電子	4,186,325	1,390,507	2,795,818	417,768	9.98%	14.94%
33	6218	豪勉科技	1,473,848	509,300	964,548	146,776	9.96%	15.22%
34	3030	德律科技	5,452,188	1,492,969	3,959,219	540,655	9.92%	13.66%
35	2049	上銀科技	16,849,969	9,795,068	7,054,901	1,664,727	9.88%	23.60%
36	3704	合勤控	10,347,576	349,443	9,998,133	1,018,024	9.84%	10.18%
37	1707	葡萄王	2,746,514	731,902	2,014,612	269,706	9.82%	13.39%
38	1219	福壽實業	6,361,921	2,287,829	4,074,092	623,314	9.80%	15.30%
39	4126	太醫	1,848,150	480,261	1,367,889	180,896	9.79%	13.22%
40	1304	台聚	20,735,328	5,244,874	15,490,454	2,023,538	9.76%	13.06%
41	1441	大東紡織	1,988,774	1,080,382	908,392	193,847	9.75%	21.34%
42	2417	圓剛	5,787,840	1,433,541	4,354,299	557,804	9.64%	12.81%
43	3615	安可光電	2,409,757	578,971	1,830,786	231,922	9.62%	12.67%
44	3008	大立光	23,833,768	6,967,089	16,866,679	2,292,419	9.62%	13.59%
45	1580	新麥企業	1,548,443	664,859	883,584	148,692	9.60%	16.83%
46	1308	亞聚	11,351,440	2,594,437	8,757,003	1,074,752	9.47%	12.27%
47	2330	台積電	765,872,870	201,923,349	563,949,521	72,228,107	9.43%	12.81%
48	6146	耕興	2,567,580	903,441	1,664,139	239,857	9.34%	14.41%
49	6803	崑鼎投控	3,087,482	829,939	2,257,543	288,337	9.34%	12.77%
50	1733	五鼎	2,233,653	799,300	1,434,353	207,351	9.28%	14.46%

110829-讓夢想不只是夢想

2011-08-29T12:42:00.006+08:00

＄豬力安＄

最近，整理了自己九年來的操作記錄，歸納出投資失利的三大癥結：基本面研究不足、槓桿運用(資金控管)不當、執行紀律不嚴。

回顧這一路走來的歷程，雖然離自己的夢想仍有好一段距離，但還是很高興自己當初沒有屈服於現實的壓力，毅然選擇追求自己的夢想。如今儘管談不上成功，也犯了很多錯誤，但看到自己的成長，看到自己越來越靠近夢想，仍感到滿足。

「我要怎麼離自己的夢想更近呢？」，豬力安經常問自己。

這次豬力安想起查理曼格的說法：「先避免失敗，就能更靠近成功」，看來如果能夠避免前述的三大問題，那麼應該是可以離夢想更近吧。

開學的日子近了，許多踏出校園的新鮮人仍在為尋找工作汲汲營營。近期有些機會和家族中的弟妹們，以及一些年輕朋友交流，除了好工作難尋幾乎是共通的話題，豬力安也發現，他們其實都各自懷抱著遠大的夢想，知道自己的方向，只是可能因為年輕，所以還沒有朝夢想採取行動，或不知道該如何行動而已。

回想自己踏出校園的時候(其實是還在校園)，也只有「財務自由」這個懵懂的夢想，「我要怎麼離自己的夢想更近呢？」，豬力安問自己。於是就這麼嘗試了創業、探索了房地產，最後才在股市這個新學校找到位子重新註冊開學。相較之下，豬力安所遇到的年輕朋友們，似乎都比當年的豬力安更清楚自己想要做什麼，想從事教育工作、想投入國際旅遊、想當餐飲大亨、想創業做點小生意...創意無奇不有，可惜的是，豬力安似乎沒有聽到他們自問：「我要怎麼離自己的夢想更近呢？」。

讀友們或許還記得，因為就讀資訊科系與參與搖滾樂團的背景，多年前豬力安曾以「網路音樂」為目標嘗試創業，有了目標，大大小小的問題自然就接踵而來。例如需要多少資金、要找誰投資或融資？需要什麼人才、如何結識招募？要提供什麼產品或服務、製作的技術與品質又如何？要怎麼銷售、客戶是誰、定價又如何...等，這還只是初期規劃，實際投入營運之後，真正的挑戰還在後頭。

雖然辛苦，但回想起來仍趣味十足，因為是自己的夢想，所以豬力安樂此不疲，而且處理問題的過程，更能激發創業家們的潛力，就算結果未必盡如人意，但成長與收穫絕對物超所值。誰知道，這些寶貴的經驗，會不會是未來我們在另一個舞台發光發熱的種子呢？雖然豬力安現在以股市投資為生，但就是因為有過創業的經驗，所以更能理解在公司營運上的優勢或困難，而這些經驗現在竟也成了投資研究基本面的助力。

豬力安常說，最棒的投資，其實就是投資自己的腦袋，提升專業、累積經驗、廣結善緣，邁步向前！夢想家們，不必害怕失敗，因為沒什麼好輸的！不採取行動，夢想將永遠只是夢想！不如問問自己，夢想的拼圖還少了那一塊？現在需要什麼？可以做些什麼？勇敢的跨出第一步！夢想就會更近！加油！

110806-萬點夢3

2011-08-06T07:57:00.000+08:00

＄豬力安＄

在年初「110221-萬點夢？」一文中，豬力安根據當時的企業獲利，大膽假設台股有挑戰萬點的機會。

不過等到第一季財報公布後，豬力安也在「110519-萬點夢2」提出了警訊：「豬力安估計台股上市企業2010年獲利應可達1.55兆，但實際上卻只有1.44兆，今(2011)年第一季的獲利也只有3,270億，較去年同期衰退約3％。如果下半年的企業獲利不能急起直追的話，那麼台股要上萬點的期望可能將成為空中樓閣」。

雖然第二季財報尚未全數公布，不過根據一些重量級企業的法說會訊息看來，龍頭台積電第二季獲利較第一季持平，第三季甚至更弱；面版業第二季狂賠上百億，第三季仍將繼續...，這樣大概就可以推測第二季，甚至第三季的企業獲利都不會有太好的表現。當今(2011)年的企業獲利比起去年只是持平甚至衰退時，指數的表現要再超越高點當然也是難上加難。

如果今年企業獲利「樂觀地」以1.4兆估計，乘上14倍本益比，總市值約19.6兆，較本週收盤市值20.9兆仍有約7％的下探空間，如果企業獲利或本益比做更保守的估計，那麼當然數字還有向下修正的可能，不過為了不太過吹毛求疵，我們就大約抓個7000點的整數關卡作為目前預期的指數低檔。至於第四季的企業獲利會如何，恐怕也只能且戰且走了。

指數操作真的很難！不是嗎？

其實豬力安剛開始參與股市時，就是以指數操作為主，當初只是天真的以為，只要判斷大盤漲跌，比選股容易的多。如今豬力安認為，所謂的指數，就是所有上市公司的股價加權集合，換句話說，指數的漲跌取決於上市公司的股價(尤其是權值股的股價)，而股價的長期表現又建構在企業獲利的基礎上，這就是問題所在！分析700多家公司的獲利，難度恐怕不只是分析一家公司的700倍！

有網友問道，既然早知如此，為什麼還會「全力做多」呢？這確實是豬力安的筆誤了，正確地說，應該是持股續抱，甚至是在指數上演大跳水的這幾天，豬力安也沒有貿然殺出持股，因為豬力安認為，個股和大盤指數並不能一概而論。

寫了那麼多，主要只是希望提醒大家，在投資時要確實知道自己在做什麼才好！如果是個股投資人，就不一定要盲目地隨大盤起舞，只要對公司前景做過深入的研究，那麼說不定現在正是跳樓大拍賣的撿便宜時機。相對地，如果是指數操作者，那麼就得有一套比豬力安更厲害的操作模式，才能長存於指數波動之間了。

順帶一提，本月的證券研究會將於8/20上午舉行，歡迎有興趣的朋友參與交流，詳情請參考豬力安的Facebook。希望大家的投資之路都能越來越順利！謝謝大家！

110725-大師的預言

2011-07-25T15:11:00.007+08:00

＄豬力安＄

日前整理資料時，偶然發現多年前與投資大師羅傑斯(Jim Rogers)通信的記錄，想起大師曾多次在媒體上鼓吹原物料多頭號角，引起許多不同的意見與討論，事隔多年，豬力安不禁好奇地想要「印證」一下大師的預言結果究竟如何。

搜尋「RICI(Rogers International Commodity Index)」連上大師的RICI指數網站，點入績效頁面就可以很清楚地看到該指數與股市(S&P 500)自1998年以來的表現比較，10多年來，股市的漲幅不及50％，而大師的原物料指數漲幅逼近3倍！除了農產品子類別指數表現較差之外，金屬與能源兩個子類別指數的漲幅更是高達5倍上下！

由此看來，大師在媒體上公然唱衰「股市」，似乎並非危言聳聽，從指數的角度比較，「股市」表現確實不如原物料市場。然而，不可否認地，在「股市」中仍有許多表現良好的績優企業，同期間的獲利與股價的漲幅倍數更是遠勝於此，因此若只是盲目聽從大師或名人的言論，卻沒有先深入瞭解其立論基礎，很容易就會產生許多誤解與爭議。

參與股市越久，遇到「聽名牌投資」的朋友似乎就越多，看到許多朋友浪費了寶貴的時間打聽名牌，卻似乎從未投資自己時間去學習正確的觀念與邏輯，實在可惜！希望藉由這個小故事能帶給大家一些啟發。

110618-投資可以很簡單

2011-06-18T10:42:00.006+08:00

＄豬力安＄

在「100621-一動不如一靜」一文中，豬力安提到曾統計了一些精選績優股的表現，發現僅僅是「買進並持有」這些股票，就有數家企業的投資年化報酬率（複利率）超過18％。

在一年後的今天看來，事實更是如此。以下表為例，豬力安列舉某家績優股的長期投資表現，其中「增值倍數M」，表示於當年度最低價買進一張持股至今，加上歷年配股配息後，投資的增值倍數，而「年化報酬率M」則表示換算之後的年複利報酬率；至於m的部分則表示若買在當年度最高價時的增值倍數與年複利報酬率。

舉例來說，若在2000年最低點買進持有至今，該投資共增值13.4倍，年複利率約為26.6％；若買在當年最高點，仍可獲得5.16倍的增值與16.1％的年複利率。由此可見，過去十年來，縱使經歷了網路泡沫與金融海嘯的波折，但不論在任何一個時間買進該股，至今至少都可以獲得16.1％以上的年化報酬率。

	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010
增值倍數M	13.40	12.19	8.71	7.09	5.46	3.00	5.33	3.91	4.13	3.55	2.16
年化報酬率M	126.6%	128.4%	127.2%	127.7%	127.4%	120.1%	139.8%	140.6%	160.4%	188.4%	215.7%
增值倍數m	5.16	6.95	6.32	5.10	4.23	3.52	3.86	2.01	1.98	1.86	1.30
年化報酬率m	116.1%	121.4%	122.7%	122.6%	122.9%	123.3%	131.0%	119.1%	125.6%	136.5%	130.1%

有趣的是，這樣的公司雖然不算俯拾可及，但按照豬力安的選股方式，居然也找出了好幾家，績效比起前者更是有過之而無不及。豬力安也發現，這些值得真正「長期投資」的公司，共同的特質就是都具備了成長的基因，也就是十年來的獲利水漲船高。因此，豬力安認為，身為一個投資人，不論是全職或兼職，真正應該努力學習的是設法找出獲利穩定度與肯定度高的成長型企業，並在合理的價格買進。

或許您不一定同意豬力安的看法，不過對豬力安而言，事實是經過了近十年的努力，追求非凡操作聖杯的結果，豬力安坦言，自己的成績還是無法超越這種「簡單」的投資方式，既然如此，何不選擇「簡單」？提供給各位參考借鏡。

110519-萬點夢2

2011-05-19T09:42:00.002+08:00

＄豬力安＄

這畢竟不是火箭科學。

在110221-萬點夢一文中，豬力安估計台股上市企業2010年獲利應可達1.55兆，但實際上卻只有1.44兆，今(2011)年第一季的獲利也只有3,270億，較去年同期衰退約3％。

