110317-談談指數期貨

＄豬力安＄

連日的震盪行情，對於運用槓桿的指數期貨操作者而言，最是刺激。如果您是順勢的一方，不論是實力或運氣，豬力安都要說聲恭喜，也希望您對這次賑災更能慷慨解囊。然而，對於逆勢的一方，滋味恐怕苦不堪言。

豬力安第一次開立期貨帳戶，記得是在2002年的生日，那時的想法很簡單，如果在股票上可以操作的不錯，那麼同樣的方法操作期貨不就可以加速獲利了嗎？

結果並不是這樣。

幾年下來，豬力安曾多次分享，在指數期貨上的成績，並不如原本的算盤打的那樣如意。簡單地說，原因就是期貨的槓桿放大了貪婪與恐懼，擾亂了原本操作的紀律(參閱100621-一動不如一靜)。

對了，豬力安這次也是站在逆勢的一方。按照原本的推論，豬力安假設今年的大盤指數大約會在8000～10000點之間波動，可惜進場的時機著急了點，才剛嘗試買進，就被套了幾百點。這樣的幅度，對於一般指數期貨操作者而言，應該已經是很大的虧損了，如果是以前，由於槓桿作用的加持，肯定會讓豬力安痛不欲生。

然而，一朝被蛇咬，如今豬力安對於槓桿的運用變得非常小心，經常都把指數期貨當作指數基金來操作，換言之，幾乎用不到什麼槓桿，雖然在順勢的時候無法加速獲利，但遇到這種情況，卻也更能安然自若。

對於不熟悉指數期貨的朋友，舉例來說，如果在8500點買進一口指數期貨，根據期貨契約規範，每點價值200元，因此等於持有價值170萬的多頭部位。如果按照目前的保證金規定進行交易，任何人只要在期貨帳戶中存入6萬4千元，就可以交易一口期貨，財務槓桿高達26倍！當大盤上漲1％(約85點)，做多指數期貨的獲利就高達26％！若大盤上漲5％(約425點)，期貨更是有倍數以上的獲利！然而，萬一大盤下跌5％(例如這幾天的情況)，做多期貨的虧損將超過原始保證金，也就是說，把每口原本6.4萬的本金虧光了不算，還得倒賠2.1萬！

水能載舟，亦能覆舟，沒有人能保證自己永遠會站在順勢的一方，只要一次高額的逆勢交易，就可能將所有的豐功偉業毀於一旦。停損呢？很抱歉，豬力安就碰過無法停損的行情。或許這就是所謂的經驗越老，膽子越小吧。這次豬力安雖然逆勢了，所幸沒有運用槓桿，因此更能從容面對行情的波動，等待時機反敗為勝。

當然，豬力安的假設也未必是正確的，畢竟震災對於企業獲利與景氣的影響仍有待釐清。在交易實務上，豬力安的方法也未必適用所有人，不過這是多年來保護自己的心得，提供給有意參與期貨操作的朋友參考。