指數傳教士豬力安的投資筆記

金融海嘯的尾聲，台股低點落在2008年11月的3955點，接著開始震盪整理。直到3月美國FED宣布實施量化寬鬆政策（ QE ），推動全球股市大漲，台股也在外資大幅回流的帶動下展開景氣復甦的強力反彈，力道之大是我參與股市以來僅見，除了6月短暫休息之外，指數幾乎是看回不回一路漲到2010年初的8395點，漲幅高達4440點（112%）！名副其實「牛」轉乾坤的一年！ 圖：台股加權指數法人動向，資料來源： Goodinfo   全球股市牛氣沖天，我的A50 ETF也從6.87元低點上漲至2009年底14.94元（漲幅117%），雖然沒能再見到20元以上的夢幻價位，但也算是一吐怨氣。 而「非經濟因素」持股也從3.63元的底部翻揚至12.55元（漲幅245%），扳回好幾成！ 幸好沒把持股砍在低點，實在是阿Q的好運，才有機會看到淨值回升。 但，好消息也就僅止於此了。 嚴格說來，2008年底到2009年初這段「財富重分配」的時刻，市場氣氛其實是相當恐慌的，雖然家族持股阿Q地抱牢了，但我在2008年忐忑加碼的一些標的就另當別論了。 媒體的影響力真的很驚人，當時加碼是隱約感覺長期底部浮現，但在利空充斥的環境，景氣何時復甦實在沒人說的準。2008年夏天我被「馬上好」的貪婪蒙蔽了理智，2009年我又被金融海嘯的恐懼淹沒了思緒，投資真正的戰場果然還是在「心裡面」！     擔憂景氣復甦可能遙遙無期，所以這些持股我幾乎是「趕著」出場，沒想到反而賣在起漲點，其中最扼腕的應該就屬精華這家公司了。我的成本在130元左右，眼睜睜看著一年後股價大漲一倍，後來更飆上令人唏噓不已的900元高價。 圖：精華股價，資料來源： Goodinfo 但最不堪的是我的指數操作，面對起漲的行情，卻始終無法擺脫恐懼的負面思維，還一相情願地認為只是「無基之彈」，自以為是地一路逆勢放空，想不到這個「百年罕見」的大空頭與大多頭，我竟然都逆勢參與了！除了補充銀杏，我想不出更好的方法了！ 這種「鬼打牆」的情況直到年中為了準備終身大事，減少交易後才告一段落。無論如何，能停止虧損就是好的開始，面對新的人生階段，調整步伐再出發！ 魯蛇翻身 情緒控管是投資/交易最大的難題之一，貪婪與恐懼的影響，在我金融海嘯的筆記中一覽無遺。 要克服情緒的干擾，或許還是只能回歸到無情的數據與SOP。

如果說2007是屬於溫拿的一年，2008就是屬於魯蛇的一年！ 當然，還是有少數具有真知灼見的優秀投資人成了超級大溫拿，不論您是否看過，都推薦您回顧這部經典的「 大賣空 」。 美國次貸風暴點燃了多頭的最後煙火，灰飛煙滅之後，台股的「初跌段」在2008年元月7384點暫告段落。由於指數跌幅已深（25%），主要權值股也來到本益比低檔，出於對總統大選的期待，我在指數8000點左右建立起多頭期貨部位。 幸運地在全球股市的反彈中，台股也展開一波近2000點的強勢攻堅，一路攻抵5月20日總統就職的9309高點，才為這段「馬上好」選舉行情劃下句點。 圖：台股加權指數法人動向，資料來源： Goodinfo 雖然馬英九確實為台灣政治帶來新氣象，諸如恢復兩岸官方對話、實現大三通等，然而房市榮景、觀光題材異常熱絡等跡象也透露出股市的漲幅似乎已經反映了心理層面的樂觀期待，畢竟實質的經濟效應仍待時間發酵。 不過萬點近在咫尺，加上年初有幸認識幾位尊敬的前輩「大戶」，和「大戶」一同撈底成功讓我有些得意忘形，竟忽略了「真正的大戶」外資開始大幅賣超的警訊，還繼續對指數「抱緊處理」。結果，與「大戶」站在同一陣線並不能改變經濟衰退的事實，只是為這波股災徒增傷兵而已。 次貸風暴的威力果然不容小覷，美國房市泡沫破滅，加上房貸證券化及衍生金融商品的槓桿效應，最後竟發展成百年罕見的全球金融海嘯：美國百年券商雷曼兄弟倒閉、FED宣布監管「二房」、美國最大保險公司AIG申請金援、華盛頓互惠銀行（Washington Mutual）倒閉（資產3070億美元，美國史上最大銀行倒閉案）、美國政府被迫提出高達7000億美金的紓困案…金融災情如雨後春筍般陸續浮上檯面，加速全球股市崩潰趕底。 5月反彈結束後，美國標普500指數一路狂洩54%，台股也在9月份正式跌破6500點的10年均線，加速俯衝至11月的3955點才開始打底，短短半年跌幅高達5354點（57%），外資狂賣5100多億，融資餘額也從5月3500多億大斷頭至年底的1159億，慘烈程度可見一斑。 原來，「馬上好」只是這波大空頭的逃命反彈而已。一廂情願的樂觀與逆勢而為讓我失去應有的彈性，未能及時斷尾求生，結果不僅將上半年的獲利回吐，還倒賠100萬元，更錯失讓財富倍增的「大賣空」良機。又一次，當情緒戰勝理智時，魯蛇也隨之而生。 等