換句話說，如果下半年的企業獲利不能急起直追的話，那麼台股要上萬點的期望可能將成為空中樓閣，縱使市場心理與資金仍願意簇擁而上，這樣的榮景反而更顯得岌岌可危。

當然，豬力安並不是悲觀主義者，目前的操作也是全力偏多，然而，豬力安也不願成為宴會散場最後一個離席的賓客，如何拿捏進退的時機，希望大家心中至少都要有些概念才好。

110504-台股2010年上市企業獲利暨ROA排行榜

2011-05-04T20:20:00.004+08:00

＄豬力安＄

2010年全體上市企業獲利約1.42兆，年度最高本益比(P/E)為16.74倍，最低為13.11倍。年終淨值為12.30兆，最高股價淨值比(P/B)為1.94倍，最低為1.52倍。(參閱100608-落底了嗎？)

2010年上市櫃企業(不含金融)資產報酬率(ROA)前50名排行。僅供參考，非投資建議，投資盈虧請自行負責！

	公司代號	公司名稱	資產總計	負債總計	股東權益總計	本期淨利(淨損)	ROA	ROE
1	1438	裕豐	591,038	109,201	481,837	571,001	96.61%	118.51%
2	1439	中和羊毛	3,362,255	188,945	3,173,310	1,994,829	59.33%	62.86%
3	1432	大魯閣	1,523,027	555,841	967,186	808,833	53.11%	83.63%
4	3691	碩禾	3472142	302126	3170016	1,066,064	30.70%	33.63%
5	3083	中華網龍	2960630	418778	2541852	896,098	30.27%	35.25%
6	1435	中福	1,130,692	169,672	961,020	330,074	29.19%	34.35%
7	3546	宇峻奧汀	1326183	181915	1144268	384,181	28.97%	33.57%
8	1723	中碳	6,926,069	1,147,633	5,778,436	1,914,346	27.64%	33.13%
9	6286	立錡	8,036,143	2,243,892	5,792,251	2,182,683	27.16%	37.68%
10	1580	新麥企業	1372752	368482	1004270	370,100	26.96%	36.85%
11	3093	港建	1165628	228163	937465	298,696	25.63%	31.86%
12	1565	精華光學	3621222	1153871	2467351	872,289	24.09%	35.35%
13	8913	華夏資	1410803	618808	791995	330,909	23.46%	41.78%
14	3628	盈正豫順	2729816	804126	1925690	636,513	23.32%	33.05%
15	6231	系微	1040348	296253	744095	241,911	23.25%	32.51%
16	1733	五鼎	1,955,622	325,788	1,629,834	453,949	23.21%	27.85%
17	2330	台積電	701,239,666	127,094,748	574,144,918	161,605,009	23.05%	28.15%
18	2454	聯發科	134,640,481	22,927,371	111,713,110	30,961,437	23.00%	27.72%
19	5536	聖暉	3226355	1333391	1892964	726,139	22.51%	38.36%
20	2231	為升	1,338,106	197,301	1,140,805	300,089	22.43%	26.31%
21	3293	鈊象電子	3720523	691762	3028761	819,062	22.01%	27.04%
22	1558	伸興	2668327	725458	1942869	586,004	21.96%	30.16%
23	2498	宏達電	184,050,453	109,335,959	74,714,494	39,533,600	21.48%	52.91%
24	3008	大立光	19,265,470	2,879,473	16,385,997	4,044,368	20.99%	24.68%
25	4126	太醫	1642577	293676	1348901	343,924	20.94%	25.50%
26	4725	信昌化	16,575,068	7,491,589	9,083,479	3,464,658	20.90%	38.14%
27	8114	振樺電子	1525369	461865	1063504	315,913	20.71%	29.70%
28	3152	璟德電子	2802539	218999	2583540	579,789	20.69%	22.44%
29	5356	協益電子	5627610	1886371	3741239	1,163,536	20.68%	31.10%
30	6146	耕興	2285719	496143	1789576	472,251	20.66%	26.39%
31	8121	越峰電子	3701772	1326387	2375385	764,252	20.65%	32.17%
32	3213	茂訊電腦	1384221	390173	994048	284,555	20.56%	28.63%
33	6210	慶生電子	845340	254608	590732	170,512	20.17%	28.86%
34	3030	德律科技	4,516,699	626,457	3,890,242	906,121	20.06%	23.29%
35	3529	力旺	1136598	129632	1006966	226,528	19.93%	22.50%
36	3450	聯鈞	2,264,521	598,946	1,665,575	443,654	19.59%	26.64%
37	6203	海韻電	1536766	318491	1218275	298,326	19.41%	24.49%
38	5471	松翰科技	4,144,369	744,716	3,399,653	802,036	19.35%	23.59%
39	2103	台橡	16,995,132	4,036,462	12,958,670	3,279,162	19.29%	25.30%
40	5432	達威光電	238086	81611	156475	45,628	19.16%	29.16%
41	9940	信義房屋	10,402,768	3,715,914	6,686,854	1,979,328	19.03%	29.60%
42	3588	通嘉	1,412,168	256,921	1,155,247	268,094	18.98%	23.21%
43	5534	長虹	14,180,183	6,048,927	8,131,256	2,671,704	18.84%	32.86%
44	8210	勤誠興業	2258270	485679	1772591	424,774	18.81%	23.96%
45	2360	致茂電子	9,633,855	2,075,917	7,557,938	1,811,598	18.80%	23.97%
46	3533	嘉澤端子	6,652,507	1,495,903	5,156,604	1,247,803	18.76%	24.20%
47	6224	聚鼎	1,884,794	324,470	1,560,324	351,607	18.65%	22.53%
48	9937	全國	11,137,863	5,438,666	5,699,197	2,067,575	18.56%	36.28%
49	5530	龍巖	4714383	146989	4567394	874,634	18.55%	19.15%
50	8091	翔名科技	1353727	503562	850165	247,193	18.26%	29.08%

110317-談談指數期貨

2011-03-17T10:18:00.009+08:00

＄豬力安＄

連日的震盪行情，對於運用槓桿的指數期貨操作者而言，最是刺激。如果您是順勢的一方，不論是實力或運氣，豬力安都要說聲恭喜，也希望您對這次賑災更能慷慨解囊。然而，對於逆勢的一方，滋味恐怕苦不堪言。

豬力安第一次開立期貨帳戶，記得是在2002年的生日，那時的想法很簡單，如果在股票上可以操作的不錯，那麼同樣的方法操作期貨不就可以加速獲利了嗎？

結果並不是這樣。

幾年下來，豬力安曾多次分享，在指數期貨上的成績，並不如原本的算盤打的那樣如意。簡單地說，原因就是期貨的槓桿放大了貪婪與恐懼，擾亂了原本操作的紀律(參閱100621-一動不如一靜)。

對了，豬力安這次也是站在逆勢的一方。按照原本的推論，豬力安假設今年的大盤指數大約會在8000～10000點之間波動，可惜進場的時機著急了點，才剛嘗試買進，就被套了幾百點。這樣的幅度，對於一般指數期貨操作者而言，應該已經是很大的虧損了，如果是以前，由於槓桿作用的加持，肯定會讓豬力安痛不欲生。

然而，一朝被蛇咬，如今豬力安對於槓桿的運用變得非常小心，經常都把指數期貨當作指數基金來操作，換言之，幾乎用不到什麼槓桿，雖然在順勢的時候無法加速獲利，但遇到這種情況，卻也更能安然自若。

對於不熟悉指數期貨的朋友，舉例來說，如果在8500點買進一口指數期貨，根據期貨契約規範，每點價值200元，因此等於持有價值170萬的多頭部位。如果按照目前的保證金規定進行交易，任何人只要在期貨帳戶中存入6萬4千元，就可以交易一口期貨，財務槓桿高達26倍！當大盤上漲1％(約85點)，做多指數期貨的獲利就高達26％！若大盤上漲5％(約425點)，期貨更是有倍數以上的獲利！然而，萬一大盤下跌5％(例如這幾天的情況)，做多期貨的虧損將超過原始保證金，也就是說，把每口原本6.4萬的本金虧光了不算，還得倒賠2.1萬！

水能載舟，亦能覆舟，沒有人能保證自己永遠會站在順勢的一方，只要一次高額的逆勢交易，就可能將所有的豐功偉業毀於一旦。停損呢？很抱歉，豬力安就碰過無法停損的行情。或許這就是所謂的經驗越老，膽子越小吧。這次豬力安雖然逆勢了，所幸沒有運用槓桿，因此更能從容面對行情的波動，等待時機反敗為勝。

當然，豬力安的假設也未必是正確的，畢竟震災對於企業獲利與景氣的影響仍有待釐清。在交易實務上，豬力安的方法也未必適用所有人，不過這是多年來保護自己的心得，提供給有意參與期貨操作的朋友參考。

110315-天佑日本

2011-03-15T20:01:00.003+08:00

＄豬力安＄

9.0級的駭人巨震，震起了滔天巨浪，震壞了核能電廠，更震碎了全球投資人的心。

這一震，讓日本股市在短短兩天之內蒸發20％，讓全球股市應聲重挫，也讓今天台股一度狂洩400餘點，充分說明了市場的恐慌程度，以及對未來的疑慮。

這一震，讓不少好公司震出了讓人貪婪的好價位，如果有把握，或許是個逢低買進的好時機。然而，也因為這一震，為原本看好的景氣，震出了許多不確定，如果沒有把握，倒也不必急於在此刻冒險。

無論如何，目前豬力安只希望日本的核能危機能夠儘速獲得控制，震災傷害能夠降到最低。也鼓勵各位朋友發揮同理心，踴躍捐獻自己的一份心意，給需要幫助的朋友多一份溫暖。

再一次，祝福大家健康平安。

110221-萬點夢？

2011-02-21T10:22:00.003+08:00

＄豬力安＄

最近好像許多朋友都感冒了，希望大家都健康平安，健康才是財富啊！

開市(很久)了，不能免俗地也要來分享一些豬力安對行情的看法。豬力安曾經提過，根據去(2010)年前三季的財報估計，台股上市企業全年獲利應可達1.55兆，若以見報的經濟景氣預估數字研判，今年上市企業獲利應可更上層樓，或許，豬力安保守的猜測，1.6兆應不為過。

再依據豬力安統計近十年的台股本益比區間，高低檔大略抓個14～17倍去推算，台股今年的市值大約會在22.4～27.2兆之間起伏。對照證交所統計，2月11日收盤市值22.8兆相當於指數8600點左右，有興趣的朋友不妨再自行換算看看。

台股開紅盤後的連番重挫，該怎麼面對，看完之後相信大家心裡都該有個譜了。當然了，這些數據都是非常粗略的假設，市場的情緒波動也難以量化，但正所謂大膽假設，小心求證，豬力安的看法僅供參考，操作時還是得請大家小心再小心囉。

還是要再一次祝大家身體健康、投資順利！

110131-新年快樂

2011-01-31T07:35:00.002+08:00

＄豬力安＄

好快，轉眼2011年就過了一個月，金兔年即將來到，豬力安在此祝各位讀友新的一年平安健康、投資順利！

不知不覺，寫網誌也邁入了第五個年頭，老讀友或許已經習慣，豬力安發文的頻率不高，大概也是因為自己偏好中長線的投資，加上生性懶惰(「豬」嘛)，所以寫起來倒像是「月刊」了，呵呵！

花了一點時間回顧這幾年的投資手札，有意氣風發，有失意不堪，豬力安都詳實地記載，可惜的是，下筆有些隨興，所以對於新讀者而言，看起來或許比較吃力，也比較不容易有系統地瞭解豬力安的投資觀念。

因此，豬力安決定重新咀嚼自己的文字，以寫書的方式，更有系統地分享自己的經驗，這是2011年的主要功課之一。承蒙許多貴人的協助，讓豬力安的寫作還在「只聞樓梯響」的階段，就已經接到一些出版社的邀約，在此也特別表達感謝之意！當然，這對於一向以懶散自居的豬力安來說，無形中也是一種壓力，希望自己的寫作進度能夠順利如期進行，不辜負大家的期待了，呵呵！

