台股在經過2012一整年的沈澱之後，雖然依舊上下大幅震盪，但低點已逐步向上墊高，終於在2013年重返多頭。
雖然2013年的大盤指數從7699點上漲至8611點，漲幅「只有」11.8%。但同期代表中小型股的櫃買（上櫃）指數則是從103.29點上漲至129.57點，漲幅25.4%，反映出當時中小型股的活躍程度，葡萄王也是其中之一。
圖：台股加權指數（上）vs 櫃買指數（下），資料來源：Goodinfo
我曾在「魯蛇筆記2012」提及，「我在2013年中獲利1倍出場，頗為得意，因為在大環境欠佳的情況下，竟能（幸運）光靠這檔股票的獲利就支應生活開銷」，其實當時我對葡萄王的配置只佔整個投資組合的22%而已，但卻貢獻了超過100%的獲利，幸運地將整個投資組合的報酬率推升至20%。
但在我出場之後，其實股價又續創新高，可見我的功力還是太淺，低估了它的成長潛力（觀念修正參閱「魯蛇筆記2011」）。後來，我對股票投資開始採取「集中/分散」雙頭並進的方式，一是維持原本的集中投資，將投資組合控制在5檔以內，以質化方式加深對企業的研究。
當時有幸向一位專職投資的前輩學習，他分析了一家企業，從全球產能的統計著眼，說明產業的供需變化，並深入企業的成本結構，剖析未來的營收獲利趨勢，並揣摩合理的價值預期。雖然那是一檔我不熟悉的化工股，卻也是我第一次親眼見識到真正專業的企業研究，而該公司的股價也在短短不到一年的時間內，從7、8元左右的低檔，一路飆升至20元以上，讓我對前輩的功力佩服的五體投地。
另一方面，在發掘葡萄王的過程中，我也留意到市場上出現許多陌生又誘人的小飆股，曾出現在我的選股名單中，讓我回想起以前讀過一本「打敗大盤的獲利公式」，出於好奇，我也決定開始實驗這種「計量」式的分散投資策略。
我參考書中的邏輯，以「高ROA」加上「低P/E」作為選股的參數，建立起一個包含15～20家企業的模擬投資組合，逐季檢視調整。
在那個小型股活蹦亂跳的美好年代，這個實驗的投資組合表現的確非常出色，也讓我幸運地發掘到「鮮活」這家潛力企業。但也因此得意忘形，開始「干涉」投資組合的內容。
忘了是在哪裡看到這樣的觀念：「如果把投資組合想像為一支籃球隊，而你的球隊中有麥可喬丹這樣的頂尖明星球員，身為教練，就應該讓他盡情發揮，為球隊得分贏得勝利，而不是把資源耗費在板凳球員身上。」
依循著這樣的邏輯，我開始縮編「球隊」，把自認無用的板凳球員一一淘汰，只留下屬意的先發五虎。只是沒料到我的選秀功力竟如此犀利，大漲特漲的熱門飆股都被我淘汰，寄予厚望的五虎將卻文風不動。
魯蛇翻身
幾季之後，我才發現自己的謬誤，終止了這個實驗。我認為這個「挑選一籃子便宜績優企業」的「公式」是可行的，但我不確定能否持續打敗大盤，我只知道，當年的我並不適合使用這個方法，因為我還是會忍不住想要「精簡」，也無法同時關注與管理太多標的。在「魯蛇筆記2002」中，我曾提及家父的「創投模式」：「平均10個投資案中可能有將近一半的標的石沈大海，還有2、3家苟延殘喘，但只要剩下的2、3個明日巨星成長數十倍，甚至上百倍，整體而言仍獲利不菲」。
回顧自己的投資歷程，竟也大致符合「80/20法則」，平均來說，5個投資案中大概會有2個不上不下，另外2個產生虧損（但不至於像投資新創那樣歸零），剩下1個會大賺（運氣好的話會有2個，雖然漲幅不至於數十倍，但起碼也有數十個百分點），整體而言，仍可獲得略優於合理的績效。