2007是金融海嘯的前奏年，也是我最接近「溫拿」（Winner）的一年。 2006下半年多頭再起，根據「豬力安講股」的邏輯觀察，許多股票都進入本益比高檔，漸有「找不到便宜股票」的感覺，所以在將既有的持股停利/損之後，我就對整個行情保守以對。 2007的大盤走勢竟和前一年有幾分相似：年初呈現區間震盪。指數攻上7999高點、爆出1600多億大量後，我又開始嘗試放空，然而行情並未急轉直下，在400點左右區間狹幅整理，還三度嘗試挑戰8000點，幾次試單未能得手，我也警覺停止交易。根據經驗，盤整沈澱或急殺清理之後反而有利長多格局，但此刻我卻不敢輕易加入多頭行列。 果然3月一度下殺7300點，接著出現V型反轉一路上攻，眼看指數越飆越高，成交量越滾越大，心裡也越是煎熬。所幸經過2004年的教訓，我反而開始期盼泡沫後的崩盤行情。忍耐了大半年，指數終於在7月底噴上9807高點，爆出難得一見的3220億歷史巨量（截至2019年本文寫作時，台股未再見過如此天量），看到這個訊號，讓我見獵心喜，才鼓起勇氣再次進場放空。 然而因為年初試單失利餘悸猶存，所以進場時其實也不如預期大膽，幾次差點又被強勁的反彈嚇退，所幸借鏡教訓，這次緊抱自己的空單部位，短短不到一個月，指數就狂洩1820點，崩跌至7987點，跌幅高達18.5%！在這波崩盤中，我一度單筆交易獲利達250萬！自我感覺非常良好！ 圖：台股加權指數法人動向，資料來源： Goodinfo 可惜感覺良好只是一時，坦白說，我原本以為網路泡沫時的大崩盤又要重新上演，所以一路積極追空，然而多頭並未死心，反而以傳產股帶動反彈，在10月底又創下9859的波段新高，短短兩個月暴漲23%，才抵達這波「準萬點行情」的華麗終點，也讓我真正見識到大多頭的錢潮洶湧。退潮之後，行情急轉直下，直到隔年1月7384點才暫告段落（跌幅25%）。 7月的第一次崩盤我只是根據市場指標（成交天量、法人賣超）操作，以為多頭就此劃下句點，沒想到「逃命波」出乎意料的強勁，居然還能再創新高，讓滿手空單的我有些措手不及，只得倉促收兵保持戰果，雖然10月單日成交巨量「只有」2000多億水平，外資也再次翻空連續大賣，但我竟然「 忘了 （！？）」緊盯這些指標，以致於沒有掌握到「二度崩盤」的節奏！而超過2成的跌幅也讓我誤以為次貸風暴的利空已經「消化」，轉而還在年底「逢低