網誌的部分，豬力安還是會不定期分享最新的看法與動態，有任何疑問或建議也都歡迎交流，新的一年也要請大家多多指教了！

101221-買房不如買股

2010-12-21T10:48:00.001+08:00

＄豬力安＄

若非是朋友閒聊時提及，豬力安還不曉得原來自己住的舊大樓，每坪房價已經站上8字頭，比起三年前寫下「071206-投資之道無他，便宜才買而已」時，又高出許多。

回想自己的初衷是為了買房而投入股市，沒想到在股市淘金的速度卻遠遠跟不上房價飆升的速度，真是始料未及。不過這當然也是因為豬力安在股市犯了不少錯誤所致，然而，若要問豬力安是否後悔，豬力安肯定還是會毫不猶豫的再次選擇股市作為投資工具，誠如豬力安再三強調的，「每個人都有自己擅長的方式，瞭解自己的性格，選擇適合自己的方式理財，就是成功的開始」。

對「懶惰」的豬力安而言，股市還是最佳的投資工具，相較於房市，股市的循環週期短(周轉較快)、資金門檻低、選擇標的多元，最重要的，只要在家上網動動手指就可以交易(太重要了！)，而且景氣衰退時還可以放空！真是太棒了！

金融海嘯之所以發生，某種程度上可以說是因市況熱絡讓大家都誤以為房價只漲不跌，對照來看，現在各位身邊是否能找到看衰房市的人呢？豬力安對房市的看法，和三年前並沒有太大的改變，尤其在熱錢簇擁進一步推升房價的同時，租金卻沒有等幅調升，導致「本益比」大減的情況，這樣的「投資」就好比操作主力投機股，實在要步步為營才好。

當然了，豬力安無意掀起「股房之爭」，其實豬力安也認識不少在房市如魚得水的朋友，也因為觀察到他們身上所具有的某些特質，正是豬力安無法跨越成為專業房市投資人的門檻，所以豬力安也更安於悠遊股市了。

又是歲末年終之際，多虧了下半年台股的漲幅，豬力安準備要收割過年了。在此也祝福各位好友2010年滿載而歸，耶誕、新年佳節愉快！2011年再見囉！

101117-泡沫尚未成功，多頭仍須努力

2010-11-17T10:41:00.005+08:00

＄豬力安＄

在六月初「100608-落底了嗎」一文中，豬力安根據當時的企業獲利數據，推估全年獲利約1.33兆。在第三季財報悉數公佈之後，由於單季獲利4297億的亮眼表現，因此上修全年獲利估計值至1.55兆。以近期台股市值高點約22兆估計，本益比約14.2倍。對照近十年台股本益比(P/E)區間，本益比14倍的水平只有在2004年屬於高點。

但若以股價淨值比(P/B)的角度觀察，第三季末台股淨值約12兆(年終可能仍會略微增加)，以22兆市值估計，股價淨值比來到1.83倍，對照歷史區間，已明顯不屬於便宜的價位。

站在多頭的立場，豬力安當然也希望短期台股能再衝刺5～10％漲幅，但在一年又近尾聲之際，根據這些資訊研判，只怕大盤也是處於年度高檔了。展望2011年，如果企業獲利僅能持平，那麼指數縱有高點，或許更是落袋為安的良機。是否能有更多驚喜，且讓我們拭目以待了。因此此刻豬力安不會再加碼指數，只會續抱既有的部位，觀察市場資金的流向等待出場時機而已。

市場資金其實不虞匱乏，但短線信心似乎有待加強，多頭，加油！

不能免俗地，還是要再次強調，這非任何形式的投資建議，每個人的資金規模、操作週期都不一致，尤其無關個股，所以僅供參考而已囉。

101030-成功始終來自於認同

2010-10-30T07:00:00.030+08:00

＄豬力安＄

您是否也有過這樣的心情？拼了命去做好一件事，哪怕只是微不足道的小事，只為了換得爸媽的一聲讚美、情人的一個微笑，或朋友同事的一分肯定，一切努力就都值得了。

開始學習拍照，是為了將另一半拍得更美，也希望為生活留下精彩的紀錄。偶而拍到出色的照片，固然令豬力安開心，但看見太太的笑容、受到親友的認同，才真正讓豬力安備感幸福。由於受到了鼓舞，現在和親友聚餐出遊，豬力安也都願意背上重重的單眼相機，儼然就是親友團的專屬攝影師。

生活如此，工作亦然。豬力安之所以成為全職投資人，除了追求財務自由的出發點，更是為了掙得家人的認同。畢竟，缺乏經驗的新鮮人一踏出校園就要從事這個行業，對大多數人而言，都是冒險的舉動。能夠堅持至今，全靠為了贏得家人支持而努力的骨氣與信念！幸運地，經過這些年的磨練，也算是熬了過來，如今豬力安追求的不僅是家人、股東的肯定，更渴望市場的認同！每當看到自己精挑細選的企業，其股價隨著眾人的追捧而節節高升，就是豬力安最大的工作樂趣與成就源頭。

在日前的網聚籌備會議中，豬力安也發現，原來各行各業的佼佼者追求認同的態度竟如此相似。就像入圍金馬獎的音樂家阿德，9年來，投入與日俱增的熱忱與專注，才能贏得知音們有增無減的讚賞與青睞，也因為兩者相輔相成，淬煉出更悅耳的創作與更激昂的掌聲！

就像經營時尚服飾的企業家山姆，要面對如Uniqlo般的強勁對手，就必須以更嚴謹的管理、更出色的產品，以及更貼心的服務來博得客戶們的支持，進而推升了自身品牌的商譽與實力！還有橫跨音樂界與企業界的強尼，更是兩者兼備，才能出類拔萃！

心理學家威廉詹姆士說的好：「人類本質中最殷切的需求就是渴望被肯定」，原來我們的所作所為，都是為了獲得肯定！而且為了獲得更廣泛的肯定，我們會更加努力，至於所謂的興趣、成就、名聲與財富，則是過程中正面的副產品而已。音樂家用作品贏得聽眾的認同，企業家用產品博得顧客的認同，投資家用眼光等待市場的認同，道理都是一樣的。

談起等待，就讓豬力安想到，在發表「等待更多的等待」之後，有不少朋友好奇，豬力安還要等多久？

回顧這批買進的「當季商品」中，有受到市場認同而股價飛漲的「搶手貨」，也有乏人問津而原地踏步的「滯銷品」。前者就像暢銷的流行服飾、當紅的天王巨星，是萬眾矚目的焦點。至於後者，則是老闆操煩的重點。

面對這種情況，豬力安通常會再次確認公司的基本面，如果出了狀況，那就像是品質不良的衣服、五音不全的歌手，再等下去也很可能只是徒勞無功，這時豬力安就會選擇忍痛出清、斷尾求生(但不一定會產生損失)。

相反地，如果基本面依然表現良好，只是一時缺乏炒作題材，那就像製作精良但風格低調的冷門款式，或是唱作俱佳但時運不濟的新人歌手，那就得看老闆的口袋夠不夠深了。資金壓力小的，就可以考慮再給他一次機會；資金壓力大的，就還是得以周轉靈活為優先考量囉。

以豬力安的習慣，通常會配合財報與線圖以一季作為觀察期，前者用來瞭解企業的營運狀況，後者可以掌握市場的認同程度，再進行資金配置的調整，盡可能做出最有效益的運用。最近又是財報揭曉的時刻，各位不妨做個參考，想想看，如果換做是各位，又會怎麼處理呢？

最後，讓我們一起集氣，祝阿德老師的「彼岸」在11月20日馬到成功！

101021-投資是認識自己的過程

2010-10-21T13:00:00.005+08:00

＄豬力安＄

「我想買股票，請問是基本分析好呢？還是技術分析好呢？」

「好不好」的問題，應該也可以稱的上是發問排行榜的長青樹。

老朋友應該都記得，豬力安剛開始參與股市時，也是從所謂的技術分析入門(那段「沒有分析」的日子就不提了)。原因很簡單，科技太發達了，連上網路就有目不暇給的免費技術線圖，自然就成了最容易上手的資訊(參閱100906-創業維艱，投資容易)。另一方面，也是因為基本分析具有財會知識的門檻，相較之下，技術分析似乎比較好懂，加以市面上相關書籍氾濫：股市高手的技術秘笈、學會指標賺大錢...，諸如此類聳動的標題，讓人以為只要習得一招半式就可以從容股市淘金。

在一陣似是而非的融會貫通之後，務實的豬力安便開始用真金實銀去印證自己的看法，甚至成為某些投顧程式交易的客戶。結果不論是自己賠還是交給「專家」賠，一樣！都是賠。

請不要誤會賠的意思，過程中當然也有獲利的時候，只不過因為種種因素，讓豬力安數週至數年的「實驗」，結果還是不如預期。

請不要誤會不如預期的意思，豬力安並不認為技術分析不好，但肯定不適合自己，所以只好轉向基本分析尋求慰藉。既使是現在，每當豬力安看到以技術分析笑傲股市的言論，還是會忍不住想要一窺堂奧，畢竟在現實生活中，豬力安確實沒有認識這樣的朋友，太嚮往！太佩服了！或許，這真的需要天分吧！

有來賓舉手發問了，所謂的「種種因素」是指什麼？這是個好問題，真要回答的話，只能說是豬力安學藝不精。

舉例來說，豬力安會利用一些趨勢指標來觀察盤勢(例如均線)，這種指標在大波段行情的時候表現不俗，但遇到盤整行情時，卻只有滑鐵盧的份。那麼搭配一個適合盤整行情的指標如何？難就難在，豬力安無法判斷行情何時會出現轉折，通常都是在出現虧損之後，才能警覺行情的變化，等到調整了參考的指標，行情又發生變化了。

除此之外，豬力安也無法克服加碼與停損的盲點。好比說，假設在10筆交易中，前8筆都獲利(80％的驚人勝率)，資金從100萬累積到180萬(每筆獲利10萬)，但是在資金越滾越大的同時，卻因不可一世的自信而大幅加碼(例如融資2.5倍)，那麼只要在最後2筆交易哉了跟斗(每筆虧損25萬，2筆共50萬，資金剩130萬)，就會令人徒呼負負。

相反地，如果在10筆交易中，前2筆就在一波大行情裡就獲得了80萬的利潤，但後續的8筆交易卻在盤整中反覆停損，就算每筆損失控制在10萬以內，結果仍令人失望。更令人心碎的是，盤整結束後，行情又重新站上高點，讓豬力安不禁自問這一切都是為了什麼？

諸如此類的挫折不勝枚舉，讓豬力安的尋富之路走的並不順遂。經過一番省思，豬力安猛然想起另一個「好不好」：「我想學投資，請問是股票好呢？還是房地產好呢？」。由於認識到自己懶惰的個性，並不喜歡到處奔走看房子，所以豬力安選擇以股票為主要投資工具。

原來個性才是關鍵，或許就是因為自己懶惰，沒有在股海衝鋒陷陣所需的當機立斷、靈活應變，所以豬力安的技術操作只是徒具招式，並沒有相稱的「內功」根基，自然也發揮不了威力。如此一來，豬力安重新認識了自己，比起當個一夫當關的趙子龍，更仰慕運籌帷幄的諸葛亮。

有了這層體認，豬力安才痛下決心「砍掉重練」，藉由荷包與心態的變化，豬力安知道，基本分析不一定對每個人都「好」，但肯定適合自己。

只要適合自己，就是好方法。雖然老套，卻很實在。

101010-退休人生

2010-10-10T08:00:00.000+08:00

＄豬力安＄

日前好友山姆分享了一本有趣的書「一週工作4小時，晉身新富族」，內容描述作者如何利用外包機制與80/20法則等觀念建立自己的事業版圖，實現「財務自由」的目標。

「嗯...一週工作4小時是嗎？我會努力增加工作時數的。」豬力安開玩笑地說。

成為全職投資人之後，除了白天看盤之外，下午就是豬力安的自由時間(參閱051018-菜籃族的告白)，看書、運動、娛樂，在上班族眼中就是一個爽字。尤其是調整投資策略之後，事業開始進入「自動駕駛」階段，連看盤也省了，「工作」時間變得更少，難怪經常會被同儕取笑年紀輕輕就過著退休生活。