2013年就是一個典型的例子，由獲利一倍的葡萄王，將整體績效提升至超越大盤的程度（但還是輸給了櫃買指數）。雖然度過了風光的一年，但隔年我又慘遭滑鐵盧了，所以打敗大盤並不稀奇，長期打敗大盤才是傳奇。
我在「魯蛇筆記2011」修正了幾點投資觀念，最後提到的就是對（大盤）指數的重視。
根據統計，可能有超過80%的基金經理人無法長期打敗大盤，但年輕時的我偏不信邪，我也跟大多數投資人一樣，想成為巴菲特、林區、索羅斯...之流的股神大師，創造睥睨指數的傲人績效。我從2001年開始「選股」，雖然偶有佳作，但經過多年的股海浮沈，終於徹底明白要長期打敗大盤真不容易！稀世高手總是鳳毛麟角，也難怪他們的一言一行總是被奉為圭臬。
尤其隨著資產規模的提升，打敗大盤的難度也越來越高，事實上，雖然巴菲特創造了傳奇，但若僅以過去十年來衡量，波克夏公司（BRK-A，下圖藍線）的股價漲幅其實也落後了包含股利的標普500指數（SP500TR，下圖紫線），可見挑戰之艱鉅。
圖：2009年以來波克夏股價（藍）與S&P 500 Total Return（紫），資料來源：Yahoo Finance
因為有了這樣的體認，讓我又逐漸回歸對指數的重視。每當有朋友問起我的投資配置，這幾年我都會回答「指數為主，個股為輔」。就像多年前有個知名的製藥公司廣告，「先研究不傷身體，再講求藥效」，我的邏輯則是「先研究不輸大盤，再講求打敗」。
舉例來說，假設我們有一筆資金計畫要投入股市，如果買0050 ETF這類的指數化工具，理論 上我們的績效會和大盤非常貼近，如此一來，相對績效上就立於不敗之地。行有餘力，再研究其他值得投入的企業，提撥一定比例的資金（例如10%～20%），如果我們判斷正確，整體績效就能戰勝大盤。當然了，選股能力越強，指數配置的比重就可以越少。
如果當年大幅提高葡萄王的持股比重，當然能創造更傲人的績效，但礙於個人的研究與風險管理能力，根據經驗，不管再怎麼努力，我在單一企業的持股比重最多還是只能在30%左右而已。
相較之下，大盤指數本身已經是一個相當分散的投資組合，不必擔心個別企業的倒閉風險（除非世界末日？），因此我可以100%的投入資金，甚至運用槓桿加倍操作，如果執行得當，其實長期績效未必會輸給投資單一飆股的結果。
因此，如果您的選股績效成績斐然，請繼續保持下去。但如果對金融交易沒有熱忱，或者和我一樣「大徹大悟」，那麼不妨參考巴菲特的觀點，盡早開始長期投資（低成本的）指數基金（ETF），我認為這對大多數人而言，是最合理的投資選擇。
（參閱「巴菲特：道瓊百年內料衝破100萬點、看空美國是輸家」）
關於魯蛇筆記
犯錯乃人之常情，然而在我（和我所知道的大部分人）的成長過程中，犯錯並不是一件被鼓勵的事，甚至經常引以為恥，以致於忽略了其中的價值。回顧自學投資的過程，其實就是不斷的犯錯、記錄、分析，一步步「修」正自己的「行」為，進而逐步降低虧損、提高獲利。對我而言，投資就是一種修行。而犯錯，就是最好的老師。套用時下的說法，我想這應該可以稱為「魯蛇（Loser）價值」吧？
世人都追求贏家的指引，可惜我是魯蛇，只得反其道而行，我決定逐一剖析自己「犯魯」的經歷，期盼藉由這些真金白銀的血淚教訓，讓有緣人在股市的修行路上走的更遠。如果您對我的故事有任何建議，都歡迎不吝指教。
秉持「沒有最魯，只有更魯」的精神，也誠摯邀請各位不吝回應（投稿）分享自己的經驗，一起朝著「全台最魯」投資部落格的目標前進吧！（握拳）
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