原本豬力安非常滿意這種自在的生活，然而日子一久，空閒的時間越來越多，卻越不知如何安排活動來充實，也沒有同伴能夠翹班參與，看似「財務自由」的背後，竟讓人覺得空虛寂寞覺得冷！豬力安這才發現，原來自己一點都不懂得生活！

許多朋友對退休生活都有著豐富的遐想與憧憬，根據豬力安的調查，環遊世界可說是蟬聯退休計畫排行榜的冠軍寶座，然而豬力安以為，工作未必辛苦，退休也未必輕鬆。如果像豬力安這樣，自小到大從未被教導過要如何「生活」，又沒有退休計畫就貿然「退休」，搞不好就和新聞報導的案例一樣，退休上班族因為失去生活重心導致情緒低落，甚至影響健康而英年早逝，豬力安相信這絕非危言聳聽！

那麼旅行如何？當然是精采又有趣...在偶而為之的情況下。如果三天兩頭就要往外跑，相信對大多數人而言，不僅是體力的考驗，增加的開銷也將成為新的財務壓力。許多人都以為退休後的生活花費必然大幅減輕，其實未必，活動規劃越豐富，支出自然也越龐大，如何做出適當的取捨，確實是一門學問。

所以豬力安一再重申，退休不等於高枕無憂，工作也不必然鞠躬盡瘁，能夠樂在自己喜歡的事(參閱100825-做喜歡的事，並學習理財)，暨能保持生活的重心，又能維持收入的水平，才是一舉二得。

當然，豬力安並非排斥退休，在虛度了一段無所事事的消沉後，豬力安開始反省人生的意義，結果竟和「新富族」作者所見略同：學習與服務。

豬力安開始實踐「終身學習」的新生活，敞開心胸嘗試不同的體驗，調整生活的重心，練習旅行、攝影、寫作、辦活動...，培養新的興趣與專長，也試著發掘新的商機與「副業」契機。

另一方面，豬力安也開始學習服務與付出，捐助弱勢團體、關懷流浪動物、投入理財教育...，重新認識自己與這個世界。這就是豬力安「退休」後的「工作」，學習與服務，讓豬力安的心靈富起來，生活更精采！

話說回來，退休是否只能是「資深工作者」的專利？關於這個迷思，豬力安發現，有越來越多朋友願意也懂得安排假期，利用數日到數週的時間進行「迷你退休」，從事自己熱愛的「課外活動」，平衡工作與生活。由此可見，退休並不是一種制度，而是一種態度，只要有心，人人都可以擁有美好的退休人生。

人生退休才開始，您準備好了嗎？

100927-等待更多的等待

2010-09-27T01:00:00.003+08:00

＄豬力安＄

一早起來，金色的朝陽從對面大樓的玻璃窗映入書房，打開窗戶，美好的一天正從101大樓後方緩緩升起。

豬力安按下電腦開關，趁著等待開機的時間，先到廚房準備早餐：打杯果汁、煎個蛋、烤片麵包，再回到書桌前咀嚼新聞的畫面，等待股市開盤。

有人問豬力安是做什麼的？為了耍帥，豬力安會笑稱自己是靠買賣公司為生，當然了，現在「巷仔內」的朋友都知道指的就是買賣股票。

不過如果有人問豬力安平常主要的工作內容是什麼？

「等。」

「什麼！？」

自從豬力安明白了投資的秘密：找一家賺錢的好公司，等一個好價位買進，等一個好價位賣出，豬力安的主要工作就是「等」。

「工作是等？會不會太舒適！」，一般人的工作態度(包括豬力安在內)，多半崇尚努力做事就有收穫，可以說是一種「加法」哲學；而乍看無所事事的等待，卻必須努力忍耐住不做事(交易)，反而是一種違背人性的「減法」，難矣哉。

自6月底判斷行情應有發展空間以來，豬力安便開始進場「佈局」，在這個階段，每天等的就是股價下跌，巴不得天天跌停，才有機會買到俗又大碗的好公司，許多「巷仔外」的朋友不明白，為什麼股市大漲，豬力安還會氣的跺腳。

經過兩個月「佈局」完成之後，豬力安每天就等著股價上漲，欣慰的是，有些獲得市場先生青睞的公司，漲幅轉眼逼近三成，但乏人問津的也還有一成跌幅，遙遙無期的套牢，最是折騰。

等待的過程是枯燥的、乏味的、煎熬的，甚至會把人逼瘋的，但只要公司營運正常，在市場先生提出令人滿意的價格之前，豬力安仍會繼續耐心等待。

股市開盤了，該是去吵醒還在賴床的安嫂的時候了，看著她還睡眼惺忪的可愛模樣，完全不知道今天電腦螢幕上意外的紅燈，讓帳面上的存款數字更好看了些，「真是躺著也賺錢啊」，豬力安笑著說。

面對相同的晨曦，心境卻迥然不同。幾年前追高殺低的日子，豬力安幾乎是每天從壓力中驚醒，提心吊膽地揭曉前晚歐美股市的變化之後，便戰戰兢兢地準備和市場先生一較高下，儘管充滿刺激，但「努力做事」的結果卻對荷包無益。現在的生活，雖然無趣，卻多了安穩，對於一個家庭而言，應該是比較實際的吧。成家，立業，似乎有幾分道理。

等待令人無奈，但咬緊牙關，機會總會到來。那時，幸福就不遠了。

(五月天：牙關)

100920-不看盤的富有

2010-09-20T01:00:00.002+08:00

(前篇：100913-齊人之福)

＄豬力安＄

儘管這樣的好對象並不多見，不過託老天爺的福，經過多方打聽，豬力安還是幸運地找到了幾家。太棒了！這下子可以放手買進了！

且慢！

身為一個受過專業買賣訓練的老闆，絕對不能忘了最重要的問題：幾多錢？

假設我們要買的公司每年獲利100萬元，如果用1000萬元買進，投資報酬率就是10％；但如果用1億元買進，報酬率就只剩下1％，那還不如把錢存在銀行！所以有句話說，一筆交易的成功與否是在買進的時候就決定了。就算買到真正賺錢的好公司，如果付出的價格太高，結果只怕也很難找到願意出更高價的冤大頭來接手！所以要成為一個成功的投資人，一定要盡可能地以便宜的低價進貨。

等等，哪來那麼多錢？別忘了，所謂的股票，就是所有權的一部份，如果這家年獲利100萬元的公司總共發行股份100萬股，換算下來就是每股獲利1元，或許我們沒有1000萬元可以買下整間公司，但以每股10元買個幾股當當小老闆還是可以的。股票真是個偉大的發明啊！

寫到這裡，豬力安眉頭一皺，覺得事情並不單純。

如果投資這麼容易，那麼「鄉民」們豈不是早就發財了？豬力安沈思了好一陣子，想起了什麼。

是的，雖然低買高賣的道理大家都知道，可惜並不容易做到。因為我們是人。

因為我們是人，所以會貪婪、會恐懼，會連最簡單的常識都拋到九霄雲外。在那段追逐股價的日子裡，每當豬力安看到紅通通的股價，常會忍不住買進，希望它多漲一點，而看到綠油油的股價時，又會不自禁賣出，深怕它跌跌不休。追高殺低的生活令人興奮又疲憊，賺錢的時候不可一世，賠錢的時候垂頭喪氣，情緒起伏的刺激讓豬力安根本忘了把常識當一回事，結果只能在賺賠之間循環不已，彷彿陷入無間地獄，翻身無期。

又一次，巴大師傳來救贖的福音。

「師公」葛拉漢曾以「市場先生」的妙喻傳授了面對市場波動的智慧。「市場先生」是一個可愛的合夥人，他有一個特別的習慣，每天都要為我們手中的持股提出報價，有時候報價合情合理，但有時候也會情緒失控地提出異常的高(低)價。可愛的地方在於，「市場先生」一點都不在意我們如何對待他，我們可以在他亢奮的時候將持股高價賣給他，也可以在他沮喪的時候以低價買進他的持股，當然，也可以對他不聞不問，他還是會一如往常地每天報價。

說完這個故事，巴大師下了註解：「在眾人恐懼的時候貪婪，在眾人貪婪的時候恐懼」。只有在眾人驚嚇拋售之時，我們才有機會以500萬元的跳樓價，買進年獲利100萬元的公司；也只有在眾人瘋狂搶進之際，我們才能將年獲利100萬元的公司，以5000萬元，甚至1億元的天價轉讓給可愛的「市場先生」們。成功的投資人就是這麼做的。

再次證明，邁向成功的關鍵，往往只是一念之差。

「市場先生」的啟示讓豬力安重新找回了理智。藉由衡量公司價值與價格的天平，豬力安明白了投資成功的秘密：找一家賺錢的好公司，等一個好價位買進，等一個好價位賣出。從此再也不必每天神經兮兮地緊盯報價了，更重要的是，時悲時喜、歇斯底里的失調症狀也不藥而癒。慢慢地，賠錢的次數少了，漸漸地，空閒的時間多了，豬力安獲得了自由，是時間的自由，是精神的自由，第一次，真正感受到自己是如此的富有！

在「100825-做喜歡的事，並學習理財」文中，豬力安鼓勵大家學習投資理財，指的不單只是買買保險或基金，也並非奢望人人都要成為百大富豪，而是希望大家在工作的過程中，也能學習從老闆(經營者和投資者)的立場去瞭解資本主義運作的原理，進而拓展自己的經濟思維與財務實力。

豬力安的學習之旅，仍在繼續，和各位一起。

100913-齊人之福

2010-09-13T01:00:00.002+08:00

(前篇：100906-創業維艱，投資容易)

＄豬力安＄

在一次偶然的機會裡，那句名言映入了豬力安的眼簾，「買一股股票，就像要買下整間公司一樣」。

是的，所謂的股票，不就是公司所有權的一部分嗎？在追逐著紅紅綠綠的數字變化時，怎麼從沒想到這件事啊？原來這就是大師的秘密，買股票，本來就是在買公司，所以要用老闆的思維去買，就算只買一股也一樣！

喔！就這麼簡單的一句話，有如上帝創世般開拓了光明的全新視野！打通了豬力安的任督二脈！咦，頭頂上的這可不就是傳說中的醍醐味兒嗎？現在豬力安懂了，自己真正買賣的不是股票，而是公司！既然如此，就要從研究公司開始。

問題來了，要買什麼樣的公司呢？幸好巴大師也給我們提示了一盞明燈：「不買自己不了解的公司」。那就是要買自己熟悉的公司囉，有哪些公司是自己熟悉的呢？通常工作是一個好管道，每天上班接觸，要掌握一家公司的營運與展望再容易不過了。糟糕！偏偏豬力安沒有工作經驗！

幸好，消費的經驗豬力安還不少。什麼？買東西也能研究投資嗎？當然囉！從消費者的角度來瞭解公司的產品與業績，也是絕佳的途徑，「只要想到隔天早上會有二十五億的男性需要刮鬍子，我每晚都能安然入睡」，巴大師就是這樣邊刮鬍子邊買下吉列(刮鬍刀)公司的。所以喜愛鑽石的太太就可以研究Tiffany，喜愛皮包的小姐就可以研究LV或Gucci，血拼又能兼顧投資，天啊！這真是太美妙了！下次當各位的另一半又對著「收藏品」大發牢騷時，相信小姐太太們都知道該怎麼說了吧。

雖然豬力安不懂時尚，不過跟著巴大師的指示，也找到了不少有趣的公司，但根據幾次交易的結果，豬力安很快就發現，光是熟悉或有趣不代表就值得購買，身為一個受過專業買賣訓練的老闆，最起碼還得考慮兩件事：利潤和價格。

若要說到出錢買下一家公司，如果沒有特殊的理由，相信大多數人都不會願意買進一家賠錢貨，奇怪的是，在買股票的時候，我們卻可以輕易找到許多連公司是否賺錢都搞不清楚的「老闆」。一念之差啊！

所以說，除了熟悉和有興趣，豬力安要買的還得是一家真正賺錢的公司。為了避免讀者流失，今天就不談財務分析，簡單說，真正賺錢的公司能夠有效運用資金，年復一年源源不絕地產生利潤，讓老闆收現金收到手軟；更棒的是，公司只需保留少數利潤(其他都發還給老闆了)，就足以拓展業務並推升未來獲利，讓接手的買家願意付出更高的價格，股價自然也只能有恃無恐地大躍進了。這就是豬力安要買的公司，若能成為這樣的老闆，就等於是坐享收現金、賺價差的齊人之福！

(續篇：100920-不看盤的富有)

100906-創業維艱，投資容易

2010-09-06T09:00:00.001+08:00

＄豬力安＄

話說，豬力安在學生時期就嚮往著做生意當老闆的生活，後來也真的和幾個朋友一起下海創業，可惜自己年少無知加上眼高手低，事後才發現老闆不是那麼容易說當就當的(參閱051004-HolyShow)。

雖然已經過了九年，現在回想起來仍不覺莞爾，最「可愛」的是，打從創業一開始，連營運都還沒上軌道的時候，豬力安就想著以後要怎麼把這間公司轉手獲利。當然，這個算盤打的太如意了，因為我們的商業模式和營收來源一直無法穩定下來，最後只好停損認賠，結束了這場上演一年的鬧劇(但確實為我們上了一課)。

不過豬力安怎麼也沒有想到，幾年後，自己會變成一個真正靠買賣公司為生的人。

豬力安並沒有太多感嘆失敗的時間，幾乎在結束創業的同時，豬力安就把心思投注到了金融領域，才發現要當老闆最快的方式不是創業，而是直接買下別人的公司(就算只是一部分)！

創業除了募集資金的辛勞不說，還得負責處理各式各樣的問題，大到規劃服務項目(研發)、確認製作進度(生產)、打廣告發傳單找市場(行銷)、收支記錄(財務)、開會開會開會(人事)...等，小到連辦公室布置打掃這類的細節瑣事也都得自己動手。反觀買賣公司就輕鬆多了：找一家賺錢的好公司，等一個好價位買進，等一個好價位賣出。套句羅傑斯的說法：「比起當個創業家，我發現自己更喜歡當個投資家」。

買賣公司這件事，乍看之下似乎專業又神秘，但相信許多人都做過，說破不值錢，其實就是買賣股票。雖然只是字面上的不同，但大家千萬不要小看這兩個字的差距，所謂失之毫釐，差之千里，同樣是買賣股票，巴菲特大師就能做到世界首富，有道是一念之差，大放異彩！當然，豬力安也不是一開始就把買賣股票當作是買賣公司的，這都是在遇到了巴大師之後的事(可惜不是當面相遇)。

和許多朋友一樣，豬力安剛開始參與股市時，也是從所謂的技術分析入門。原因很簡單，科技太發達了，連上網路就有目不暇給的免費技術線圖，自然就成了最容易上手的資訊。雖然基本的財會知識在學校也接觸過那麼一點，不過書沒念到家，沒能融會貫通，也不明白與股市投資的利害關係。所以豬力安和大多數人一樣，每天穿梭在市場消息與股價起伏之間，試圖找出每個人都渴望擁有的「聖杯」，結果也和大多數人一樣，有時候賺錢，有時候賠錢，但賠錢的時候似乎總多了那麼一點─直到遇見了巴大師。

(續篇：100913-齊人之福)

100825-做喜歡的事，並學習理財

2010-08-25T08:00:00.001+08:00

＄豬力安＄

雖然豬力安沒有真正「工作(上班領薪水)」過，但對於工作態度的觀察，倒是有一番體會。

豬力安見過三種人：第一種人，工作只是為了生活，為了混口飯吃。這種人對工作沒有熱情，典型的特徵就是經常抱怨連連，薪水太少、福利不好、工作太操、身體壞掉，怪公司、怪上司、怪東怪西就是不怪自己。在他們眼裡，投資理財就是打聽明牌，雖然他們會希望藉此擺脫工作的束縛，但下次見面時，卻還是連一股股票都沒買。這種人只會繼續憤世嫉俗，在豬力安看來，一切都是咎由自取。

第二種人，樂在工作，甚至把工作當成了生活。這種人對工作具有一定的熱忱，就算待遇不夠好，加班也不少，同事還很難搞，也掩蓋不了他們眼神中閃耀的光芒。這種人可以說是每個老闆心目中夢寐以求的最佳員工，他們享受工作的挑戰，這帶給他們無比的成就與滿足，所以不論老闆怎麼壓榨蹂躪，他們還是會神采奕奕地樂於奔波賣命。但也因為太過投入工作，所以沒有額外的時間與心力研究投資理財。這種人的工作態度是值得敬佩的，但是，萬一遭遇意外或特殊狀況而被迫離開工作崗位時，對他們的經濟可能會是沈重的打擊。

第三種人，不只對工作，就連對投資理財，也都有著相當程度的熱愛。所以不管工作多忙，他們都會設法抽出時間關注自己的財務計畫及投資組合。換句話說，這種人有著雙重享受，享受著雙重收入與雙重滿足。這種人最幸福。

有些朋友以為，學習投資理財很難，甚至必須全職投入才能學會，其實不然。事實上，豬力安並不鼓勵大家成為全職投資人，如果可以，豬力安反而希望人人都能成為第三種人！利用時間多探索、多學習，發掘自己的興趣與天分，正確認識自己的優點，不論各行各業、職位待遇，放手去做自己真正喜歡的事，如此一來，不僅能享受工作的樂趣，也才能貢獻一己所長。當然，別忘了安排時間學習投資理財。

當人人都能樂在工作，對企業來說，員工富有熱忱，就能提高工作效率與服務品質；對社會而言，人民各得其所，就能有效運用人力資源，提升國家競爭力！如此三贏的「大同」目標，理財教育將是不可或缺的基石，若人人都能多一分理財的熱忱與能力，就能為自己架設多一張經濟安全網，也就更能無後顧之憂地盡情工作！

這也是豬力安分享投資心得的信念，雖然學習投資理財和工作一樣並非一蹴可幾，但豬力安相信，「只要有心，人人都可以學會」。

100823-先問問自己付出了什麼

2010-08-23T07:00:00.000+08:00

＄豬力安＄

友：聽說你在從事股票投資，應該賺不少喔？
豬：馬馬虎虎啦。

友：我買的股票一張就要五、六萬，結果一年也才配發幾千元現金股利而已。
豬：將近10％報酬率其實很好啊！而且這家公司營運穩定成長，股價應該還有上漲的機會，說不定能有15％以上的報酬率呢！

友：(失望)是這樣嗎？投資不就是要大賺一筆嗎？！你有沒有什麼明牌分享一下嘛！
豬：......

「如果投資這麼好賺，就不會有那麼多理財專員和基金經理人了，不是嗎？」，豬力安心裡想著。

每當聽到這種「樂透式」的投資觀念，豬力安總是會感到匪夷所思。想了很久，終於明白原來這些朋友還不了解用錢滾錢的意義：複利。

投資大師巴菲特，投注了一輩子的時間與心力，從廿多歲的初生之犢至今年近八旬的智慧長者，以平均每年20%以上的報酬率，年復一年地堅持了50多年的歲月，才累積出舉世矚目的傲人成就。如果連巴老爹都得這麼拼命，那麼想藉由投資一夕致富的想法，是不是就顯得太「天真可愛」了呢？

其實在部落格開張的第一篇文章(070101-財務自由大作戰)，豬力安就提過類似的觀念，鼓勵大家付出時間去學習、累積，假以時日，上班族也可以按部就班地找到自己的財務自由之路。可惜這種想法似乎不夠聳動：年報酬率20%？太少！等待10年？太久！急欲致富的人們一窩蜂地追求著樂透明牌，卻缺乏讓資產成長上萬倍(以20％複利50多年)的想像力與遠見，真是太可惜了！投資並不是百米賽跑，而是一場人生的馬拉松啊！

小時候，豬力安曾羨慕名列前茅的同學，羨慕肌肉發達、球技精湛的球友，卻沒想過他們付出了多少時間用功讀書，付出了多少心血鍛鍊與練習。所以豬力安可以理解，為什麼有那麼多對投資的誤解，因為我們往往在羨慕別人成功表面的同時，卻忘了問問自己是否也付出了成功的代價？

現在豬力安懂了，工程師、科學家、醫生、搖滾明星、灌籃高手...，不論各行各業，都不是一蹴可幾的，那麼投資家又為什麼可以例外呢？幸運的是，對於投資這件事，只要願意付出，現在開始一點都不嫌遲。

100621-一動不如一靜

2010-06-21T19:38:00.007+08:00

＄豬力安＄

在「070707-五年來」一文中，豬力安大略統計了自己所經歷的股市多空循環，轉眼對指數期貨的操作也即將邁入第九年，讓我們先來更新一些數字：

循環一
多、2003年04月～2004年03月：指數4044～7135點 (價差3091點)
空、2004年03月～2004年08月：指數7135～5255點 (價差1880點)

循環二 (05年大區間盤整忽略不計)
多、2005年10月～2006年05月：指數5618～7476點 (價差1858點)
空、2006年05月～2006年07月：指數7476～6232點 (價差1244點)

循環三 (07年7月回檔與08年初反彈忽略不計)
多、2006年07月～2007年10月：指數6232～9859點 (價差3627點)
空、2007年10月～2008年11月：指數9859～3955點 (價差5904點)

三次循環的累積價差共17604點(有興趣的朋友可自行加計09年反彈)，當然實際上很難成交在最高(低)點，所以同樣假設每個波段只掌握50％，還是有8802點的價差(每點200元計，約176萬)，若以100萬為本金操作一口期貨，這六年內的獲利可達2.76倍，換算年化報酬率約18％！

另一方面，豬力安也統計了一些精選績優股同時期的表現，赫然發現僅僅是「買進並持有」這些股票，就有數家企業的股價漲幅可以達到18％以上的年化報酬率！換言之，當年豬力安若採取(近乎零槓桿的)長期觀點操作指數期貨，或只是買進這些績優股「靜靜地放著」，今天不僅荷包會更為豐滿，也比在市場殺進殺出更加輕鬆愉快！

如果您也是操作指數(尤其是利用槓桿)的朋友，不知有何感想？

豬力安回顧自己當初接觸期貨的理由，就是(自以為聰明地)為了獲得比投資股票更高的績效，現在看來，槓桿的雙面刃似乎只有砍傷獲利的功能而已。幾年下來，不僅結果不如上述的「保守」估計，更不及長期投資(少數)績優股的優雅愜意，令人震撼不已。

當然，這並不是說指數操作者必然只能徒呼負負，精通此道的先進或許大有人在，不過對豬力安而言，事實就是如此。追根究底，關鍵還是在於人性的貪婪與恐懼作祟。因為貪婪，所以利用槓桿；因為槓桿，所以放大恐懼；因為恐懼，所以被迫短線交易，最後只是事倍功半。

這番省思也讓自己釐清了一些盲點，舉例來說，相較於投資股票以做多為主流，期貨操作可是多空皆宜，看似多了一種機會，卻也多了一種風險，尤其加上槓桿與短線交易的組合，徒增失誤而已。其次，豬力安的操作在趨勢行情固然成績斐然，但盤整時期卻是乏善可陳，實乃異曲同工。

既然如此，追本溯源就是要控制貪念，降低或放棄槓桿，改短線為長線，才能消弭恐懼，穩健獲利。談到控制貪念，豬力安這才想起曾在「070101-財務自由大作戰」一文提及報酬率20％的年度目標，曾幾何時，竟被貪念蠱惑只想著要設法超越，卻迷失了方向，忘了從容退場，到頭來連20％的目標也得而復失，不勝欷噓。

奇也怪哉，既然運用股票這項工具就可以達成目的，何苦非得進行槓桿短線的「高難度演出」不可？豬力安也茫然了。儘管期貨操作並非一無可取，但如何拿捏槓桿與進退，大哉問矣！看來，回歸中長線的股市波段操作可能才是豬力安的「王道」吧。

100608-落底了嗎？

2010-06-08T07:58:00.006+08:00

＄豬力安＄

如果您是被這個標題給吸引進來的，那麼豬力安得先說聲抱歉，因為豬力安也沒有答案，不過倒是想提供一些數字給大家參考。

下表是台股自2000年以來，全體上市企業的年度損益與年終淨值(股東權益)統計，及其最高(低)本益比與股價淨值比(計算方式請參閱100103-豬力安講股(三)：夠便宜了嗎？)。

台股本益比統計
年度	2000	2001	2002	2003	2004
上市損益	524,556,015	170,420,724	310,433,427	702,839,434	1,041,678,412
成長率	43.42%	-67.51%	82.16%	126.41%	48.21%
P/E Max	27.11	60.20	37.32	18.31	14.17
P/E min	15.62	41.40	29.60	12.08	11.30
年度	2005	2006	2007	2008	2009
上市損益	912,602,887	1,084,928,431	1,487,828,288	491,462,713	833,080,294
成長率	-12.39%	18.88%	37.14%	-66.97%	69.51%
P/E Max	17.13	17.86	16.28	47.53	25.25
P/E min	14.69	14.39	12.80	21.61	13.01

台股股價淨值比統計
年度	2000	2001	2002	2003	2004
上市淨值	4,933,113,483	5,535,905,546	6,462,245,356	7,305,674,478	8,149,222,726
成長率	18.80%	12.22%	16.73%	13.05%	11.55%
P/B Max	2.88	1.85	1.79	1.76	1.81
P/B min	1.66	1.27	1.42	1.16	1.44
年度	2005	2006	2007	2008	2009
上市淨值	9,009,918,476	10,303,120,571	11,365,614,778	10,390,806,763	11,255,558,143
成長率	10.56%	14.35%	10.31%	-8.58%	8.32%
P/B Max	1.74	1.88	2.13	2.25	1.87
P/B min	1.49	1.52	1.68	1.02	0.96

(損益、淨值單位：新台幣千元。資料來源：證交所)

從本益比(P/E)的部分，我們可以發現在景氣穩定擴張的2003～2007年，各年度的最高與最低本益比都處於相對合理的區間，而2008年後的本益比大幅飆升，乃是金融海嘯衝擊企業獲利急遽衰退所致，有如2000年網路泡沫的翻版。相較之下，若從股價淨值比(P/B)來觀察台股的波動區間，似乎較穩定一些。

接著來看看今年(2010)的數字，今年以來，上市企業總市值最高曾達21.47兆(一月中)，最低也曾觸及18.64兆(二月初，本週或許會更低)。根據第一季財報統計，全體上市企業獲利約3334億，若參考2003至2004年景氣復甦時的企業獲利變化(參閱090504-上市企業獲利統計(2000-2008))，以及今年GDP成長頭重腳輕的趨勢，我們可以「大膽而粗略」地估計全年獲利約1.33兆，並進而「猜測」出目前本益比的相對位置。同樣地，財報顯示上市企業首季淨值共約11.69兆，也可「猜測」出股價淨值比的相對高低。

當然，這是相當「大膽而粗略」的假設，因為沒有人能夠精準地預測獲利數字，年終淨值的結果也還會有所變化，而且就算是分毫不差地掌握了這些數據，也沒有人能保證市場的波動不會出現令人意外的結果，當初又有誰能料到金融海嘯會讓台股的股價淨值比超跌至一倍左右的低檔呢？

既然如此，鑽研這些數字豈非毫無意義？但對豬力安而言，只要有助於分辨出股價明顯的便宜或昂貴，就價值連城了，畢竟對投資而言，大致的正確要比精準的錯誤可靠多了，您以為呢？

最後還是必須強調，這並非任何形式的投資建議，尤其對個股投資人而言，還是要謹慎地分析其價值為宜。

100503-台股ROA排行榜2009

2010-05-03T15:12:00.002+08:00

＄豬力安＄

2009年上市櫃企業(不含金融)資產報酬率(ROA)前50名排行。僅供參考，非投資建議，投資盈虧請自行負責！(參閱090505-台股ROA排行榜)

	公司	公司名稱	資產合計	負債合計	股東權益合計	本期淨利	ROA	ROE
1	6169	昱泉國際	1,301,911	433,014	868,897	514,235	39.50%	59.18%
2	4415	美嘉電	469,329	188,927	280,402	176,208	37.54%	62.84%
3	3083	中華網龍	2,923,871	384,056	2,539,815	1,034,079	35.37%	40.71%
4	3293	鈊象電子	3,665,153	746,891	2,918,262	1,244,181	33.95%	42.63%
5	6111	大宇資訊	343,985	225,263	118,722	103,809	30.18%	87.44%
6	3622	洋華	9,887,186	3,020,394	6,866,792	2,967,311	30.01%	43.21%
7	3546	宇峻奧汀	1,112,051	146,881	965,170	307,394	27.64%	31.85%
8	2454	聯發科	132,916,306	24,046,821	108,869,485	36,705,640	27.62%	33.72%
9	6231	系微	899,645	268,919	630,726	226,709	25.20%	35.94%
10	6212	理銘	1,211,821	319,304	892,517	305,158	25.18%	34.19%
11	3526	凡甲科技	1,837,917	501,521	1,336,396	440,111	23.95%	32.93%
12	5310	天剛資訊	196,571	59,882	136,689	46,617	23.72%	34.10%
13	2105	正新	58,004,455	17,905,645	40,098,810	13,431,251	23.16%	33.50%
14	3213	茂訊電腦	1,366,451	406,519	959,932	313,286	22.93%	32.64%
15	6206	飛捷	2,400,716	416,239	1,984,477	544,996	22.70%	27.46%
16	6286	立錡	6,836,536	1,811,214	5,025,322	1,544,783	22.60%	30.74%
17	3356	奇偶科技	1,751,890	517,436	1,234,454	392,062	22.38%	31.76%
18	1723	中碳	5,872,608	720,919	5,151,689	1,297,777	22.10%	25.19%
19	6203	海韻電	1,743,463	623,607	1,119,856	383,573	22.00%	34.25%
20	2514	龍邦國際	8,416,472	2,454,101	5,962,371	1,849,777	21.98%	31.02%
21	8277	商丞科技	1,675,283	693,158	982,125	365,721	21.83%	37.24%
22	6238	勝麗國際	311,744	234,288	77,456	65,173	20.91%	84.14%
23	1558	伸興	2,365,831	661,501	1,704,330	494,168	20.89%	28.99%
24	2451	創見資訊	21,039,450	2,913,060	18,126,390	4,354,108	20.69%	24.02%
25	1565	精華光學	3,043,692	919,257	2,124,435	624,158	20.51%	29.38%
26	3605	宏致	4,532,518	1,317,193	3,215,325	907,362	20.02%	28.22%
27	2612	中航	14,362,735	4,713,585	9,649,150	2,871,856	20.00%	29.76%
28	2707	晶華酒店	3,646,042	955,900	2,690,142	697,073	19.12%	25.91%
29	2498	宏達電	119,143,448	53,502,998	65,640,450	22,608,902	18.98%	34.44%
30	6134	萬旭電業	2,510,424	602,937	1,907,487	473,691	18.87%	24.83%
31	5471	松翰科技	3,998,120	714,063	3,284,057	754,342	18.87%	22.97%
32	6146	耕興	2,136,352	509,277	1,627,075	401,654	18.80%	24.69%
33	1580	新麥企業	1,300,407	427,437	872,970	244,421	18.80%	28.00%
34	1532	勤美	14,986,345	5,979,624	9,006,721	2,774,941	18.52%	30.81%
35	1733	五鼎	1,779,741	308,498	1,471,243	326,483	18.34%	22.19%
36	2605	新興	16,910,319	2,950,196	13,960,123	3,080,856	18.22%	22.07%
37	1227	佳格	7,280,771	1,473,254	5,807,517	1,290,209	17.72%	22.22%
38	3611	鼎翰	927,298	332,703	594,595	162,751	17.55%	27.37%
39	8042	金山電	2,667,450	712,495	1,954,955	463,904	17.39%	23.73%
40	3588	通嘉	1,227,063	203,908	1,023,155	212,477	17.32%	20.77%
41	8929	富堡	664,555	229,119	435,436	114,966	17.30%	26.40%
42	2231	為升	1,241,203	347,012	894,191	213,588	17.21%	23.89%
43	3045	台灣大	80,763,936	28,690,710	52,073,226	13,888,862	17.20%	26.67%
44	6128	上福全球	2,029,557	468,126	1,561,431	348,595	17.18%	22.33%
45	6184	大豐電	1,536,578	194,725	1,341,853	262,237	17.07%	19.54%
46	2106	建大	14,779,210	4,475,552	10,303,658	2,492,091	16.86%	24.19%
47	3553	力積	1,700,128	567,164	1,132,964	284,929	16.76%	25.15%
48	9940	信義房屋	8,883,170	3,511,927	5,371,243	1,481,968	16.68%	27.59%
49	6279	胡連	1,851,924	429,112	1,422,812	307,152	16.59%	21.59%
50	4113	聯上	648,043	162,886	485,157	106,585	16.45%	21.97%

100415-風行草偃

2010-04-15T11:14:00.006+08:00

＄豬力安＄

「豬力安講股」的前三篇(景氣好不好？、要買什麼好？、夠便宜了嗎？)談的是景氣的研判、選股的方向與價格的分析等，內容應該不難理解，但僅僅如此，似乎仍有不足之處。例如雖然我們已經知道T公司的P/E 11倍是相對便宜(17倍則相對昂貴)，然而13倍可以買嗎？15倍可以賣嗎？

如果說前三篇屬於股市投資的「戰略」，那麼第四篇關於操作的實務(策略是什麼？)就像是「戰術」乃至「戰技」的部分。投資人當然可以設定期望的股價高低點，然而能否順利成交，或是否有更理想的價位，卻是市場決定的，如果市場看壞，P/E高檔也可能重挫至10倍以下，反之低檔也可能飆漲至20倍以上，這時我們該如何自處？

電影艋舺有句台詞說的好：「風往那個方向吹，草就要往那個方向倒，年輕的時候我也曾經以為自己是風，可是最後遍體鱗傷，我才知道原來我們都只是草」。豬力安相信市場上能「呼風喚雨」者仍大有人在：公司派、產業專家、法人大戶...，也曾自以為能以基本面一招打天下，然而井底之蛙「遍體鱗傷」後方知形勢比人強，才甘願當支順勢而為的牆頭草。

所謂的市場，或者趨勢，說穿了就是資金的流向，也可以說是熱錢、聰明錢、主力、控盤者...的共識，這正是豬力安不敢輕視籌碼面、技術面的原因。利用大戶動向、技術線型等工具來觀察「風向」，可以彌補資訊不足之處，讓我們在基本面的基礎上做出更彈性的投資決策。

補充一提，部分網友反映豬力安對技術分析的說明不易理解，簡單地說，豬力安會利用5日線、10日線做為觀察短線趨勢的指標之一，若是中長期操作，則採用20日、60日線，甚至搭配週、月線觀察，依此類推。不過這種方式通常以大盤指數或大型權值股較具參考價值，中小型股由於受到人為操作的空間較大，因此較不適用。

相較於金融海嘯的低點，目前大盤指數或許已不算便宜，然而外資熱錢大量湧入，技術線型也重返多頭趨勢的當下，您是否看出「風」之所向呢？

091216-休息是為了走更長遠的路

2009-12-16T16:08:00.004+08:00

＄豬力安＄

安媽媽常說：「看不懂行情的時候，就休息吧」。這麼簡單的道理，豬力安卻花了好長的時間才學會。

豬力安曾經把行情簡單分為「趨勢」與「盤整」兩大類(參閱070302-豬力安看技術分析)，幾次在行情陷入整理時，明明大盤指數只在300～500點的區間震盪，但自己的虧損卻遠高於此，主要就是因為在趨勢行情暫告段落前，操作已經養成慣性，一旦無法及時察覺行情變化調整步調，就會陷入虧損的窘境，為了彌補虧損，反而更積極投入操作，結果越虧越大，後悔莫及，豬力安這才明白原來「休息」才是最難的操作。

豬力安開始瞭解，自己擅長的是趨勢波段操作，對於「箱型整理」卻是沒輒，因此一旦感覺到趨勢行情已經改變時，休息也成了一種操作紀律。最近的指數波動讓豬力安連續幾筆多空交易都不順利，不久前還聽說一位資深前輩居然因此「畢業」了！當操作無法照顧好荷包時，就該是休息的時候了！現在看來，行情果然持續高檔整理，以外資為主的權值股表現不多，反倒是中小型股活繃亂跳。

對於指數操作者而言，這陣子要不就和豬力安一樣休息觀望，要不就得區間「買黑賣紅」逆勢操作，就像前幾天網聚時一位朋友提到的，現在可說是「箱型操作者」的天堂，至於怎麼選擇，端視各人的操作性格。對豬力安而言，投資是終身事業，適度的休息充電，可以讓自己看的更清，走的更遠。

091213-紀律

2009-12-13T20:50:00.006+08:00

＄豬力安＄

感謝今天參與網聚的各位朋友，讓豬力安有不少啟發，也讓豬力安想起一個小故事：有天豬力安來到一個有趣的園遊會攤位，主持人拿出一枚十元硬幣，請現場來賓猜測接下來投擲硬幣的正反面結果，猜對的朋友就可以獲得十元，猜錯的朋友則只要繳交一元的「報名費」即可。

各位會不會參與這個遊戲呢？其實這只是一個虛擬的比喻，記得以前豬力安常用這個故事說明投資的「精髓」，理論上而言，投擲硬幣的結果各有50%的機率，縱使猜錯了要繳交報名費，但猜對的回報更大，因此只要一直參與下去，終究能夠積沙成塔。就某種意義上而言，參與股票市場也是如此，就算用丟銅板的方式操作，每次進場的賺賠機率也應該各有50%，因此只要我們能夠找到某種方法，賺十賠一，甚至提高獲利的機率，那麼結果真是令人躍躍欲試！

雖然找到這個方法的過程並不容易，而且每個人的方法也不盡相同，但從今天的聚會中，豬力安可以感受到幾位網友多少都掌握到了這個精神，真是令人欣慰！也誠如某位網友所言，不論用的方法是什麼(基本面、技術面...)，甚至方法還在修正與進化，最重要的還是「紀律」。豬力安近兩年的操作就是最好的教訓，未能遵守紀律果決地調整操作策略，只是執著於基本面來安慰自己在「荷包面」的流失，實在是罪有應得，希望各位引以為鑑。

對於已經找到方法的朋友，請繼續嚴守「紀律」，對於還在進化的朋友，豬力安也引用Jordan的廣告共勉(參閱091207-【育】所以我成功)，其實大多數人都不記得Jordan失敗的次數，只記得Jordan的成功，因此成功的前提是要效法Jordan不畏失敗繼續努力下去。祝福各位！

091119-大道至簡

2009-11-19T21:50:00.005+08:00

＄豬力安＄

轉眼一年又近尾聲，金融海嘯逐漸退潮，全球經濟也透出復甦曙光，台股上市企業的獲利從2009年第一季只有123億的窘境，逐季翻揚至第二季1652億、第三季3328億，彷彿就要回到海嘯前的獲利水平(參閱090504-上市企業獲利統計(2000-2008))。在這樣的基礎下，一年來台股也從3955的低點展開一波將近4000點的大多頭，強度更是豬力安入市以來所僅見！不景氣的陰霾漸行漸遠，成長的種子醞釀出頭天，經過這番洗禮，我們學到了什麼？

對豬力安而言，經歷了近八年在技術面、財務面、經濟面、心理面的學習歷程，對於金融操作，終究還是回歸到簡單的一句話：「荷包裡鈔票的增加就表示操作正確，反之則否」，姑且戲稱為「荷包面」吧。

當股市一路上漲，豬力安卻仍深陷「不景氣」的思維一路放空時，荷包自然慘不忍睹；當豬力安專注在「股市的語言」，隨多頭的腳步翩然起舞時，荷包當然也隨之「一瞑大一吋」。所以不論未來行情怎麼走，照顧好「荷包面」就對了！

常聽到許多用功的朋友，在操作時對於套用書上(或別人)的方法感到困惑，模仿雖是學習的過程，但每個人的操作方法終究不盡相同，「能抓老鼠的貓就是好貓」，能照顧好荷包的方法就是好方法！

091015-全職投資人的條件

2009-10-15T21:11:00.004+08:00

＄豬力安＄

常有朋友或網友問豬力安：「如何才能成為全職投資人呢？」。豬力安以為，條件就是要將其視為一份事業。

豬力安推測，許多朋友之所以詢問，其實往往只是想擺脫工作上的瓶頸，尋求不同的發展可能。所以這個問題對豬力安而言，就好比像是：要如何開咖啡館、要如何上網賣服飾？換句話說，從事全職投資也必須像一般創業一樣用嚴謹的態度來評估和執行，並用這樣的心態，進一步掌握「know-how」與「資金」這發展事業的兩大支柱。

咖啡怎麼煮才好喝？衣服怎麼穿才好看？股票要怎麼挑才會賺？這就是所謂的know-how或專業，更白話地說，就是掌握生財之道的關鍵技能！就投資而言，指的就是自己的投資哲學或操作模式是否能夠持續帶來利潤？以及當模式失靈的時候，自己能否順勢調整與改進？若答案是肯定的，其實早已具備成為全職投資人的能力，反之，如何培養一套能獲利的操作模式，或許才是大部分提問的朋友真正想問的問題(對此豬力安並無標準答案)。

若將know-how比喻成事業這台汽車的引擎，那麼資金就是燃料了，如果引擎運作順暢，燃料越充足，事業當然也能跑得越快越遠！至於要如何籌募資金：用自己的存款、邀請親友出資，或向銀行借貸，都是常見的管道，端視個人如何取捨。當然，倘若事業的引擎出了問題，例如操作模式失靈了，可能就會造成資金的損失，那麼事前要累積多少「備用燃料」，又該如何設定事業的停損機制或退場策略，都是身為一個全職投資人及創業者必須認真面對的問題。

除此之外，對大部分人而言，家人或親友的支持也是創業不可或缺的要素，畢竟，掌握know-how與資金只是起點，事業的發展與未來的變化都在未定之天，也因此讓多數人視創業為畏途，所以創業者與家人親友的溝通，往往也是創業過程中必要且重要的一環。

創業從來就不是一條輕鬆的路，全職投資亦然，豬力安在這條路上還不能算是成功，但卻有無比的熱忱，讓豬力安在股海洶湧之間，繼續前進。這或許也是最重要的一點，畢竟任何一份事業，都需要興趣和熱忱的支持才能長久。不是嗎？

090604-本益比的盲點

2009-06-04T16:15:00.001+08:00

＄豬力安＄

在「080903-台灣50的本益比」文中，豬力安嘗試以台灣50的本益比(P/E)掌握股價(大盤)的相對高低點，當時(2008年11月)「根據第三季財報年化換算，2008年EPS調整為3.58元。2008至今最低股價29.1元，最低本益比8.13倍」。然而在金融海嘯肆虐過後，2008年第四季企業獲利急轉直下，使得全年EPS僅剩2.09元，足足較前一年下滑53%以上，最低本益比也推升至13.63倍(28.53÷2.09)。

雖然本益比13倍多相較於歷年平均值仍屬合理，但由此過程我們不難瞭解，在景氣(企業獲利)衰退期間，本益比已經失去參考價值，尤其若按照2009第一季EPS僅0.04元的狀況估算，縱使是在今年初30元的低價，本益比也高達170多倍！

	2003	2004	2005	2006	2007	2008	平均
EPS	2.45	4.04	3.24	3.42	4.51	2.09
成長率		64.90%	-19.80%	5.56%	31.87%	-53.66%
最高P/E	20.03	13.29	15.93	17.32	16.04	31.46	19.01
最低P/E	15.09	10.12	13.55	14.40	11.77	13.63	13.09

BVPS	22.18	25.42	25.63	26.29	27.83	24.71
成長率		14.61%	0.83%	2.58%	5.86%	-11.21%
最高P/B	2.21	2.11	2.01	2.26	2.60	2.67	2.31
最低P/B	1.66	1.61	1.71	1.87	1.91	1.15	1.65

有什麼方法可以處理這個問題呢？配合參考股價淨值比(P/B)是一個不錯的選擇，目前我們可以得知2008年每股淨值為24.71元，最低股價28.53元(P/B=1.15)，相較於2008年11月時的估計值「每股淨值為25.29元。2008至今最低股價29.1元，最低股價淨值比1.15倍」，結果其實相當接近。尤其是P/B達1.15倍歷史新低的意義，代表投資人幾乎可以用淨值的價格買下這些績優公司，若從台灣50的代表性來看，更可見當時整體股市的便宜程度(以及豬力安的愚昧程度)！

2009第一季的每股淨值為25.11元，以今年初低價30元計算，P/B僅1.2倍，仍屬相當便宜的價格，但以近期高價48.65元估算，P/B已達1.94倍，雖然相較歷年平均值仍屬低檔，但似乎也已稱不上「物超所值」。

話說回來，隨著景氣復甦訊號漸趨明朗，我們也可以試著「想像」經濟回春時的環境，進而推估本益比的變化。根據「090504-上市企業獲利統計(2000-2008) 」，若我們大膽假設今年第二季起上市企業獲利就可以快速回復至2008年第三季2400多億的水平，因此全年獲利估計為7300億左右(2009第一季僅約120億)，再根據證交所統計近期台股市值達17.3兆計算，本益比約為23.7倍。同理，我們甚至也可以推估2010年的企業獲利與股市的相對價值，當然，這並不是一個精確的計算，儘管如此，我們還是可以獲得市場的輪廓：「現在不便宜了」。

記取這次的經驗，本益比的運用必須同時觀察景氣(企業獲利)趨勢的變化，配合參考股價淨值比互為比較，才不至於陷入數字的迷思中。最重要的，還是要根據客觀的市況確實執行自己的操作策略，切忌人云亦云，不知所云！

090506-股市是領先指標

2009-05-06T11:27:00.002+08:00

＄豬力安＄

自從2007年在大盤9800多點時加入「空軍」大獲全勝後，至今一年多來豬力安的操作彷彿陷入了瓶頸，總是無法穩健地跟上市場的節奏，就像個初入舞池的生手頻頻踩到舞伴的腳一樣尷尬。為了擺脫這個窘境，豬力安費了一番功夫，重新檢視自己近年來的操作日誌與心得，試圖找出問題與盲點所在。

問題一：2007上半年錯過大多頭行情。盲點：低估經濟熱度，與股市上漲幅度。

問題二：2007下半年錯過逃命波行情。盲點：未體認景氣趨緩，與股市回檔程度。

問題三：2008上半年太晚退場。盲點：受樂觀氣氛干擾，忽視股市彈力不足。

問題四：2008下半年太早進場。盲點：未警覺景氣惡化，忽視股市破底危機。

問題五：2009年錯過年初買點。盲點：受悲觀氣氛影響，忽視股市轉強訊號。

早期豬力安是以技術線圖作為主要分析工具，然而經過一段時間的摸索，也體認到技術分析的侷限所在，所以運用上轉而著重於市場氣氛與趨勢的判斷，如「070302-豬力安看技術分析」所述：「簡而言之，帳戶的獲利增加就表示在正確的時機做出了正確的決策，反之則否」。

為了彌補技術面的不足，豬力安也開始加強財務分析的應用(070317-豬力安看技術分析(2))，經過幾次順利的操作，便漸漸陶醉在財務分析的框架中，卻也失去了對股價脈動的警覺。在景氣擴張時期，企業獲利呈現成長趨勢，藉由財務分析的基礎，「推測」市場的相對高低點頗具參考價值；然而一旦碰上景氣轉折，企業獲利穩定度大減，加上財報公佈的時間落差，導致評估股價的功能大打折扣，這也是豬力安在2008下半年誤判趨勢的主因之一。

塞翁失馬，金融海嘯讓豬力安鑽研經濟學的鬥志高昂，也因此得以一窺經濟脈動的輪廓，將投資視野從個別公司的營運提升至總體趨勢的掌握。前述的幾個盲點，多少都和未認清經濟展望有關，尤其是在這個趨勢轉變的關鍵時期。

總經分析這個新利器讓豬力安的分析模式「升級」，卻也因為如此，在數月前市場一片哀鴻遍野的氣氛下，「景氣很差」的僵固印象不知不覺佔據了豬力安的主要思維。矛盾的是，豬力安自己卻陸續寫出了樂觀的潛意識，例如在「090219-鍋蓋鐵板」寫著：「在經濟復甦與股市正式擺脫鍋蓋鐵板的壓縮前，豬力安仍將維持這樣的模式，然而股市本身就是一種領先指標，在人人喊空的氛圍下，反而讓豬力安心生警覺，來日一旦景氣回升，股市勢必提前反應，屆時操作心態的轉換也應與時俱進才是」。

還有「090330-一波到頂？」也提到：「從五年期的長線角度觀察，指數落在4000點的水準確實是值得佈局的好時機，但或許是被這次的金融海嘯給嚇到了，在經濟前景尚未明朗、財報數字還沒揭曉的情況下，豬力安並沒有進場的勇氣」。

以及「090403-多頭狂想曲」：「本波金融海嘯若以2007第三季為高點推算，目前也差不多該是觸底反彈的時刻，再以股市領先景氣約一季左右的假設推論，看來今年下半年企業獲利的狀況勢必令人期待，如此這個行情也才算有了基本面的正名」。

現在看來，真是只有苦笑的份！原來，從某種意義上而言，財務、總經其實和技術分析也有相似之處，豬力安都是在追求一種操作模式，卻也在不知不覺中侷限了自己的靈活度，只為了讓操作符合特定的分析思維，害得自己幾次差點連命都不保了！這樣的當頭棒喝，讓豬力安重新重視起股市起伏的脈絡，在上述的幾個盲點中，其實也道出了豬力安太過輕忽「股市的語言」，才會一而再、再而三地踏錯舞步。

當然，豬力安並不是要回歸技術分析，諸如「黃金分割」、「波浪理論」之類的觀點至今仍不是豬力安所能理解和運用的，而是要試圖掌握股市領先在經濟、財務資訊揭曉前，所透露出的蛛絲馬跡。更重要的是，將這些年自己的所學所知，真正融會貫通成一套屬於自己的操作模式。

從三月領先指標翻揚的資料看來，股市確實透過這波2000多點的漲幅「領先」暗示我們基本面落底的事實，縱使景氣無法在短期內回復到金融海嘯前的水準，但投資人似乎也不該再沈溺在悲情中。尤其從各企業法說會釋出的消息看來，今年下半年的景氣似乎沒有太過悲觀的理由，按照「090504-上市企業獲利統計」的邏輯研判，豬力安推測行情高點可能會出現在第三季，並在第四季進行區間整理，隨著企業獲利穩健成長，明年初將還有高點可期。

但這畢竟只是豬力安的推測，企業獲利究竟可以復甦到什麼程度，就讓股市這個領先指標來告訴我們吧！

090505-台股ROA排行榜

2009-05-05T08:21:00.006+08:00

＄豬力安＄

2008年上市櫃企業資產報酬率(ROA)前50名排行統計如下表。僅供研究參考，非投資建議，投資盈虧請自行負責！(註：近四年進榜次數，例如4表示2005~2008每年都進榜。)

公司	公司	資產合計	負債合計	股東權益	本期淨利	ROA	ROE	註
5204	得捷	147,639	134,427	13,212	127,432	86.31%	964.52%	1
5608	四維航業	11,555,254	2,349,173	9,206,081	4,010,935	34.71%	43.57%	3
3356	奇偶科技	1,893,498	569,224	1,324,274	600,921	31.74%	45.38%	4
2601	益航	7,287,765	1,822,399	5,465,366	2,273,809	31.20%	41.60%	1
5205	漢康科技	341,653	115,788	225,865	104,325	30.54%	46.19%	1
2612	中航	14,156,416	5,381,724	8,774,692	4,248,329	30.01%	48.42%	2
3293	鈊象電子	2,734,072	492,943	2,241,129	798,645	29.21%	35.64%	4
2617	台航	11,550,431	2,019,159	9,531,272	3,346,146	28.97%	35.11%	1
6195	旭展電子	303,303	52,990	250,313	86,349	28.47%	34.50%	1
3083	中華網龍	2,312,975	388,752	1,924,223	656,613	28.39%	34.12%	3
1604	聲寶	13,604,173	5,900,678	7,703,495	3,724,764	27.38%	48.35%	1
1723	中碳	5,417,930	805,882	4,612,048	1,444,390	26.66%	31.32%	4
6286	立錡	5,323,228	1,199,704	4,123,524	1,343,342	25.24%	32.58%	4
3093	港建	1,099,237	203,857	895,380	276,859	25.19%	30.92%	3
8109	博大科技	700,199	145,246	554,953	174,306	24.89%	31.41%	2
2498	宏達電	115,226,362	54,564,876	60,661,486	28,635,349	24.85%	47.21%	4
2606	裕民	42,738,459	15,947,784	26,790,675	10,436,326	24.42%	38.96%	3
3008	大立光	13,751,957	1,821,187	11,930,770	3,242,303	23.58%	27.18%	4
3213	茂訊電腦	1,131,173	315,945	815,228	265,122	23.44%	32.52%	4
3491	昇達科技	932,992	170,856	762,136	217,755	23.34%	28.57%	2
3416	融程電訊	1,141,801	174,669	967,132	259,829	22.76%	26.87%	3
8072	陞泰	4,568,397	390,479	4,177,918	1,031,697	22.58%	24.69%	4
3622	洋華	5,155,544	1,554,119	3,601,425	1,159,760	22.50%	32.20%	1
9930	中聯資源	4,507,883	757,598	3,750,285	1,008,467	22.37%	26.89%	1
6206	飛捷	2,139,173	381,813	1,757,360	470,452	21.99%	26.77%	3
3438	台灣類比	1,198,173	198,615	999,558	260,748	21.76%	26.09%	4
3227	原相	6,282,020	1,256,722	5,025,298	1,359,697	21.64%	27.06%	4
4609	唐鋒實業	829,496	211,262	618,234	178,376	21.50%	28.85%	1
5471	松翰科技	3,454,728	437,192	3,017,536	738,348	21.37%	24.47%	4
6203	海韻電	1,664,833	626,380	1,038,453	352,237	21.16%	33.92%	2
2495	普安	5,311,339	537,056	4,774,283	1,111,546	20.93%	23.28%	4
1565	精華光學	2,741,625	838,782	1,902,843	561,756	20.49%	29.52%	1
2463	研揚科技	1,793,756	299,291	1,494,465	365,001	20.35%	24.42%	1
6160	欣技資訊	1,454,807	343,735	1,111,072	295,111	20.29%	26.56%	4
2454	聯發科	96,587,426	14,976,525	81,610,901	19,189,997	19.87%	23.51%	4
8114	振樺電子	1,335,036	425,720	909,316	264,476	19.81%	29.09%	4
2059	川湖	4,037,199	1,380,295	2,656,904	786,135	19.47%	29.59%	3
3311	閎暉	5,790,571	1,372,321	4,418,250	1,118,391	19.31%	25.31%	3
2605	新興	15,040,054	2,336,550	12,703,504	2,891,791	19.23%	22.76%	4
4733	上緯企業	1,313,099	434,600	878,499	251,897	19.18%	28.67%	1
1733	五鼎	1,498,366	234,211	1,264,155	284,292	18.97%	22.49%	3
3605	宏致	3,495,761	1,102,518	2,393,243	659,142	18.86%	27.54%	1
2707	晶華酒店	3,597,107	871,624	2,725,483	677,304	18.83%	24.85%	2
2385	群光電子	15,416,019	7,122,022	8,293,997	2,900,789	18.82%	34.97%	2
2485	兆赫電子	8,269,051	1,977,875	6,291,176	1,554,354	18.80%	24.71%	2
5203	訊連	5,877,987	1,105,517	4,772,470	1,100,797	18.73%	23.07%	1
3443	創意電子	4,020,773	1,381,878	2,638,895	747,049	18.58%	28.31%	1
3504	揚明光學	3,304,678	1,015,453	2,289,225	613,777	18.57%	26.81%	1
5508	永信建設	5,295,440	2,095,122	3,200,318	983,358	18.57%	30.73%	2
2330	台積電	540,559,247	64,182,136	476,377,111	99,933,168	18.49%	20.98%	2

090504-空軍殲滅

2009-05-04T19:37:00.003+08:00

＄豬力安＄

在開放陸資投資台股的利多加持之下，大盤連日漲停的蠻牛威力讓豬力安大開眼界！

近兩個交易日外資搏命演出狂買500多億的戲碼，盤中淨委買單更高達500萬張，讓指數一口氣噴出785點(5571～6356)，漲幅高達14%！從同期間摩台指漲幅約18%觀察，多頭大軍勢如破竹，明日「空軍健兒」恐將無一倖免。

若是在幾個月前的悲觀氣氛下，大概沒有人敢奢望股市會這樣一路看回不回挑戰十年線！反觀今日外資傳出「上看9000點」的口號竟也不足為奇了！真是恍如隔世！

由於金融海嘯的衝擊，今年來豬力安一直心有餘悸，所以儘管在三月份已經感受到市場趨勢的轉變，卻仍無法大膽擁抱金牛，還一直嘗試尋找行情的反轉點。儘管行情走到這個階段，似乎也讓人不得不接受「牛來了」的事實，然而，經濟的起色真有如股市般一成以上的漲幅嗎？市場越是激情，豬力安越是謹慎，既然年初起漲時沒搭上這班多頭列車，似乎就更沒有理由在這個時機湊熱鬧了，至於行情會如何發展，就讓時間來告訴我們答案吧。

4/30權值股行情

5/04權值股行情

090504-上市企業獲利統計(2000-2008)

2009-05-03T16:43:00.002+08:00

＄豬力安＄

對照大盤指數月線圖，評估指數相對高低點頗有研究價值(缺點是資訊落後)，提供給讀友們參考。

季別	單季淨利	累計淨利	年增率
00Q1	116,838,735	116,838,735
00Q2	156,237,688	273,076,423
00Q3	118,941,880	392,018,303
00Q4	131,758,552	523,776,855
01Q1	95,911,171	95,911,171	-17.91%
01Q2	41,603,705	137,514,876	-49.64%
01Q3	9,716,748	147,231,624	-62.44%
01Q4	22,551,906	169,783,530	-67.58%
02Q1	124,477,961	124,477,961	29.78%
02Q2	27,862,313	152,340,274	10.78%
02Q3	72,329,233	224,669,507	52.60%
02Q4	85,763,920	310,433,427	82.84%
03Q1	131,963,993	131,963,993	6.01%
03Q2	164,185,924	296,149,917	94.40%
03Q3	174,503,694	470,653,611	109.49%
03Q4	232,185,823	702,839,434	126.41%
04Q1	311,449,157	311,449,157	136.01%
04Q2	271,709,007	583,158,164	96.91%
04Q3	299,118,392	882,276,556	87.46%
04Q4	159,401,856	1,041,678,412	48.21%
05Q1	214,227,097	214,227,097	-31.22%
05Q2	205,878,509	420,105,606	-27.96%
05Q3	313,832,639	733,938,245	-16.81%
05Q4	178,664,642	912,602,887	-12.39%
06Q1	285,983,138	285,983,138	33.50%
06Q2	259,759,637	545,742,775	29.91%
06Q3	307,046,057	852,788,832	16.19%
06Q4	232,139,599	1,084,928,431	18.88%
07Q1	298,431,556	298,431,556	4.35%
07Q2	372,997,515	671,429,071	23.03%
07Q3	488,827,393	1,160,256,464	36.05%
07Q4	325,551,304	1,485,807,768	36.95%
08Q1	276,924,647	276,924,647	-7.21%
08Q2	303,140,796	580,065,443	-13.61%
08Q3	243,456,040	823,521,483	-29.02%
08Q4	-332,058,770	491,462,713	-66.92%

(單位：新台幣千元。資料來源：公開資訊觀測站)

090417-殺很大

2009-04-17T17:17:00.002+08:00

＄豬力安＄

台股一早創下6071波段新高之後，便欲振乏力，午盤賣壓出籠滾量下殺，多頭瘋狂逃命，跌幅一度逼近300點，收盤指數5755，暫時守住10日線。

再檢視豬力安在「090330-一波到頂？」提到的幾個重點：

1、買賣力道：難得一見的200萬張淨委賣單前仆後繼攻陷多頭城池，委買成交比也飆高至87%，「主力」出貨完畢？

2、成交大量：2236億巨量！

3、外資動向：外資逆勢買超104億，將扮演多頭救星？

4、期貨大戶：淨多單維持在12000多口水準。

5、技術指標：多頭大軍能否重演3/19、3/27、4/6的精彩防守？本波漲勢是否就此反轉？下週好戲精彩絕倫敬請拭目以待。